Accel Entertainment2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：讨论Accel娱乐公司2025年第三季度业绩表现、业务进展及未来规划。
管理层发言摘要：
Andy Rubenstein（首席执行官）：第三季度公司业绩强劲且具韧性，总收入同比增长9.1%至3.3亿美元，净收入1300万美元，调整后EBITDA增长11.5%至5100万美元；强调分布式博彩模式的优势及资本配置效率，核心市场（伊利诺伊州、蒙大拿州）贡献82%收入，发展中市场（内布拉斯加州、乔治亚州）实现两位数增长，新市场（路易斯安那州、Fairmont Park）进展顺利；宣布完成9亿美元高级有担保信贷工具 refinancing，增强财务灵活性。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度总收入3.3亿美元，同比增长9.1%；按州划分，伊利诺伊州2.39亿美元（+7%）、蒙大拿州4000万美元（+2.1%）、内布拉斯加州900万美元（+30%）、乔治亚州500万美元（+49.3%）、内华达州2600万美元（-7.4%）、路易斯安那州900万美元。
利润：净收入1300万美元，调整后EBITDA 5100万美元（同比+11.5%）。
资产负债表与现金流：期末现金及现金等价物2.9亿美元，净债务3.05亿美元；完成9亿美元信贷工具（6亿美元定期贷款+3亿美元循环贷款，期限至2030年）；本季度股票回购680万美元，年初至今累计回购220万股（2370万美元）。
资本支出：本季度2100万美元，年初至今7200万美元，全年预测7500万-8000万美元。
关键驱动因素
营收增长：博彩 tournamental 数量增加、机器性能稳定、场地优化及新市场扩张。
成本与效率：严格的成本控制，Tito功能推出降低现金处理成本，资本配置效率提升。
三、业务运营情况
分业务线表现
核心市场（伊利诺伊州、蒙大拿州）：保持领先地位，伊利诺伊州同店增长及新机器投放驱动收入，蒙大拿州专有内容提升单场地盈利能力。
发展中市场（内布拉斯加州、乔治亚州、内华达州）：内布拉斯加州、乔治亚州因场地扩张和市场份额提升实现双位数增长；内华达州因2024年失去关键客户收入下降7.4%，但新增Fuel Brothers等客户，场地数量增长。
新市场（路易斯安那州、Fairmont Park）：路易斯安那州整合Toucan Gaming收购，拥有670台终端和近100个场地，贡献900万美元收入；Fairmont Park自4月开业后月度博彩收入连续增长，处于初期发展阶段。
市场拓展
场地优化：核心市场持续优化场地组合，关闭低收益场地，新增高收益场地，提升单机器收入。
技术升级：推进Tito功能（票入票出） rollout，目前使用率为中个位数，计划未来提升至两位数。
运营效率
资本部署：采用数据驱动的资本支出流程，优先投资高回报项目，40%资本支出用于增长举措（如Fairmont Park、机器更新、技术升级）。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年底-2026年）
核心市场：优化路线，保持机器数量稳定，提升单机器收入；推进Tito功能 rollout，预计2026年2月使用率达两位数。
发展中市场：内布拉斯加州、乔治亚州继续扩大盈利，内华达州通过新增客户恢复增长。
新市场：路易斯安那州推进卡车休息站 bolt-on 并购；Fairmont Park评估永久设施方案，未来6个月或披露进展。
中长期战略
并购策略：聚焦 bolt-on 并购（尤其是路易斯安那州等增长市场），审慎评估转型性并购机会。
市场扩张：关注潜在新博彩市场（宾夕法尼亚州、密苏里州、北卡罗来纳州、弗吉尼亚州），利用现有市场立法优化（乔治亚州、路易斯安那州、内布拉斯加州）提升业绩。
资本管理：平衡增长投资与股东回报，通过股票回购、债务偿还等方式配置自由现金流。
五、问答环节要点
伊利诺伊州战略与Tito影响
战略：持续优化场地，关闭低收益场地，新增高收益场地，机器数量稳定或小幅增长，单机器收入持续提升。
Tito：目前使用率中个位数，2026年2月或达两位数，第二季度或显现对现金余额及业绩的实质影响。
现金流用途与并购计划
现金主要用于核心市场赎回终端加载，杠杆率较低；优先考虑 bolt-on 并购（路易斯安那州等增长市场），审慎评估转型性并购及股票回购、债务偿还。
并购环境与卖家预期：卖家对交易倍数预期有所调整，逐渐适应当前市场水平，bolt-on 并购机会增多。
潜在新博彩市场：关注无博彩州（宾夕法尼亚州、密苏里州、北卡罗来纳州、弗吉尼亚州）及现有市场立法优化（乔治亚州、路易斯安那州、内布拉斯加州）。
Fairmont Park进展：月度收入持续增长，评估永久设施方案，未来6个月或披露规划。
六、总结发言
管理层对公司2025年全年强劲势头表示信心，强调长期战略聚焦核心市场效率、发展中及新市场盈利能力、财务纪律及股东回报；感谢员工及 stakeholders 支持，期待2026年分享新机会，祝假期愉快。