Adobe2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年12月10日
主持人说明： 介绍会议为Adobe 2025财年第四季度业绩电话会议，正在录制中，并将会议交给投资者关系副总裁道格·克拉克。
管理层发言摘要：
尚塔努·纳拉延（董事长兼CEO）：回顾2025财年业绩，实现237.7亿美元创纪录收入和20.94美元非GAAP每股收益，强调AI驱动增长，提及与AWS、Azure、Google等企业的AI生态系统合作，推出Firefly模型、LLM Optimizer等AI创新产品，用户获取显著（MAU同比增长超15%），企业客户AI功能采用加速，第四季度创纪录大额交易预订，ARR超1000万美元客户数同比增长超25%。宣布2026财年Adobe总ARR增长目标超10%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：2025财年总营收237.7亿美元（同比增长11%）；第四季度营收61.9亿美元（同比增长10%）。数字媒体业务：2025财年营收176.5亿美元（同比增长11%），第四季度营收46.2亿美元（同比增长11%），期末ARR 192亿美元（同比增长11.5%）。数字体验业务：2025财年营收58.6亿美元（同比增长9%），第四季度营收15.2亿美元（同比增长9%），订阅收入14.1亿美元（同比增长11%）。
每股收益（EPS）：2025财年GAAP EPS 16.7美元，非GAAP EPS 20.94美元（同比增长14%）；第四季度GAAP EPS 4.45美元，非GAAP EPS 5.50美元（同比增长14%）。
现金流与资产：2025财年运营现金流100.3亿美元，期末现金及短期投资66亿美元；第四季度运营现金流31.6亿美元。
订单与回购：2025财年末RPO（未完成订单）225.2亿美元（同比增长13%），第四季度新增RPO 20.8亿美元；年内回购股票约3080万股，耗资近120亿美元。
关键驱动因素
AI相关产品需求强劲，如Creative Cloud Pro、Acrobat、Express、Firefly等，推动数字媒体和数字体验业务增长。
用户获取与活跃度提升，数字媒体免费增值MAU同比增长超35%，Acrobat和Express月度活跃用户超7.5亿（同比增长20%）。
企业客户拓展成效显著，第四季度创纪录大额交易（超1000万美元）预订，ARR超1000万美元客户数同比增长25%至150多家。
生成式积分消耗增长，环比增长3倍，带动用户升级至更高价值计划或购买积分附加包。
三、业务运营情况
分业务线表现
数字媒体业务：Firefly模型持续迭代（如Firefly Image 5），集成25+第三方模型（Google、OpenAI等），生成式积分消耗环比增长3倍；Acrobat Studio用户升级踊跃，近50%续订商业ETLA客户选择升级；Premier Mobile与YouTube合作，简化短视频创作，Firefly Boards助力创意构思，用户基础与使用量双增长。
数字体验业务：AEP（Adobe Experience Platform）及原生应用订阅收入同比增长超40%，每日处理35万亿次细分市场评估和700亿次用户画像激活；推出6个AI代理产品，品牌知名度解决方案（LLM Optimizer、Brand Concierge）获50+客户；Gen Studio内容供应链解决方案期末ARR同比增长超25%。
市场拓展
国际市场增长强劲，欧洲、中东、非洲及亚洲地区企业业务创纪录；广告网络合作伙伴扩展至亚马逊、谷歌、LinkedIn等；关键客户包括可口可乐、宜家、摩根大通、索尼、美国海军等。
拟收购Semrush，强化品牌在搜索引擎和生成式引擎优化领域的可见度，预计2026财年上半年完成交易。
研发投入与成果
AI创新聚焦对话式和智能代理界面（LLM Optimizer、Acrobat AI Assistant）、自定义模型（Firefly Services、Foundry、Gen Studio），并将AI融入Photoshop、Lightroom、Premiere等核心产品，推出生成填充、智能遮罩等功能。
运营效率
数字渠道、中小企业及企业销售渠道协同发力，第四季度25,000+企业首次购买Express或Studio；通过股票回购提升股东回报，2025年回购近120亿美元股票，流通股减少超6%。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
总营收目标259-261亿美元，总Adobe期末ARR增长10.2%（约26亿美元净新增ARR）；数字媒体订阅收入177.5-179亿美元，商业专业人士和消费者订阅收入73.5-74亿美元。
财务指标：非GAAP EPS 23.30-23.50美元，非GAAP运营利润率约45%；第一季度营收目标62.5-63亿美元，非GAAP EPS 5.85-5.90美元。
中长期战略
深化AI生态系统整合，推动全业务线AI功能渗透，目标实现所有业务由AI影响解决方案驱动。
拓展Firefly Foundry等企业级AI定制服务，针对品牌、影视IP打造专属模型，提升内容生产自动化与个性化能力。
强化客户体验编排，整合Semrush后完善品牌可见度与营销归因闭环，拓展广告网络合作，提升企业营销ROI。
五、问答环节要点
Firefly Foundry应用与价值：企业客户（如媒体娱乐公司）利用Foundry训练专属模型（基于自身内容、品牌指南），提升内容生产效率与个性化，单客户可带来数百万美元新增ARR（如某客户在原有1000万美元核心创意产品ARR基础上，新增700万美元Firefly Services及Foundry订单）。
AI投资回报率（ROI）：通过Gen Studio优化内容供应链，降低10-20%内容生产成本，提升生产敏捷性；结合AEP与广告网络，实现从内容创建到流量转化的闭环分析，帮助企业评估营销效果。
Semrush收购战略意义：弥补品牌在搜索引擎与生成式引擎优化能力，提供统一营销渠道分析工具，帮助企业理解多渠道（搜索、LLM）流量效率，增强品牌可见度与受众触达。
ARR增长前景：第四季度为增长拐点，MAU、生成式积分使用量、创意订阅环比增长等领先指标向好，2026财年10.2% ARR增长目标基于商业/消费者、创意/营销专业人士全客户群体 momentum，AI产品与企业市场为核心驱动力。
生成式积分与模型生态：积分消耗受应用数量、媒体类型（视频增长显著）、用例（编辑、批量生成）、模型质量（高分辨率输出）驱动，Firefly与第三方模型并存，提供用户选择，通过免费增值转化与高端计划升级实现货币化。
六、总结发言管理层对2025财年业绩表示满意，强调AI技术对产品创新、用户增长和企业合作的驱动作用，认为第四季度是增长拐点，领先指标（MAU、生成式积分使用、企业订单）预示未来增长潜力。2026财年将聚焦AI模型生态、对话式界面与智能代理体验，推动总ARR实现10.2%增长，同时维持45%非GAAP运营利润率，致力于通过技术创新与生态整合，巩固行业领导地位，为客户创造长期价值。