Ambev2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：讨论安贝夫公司2025年第三季度业绩表现，包括财务数据、业务运营及未来规划。
管理层发言摘要：
CEO Carlos Eduardo Klutzenschell Lisboa指出，第三季度行业销量低于预期（主要在巴西），但公司品牌保持健康，前10大市场多数品牌资产提升；净收入增长7%，EBITDA增长3%，正常化EPS增长8%；全年至今营收增长4%，EBITDA增长超7%，并宣布25亿雷亚尔股票回购计划。
二、财务业绩分析
核心财务数据
净收入：受每活跃单位净收入增长7%推动实现增长；
EBITDA：增长3%，利润率扩张50个基点；全年至今增长超7%，利润率扩张120个基点；
正常化EPS：增长8%；全年至今增长超7%；
正常化净收入：38亿雷亚尔，同比增长7%；
报告净收入：49亿雷亚尔，同比增长36%（含一次性因素）；
净财务费用：11亿雷亚尔，同比增加4亿雷亚尔；
有效税率：6.7%（去年同期23.6%，主要受一次性因素影响）。
关键驱动因素
营收增长：主要来自每活跃单位净收入增长及品牌资产提升；
EBITDA增长：得益于营收表现与成本控制举措，成本费用管理（如SKU优化、垂直运营成本降低）抵消了销量疲软影响；
净收入增长：有效税率降低超过财务费用增加的影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
巴西啤酒：行业销量疲软（受天气和消费者购买力影响），但公司品牌资产提升，终端销售市场份额获低个位数增长；高端和超高端品牌销量增长超9%，市场份额接近50%；无酒精啤酒组合增长约20%；
巴西非酒精饮料：碳酸软饮料行业减速，公司无糖产品组合增长两位数，占总销量25%以上；
阿根廷：啤酒销量下降中个位数，品牌资产稳定；
多米尼加共和国：运营环境改善，Presidente品牌巩固领导地位；
加拿大：啤酒业务表现优于行业，Michelob Ultra、Busch和Corona为主要增长驱动。
市场拓展
数字生态系统：BE的市场平台GMV增长100%至年化80亿雷亚尔；Z Delivery GMV增长7%；
品牌扩展：推出国际品牌Flying Fish发展巴西风味啤酒细分市场。
运营效率
成本控制：通过SKU优化、生产流程调整、垂直运营成本降低等举措，每公升现金成本增长低于每百升净收入增长；
收入管理：利用AI驱动的Beast系统优化促销和折扣，提升投资回报率。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及全年）
维持巴西啤酒每百升现金成本指导区间下半部分（5.5%-7%），保护合并EBITDA利润率；
继续投资销售和营销，加强品牌与消费者联系。
中长期战略
三大支柱战略：引领并发展品类（优化产品组合，发展高端、无酒精等细分市场）、数字化并monetize生态系统（提升数字平台GMV和效率）、优化业务（成本控制与效率提升）；
2026年世界杯机遇：结合啤酒与足球文化，创造消费场合，推动增长。
五、问答环节要点
成本控制相关
问：第三季度销货成本表现优于预期的原因及第四季度成本趋势？
答：成本控制来自SKU合理化、生产流程优化、垂直运营成本降低等综合举措；维持巴西啤酒每百升现金成本指导，目标区间下半部分。
巴西啤酒行业环境
问：第四季度行业趋势及不同地区表现差异？
答：天气和消费者购买力是短期情境因素，南部和东南部受天气影响大，东北部受购买力限制；品牌资产稳固，期待世界杯和假期创造消费场合。
高端市场份额增长
问：高端市场份额提升至近50%的关键举措及未来目标？
答：核心是打造互补性产品组合（如Original、Stella、Corona等），满足不同消费者需求，带来增量而非内部竞争；持续发展“平衡”细分市场作为新增长引擎。
SGA费用可持续性及定价策略
问：SGA下降的可持续性及巴西啤酒定价对需求的影响？
答：SGA下降部分来自营销费用时间安排和可变薪酬调整，可持续部分为分销成本和管理费用优化；啤酒价格上涨与通胀基本一致，对行业销量无显著影响，产品组合策略平衡价格与需求。
非酒精饮料及拉丁美洲南部业务
问：非酒精饮料价格策略及销量反应，拉丁美洲南部利润率驱动因素？
答：非酒精饮料价格上涨时机影响库存，终端销量与行业一致；拉丁美洲南部利润率增长主要来自玻利维亚业务强劲表现，抵消阿根廷市场疲软影响。
六、总结发言
管理层强调公司在战略三大支柱（引领品类、数字化生态、业务优化）上的进展，尽管面临短期行业逆风（天气、购买力），但凭借品牌实力、成本控制和产品组合策略，有望实现长期盈利增长；对2026年世界杯机遇充满期待，致力于成为“更好的自己”，为股东创造价值。