阿卡迪亚医疗保健2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论阿卡迪亚医疗保健公司2025年第三季度财务业绩，后续将进入问答环节，提醒提问方式及规则。
管理层发言摘要：
克里斯托弗·H·亨特（首席执行官）： 介绍新任首席财务官托德·杨（拥有近十年上市公司CFO经验，曾任职于礼来动保、阿卡迪亚制药），感谢前任临时CFO蒂姆·赛兹及前首席运营官纳赛尔·汗的贡献；概述第三季度业绩表现，包括收入同比增长4.4%至8.516亿美元，但调整后EBITDA同比下降至1.73亿美元，主要受医疗补助业务volume疲软、费率压力、员工医疗成本及专业责任费用增加影响；宣布将2025年调整后EBITDA指引从6.75亿-7亿美元下调至6.5亿-6.6亿美元；阐述公司通过捕捉增长机会、重新调整资本支出优先级、优化现有设施组合三大举措应对挑战。
托德·杨（首席财务官）： 强调将通过严格资本配置、清晰投资评估框架及透明业绩沟通支持公司战略，后续将详细解读财务数据及指引调整原因。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收： 第三季度收入8.516亿美元，同比增长4.4%；2025年全年收入指引从33亿-33.5亿美元修订为32.8亿-33亿美元。
调整后EBITDA： 第三季度1.73亿美元（去年同期1.943亿美元）；2025年全年指引从6.75亿-7亿美元下调至6.5亿-6.6亿美元。
同设施指标： 第三季度同设施volume增长1.3%，同设施收入增长3.7%（其中每患者日收入增长2.3%，患者日增长1.3%）；预计全年同设施volume增长处于2%-3%区间低端。
资本支出： 第三季度资本支出1.358亿美元；2025年资本支出指引6.1亿-6.3亿美元，2026年预计较2025年减少至少3亿美元。
资产负债表与现金流： 截至2025年9月30日，现金及现金等价物1.187亿美元，循环信贷额度可用约7.9亿美元，净杠杆率约3.4倍；预计2026年全年实现正调整后自由现金流。
关键驱动因素
营收/利润变动原因： 收入增长主要受同设施收入增长驱动；利润下降主要因医疗补助业务volume疲软（尤其是急性护理部门）、费率压力（包括拒绝付款和坏账增加）、员工医疗成本上升、专业和一般责任费用（PLGL）增加，以及启动损失（第三季度1330万美元，去年同期730万美元）影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
急性护理部门： 医疗补助业务volume疲软，同设施volume增长1.3%低于预期；通过制定转诊来源行动计划、优化临床角色、加强数据驱动规划等举措，推动第三季度同设施入院人数同比增长超3%，较前两季度加速。
综合治疗中心（CTCs）： 第三季度新增3个阿片类药物使用障碍CTCs，2025年累计新增14个，目前在33个州运营177个CTCs，需求持续强劲。
设施与床位扩张： 第三季度通过现有设施扩建新增83张床位，全年累计扩建新增274张；启动3家合资医院运营（宾夕法尼亚州丹维尔96张、得克萨斯州奥斯汀106张、明尼苏达州圣保罗144张），截至第三季度末累计新增908张床位，预计2025年全年新增945-1076张床位；2026年计划新增500-700张床位，2027年计划新增150-250张床位。
运营效率与成本： 第三季度管理政府调查成本3900万美元，较第二季度高点下降28%，预计第四季度继续减少；员工保留率连续第六个季度改善，有助于控制劳动力成本；启动损失第三季度1330万美元（去年同期730万美元），预计2025年全年6000万-6500万美元，2026年将略有下降，2027年显著下降。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及2026年）
财务预期： 第四季度为季节性淡季，预计启动损失1800万-2000万美元，存在关闭成本及专业责任费用增量（400-600万美元）；2026年资本支出较2025年（6.1亿-6.3亿美元）减少至少3亿美元，预计实现正调整后自由现金流。
战略重点： 聚焦高回报增长项目，优化资本支出；推动新增床位（2026年第一季度632张新床位进入同设施计算）ramp贡献；持续改善临床质量与运营效率，加强与付款人合作。
中长期战略（2027年及以后）
资本支出： 预计2027年资本支出进一步低于2026年，床位新增计划缩减至150-250张。
市场与业务： 维持行为健康服务增长，依托合资企业模式拓展；持续投资质量平台（标准化临床协议、数据系统、结果跟踪），通过临床成果数据增强与付款人议价能力；优化设施组合，严格评估并关闭低效设施，探索资产出售机会。
五、问答环节要点
付款人挑战与费率压力
问题： 医疗补助领域存在拒绝付款和转诊挑战，是否与负面宣传相关，拒绝付款发生时间及趋势。
回应： 压力主要集中于医疗补助市场，非负面宣传导致；volume压力体现在医疗补助管理式护理计划更频繁审查住院时间，费率压力表现为少数州和付款人费率更新低于预期；拒绝付款多因报销天数少于实际护理天数，可能发生在住院期间或出院后，Q3趋势较Q1-Q2有所体现。
第四季度run rate与2026年展望
问题： 第四季度坏账、住院时间、专业责任等压力对2026年的持久性，DSO上升原因及应收账款回收风险。
回应： 第四季度为季节性淡季，启动损失、关闭成本等为非持续性因素，2026年有新增床位ramp、启动损失减少等顺风；DSO上升主要因坏账和拒绝付款增加，部分联邦计划付款延迟但预计可收回，团队正积极跟进收款。
资本支出与现金流
问题： 2026年资本支出减少3亿美元但仍计划新增500-700张床位的原因，2026年现金流前景。
回应： 资本支出减少源于暂停低回报项目，新增床位多为前期已投入的合资医院，2025年开发项目完成度约85%，2026年资本支出主要用于存量项目收尾，故能在控制支出同时实现床位增长；2026年有望实现正自由现金流。
设施关闭与法律费用
问题： 5家设施关闭的2026年run out成本及EBITDA影响，法律费用下降趋势。
回应： 设施关闭将在2026年转为中个位数EBITDA顺风，2025年关闭成本为低个位数百万美元；法律费用第三季度3900万美元，较Q2高点下降28%，预计Q4继续减少，已过支出高峰。
六、总结发言
管理层感谢员工的辛勤付出，强调公司作为领先纯行为健康提供者的使命，致力于通过高质量临床服务满足患者需求；
表示将继续优化资本配置和设施组合，依托新增床位ramp和质量投资，与付款人建设性合作，推动2026年及以后的可持续增长；
期待在2026年2月提供更详细的全年指引，并将持续分享临床成果数据以展示服务价值。