Archer Daniels Midland2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为公布ADM 2025年第三季度业绩，提及会议正在录制，并说明有配套演示幻灯片发布于公司网站投资者关系板块。
提示部分评论和材料构成前瞻性陈述，存在风险和不确定性，非GAAP财务指标调节表可在相关渠道查阅。
管理层发言摘要：
胡安·里卡多·卢西亚诺（董事长、CEO兼总裁）：公布第三季度调整后每股收益0.92美元，总部门营业利润8.45亿美元，过去四个季度调整后ROIC为6.7%，年初至今扣除营运资金变动前经营现金流21亿美元。强调在行业挑战环境下保持灵活性，自助议程取得进展，美国生物燃料政策状况对业务影响重大，预计长期有利但短期AS和O业务受冲击，下调2025年全年调整后每股收益预期至3.25-3.50美元，对2026年行业环境持乐观态度。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
第三季度调整后每股收益0.92美元；总部门营业利润8.45亿美元。
ASNO部门第三季度营业利润3.79亿美元，同比下降21%；碳水化合物解决方案部门营业利润3.36亿美元，同比下降26%；营养部门第三季度营业利润1.30亿美元，同比增长24%。
资产负债表关键指标、现金流情况：
年初至今扣除营运资金变动前经营现金流21亿美元，同比减少2.54亿美元。
截至9月底净杠杆率1.8倍，较上一季度改善。年初至今减少库存32亿美元，去年同期为12亿美元。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：
ASNO部门利润下降主要因美国生物燃料政策推迟及全球贸易格局变化影响需求，压榨和精炼产品业务受冲击；农业服务子部门利润增长受北美出口活动及南美业务改善推动，但存在时滞影响和去年保险收益因素。
碳水化合物解决方案部门利润下降主要因全球淀粉和甜味剂（SNS）需求下降影响量价，欧洲、中东和非洲地区高玉米成本持续影响。
营养部门利润增长得益于香料和动物营养产品组合推动，人类营养和动物营养收入均有环比增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
ASNO业务：农业服务子部门出口表现强劲，第三季度实现自2016年以来9月最佳总出口量；压榨子部门全球大豆和油菜籽压榨执行利润率显著低于上一季度，北美地区受影响最大；精炼产品和其他子部门生物柴油和精炼利润率下降，正时滞影响部分抵消。
碳水化合物解决方案业务：淀粉和甜味剂子部门受全球需求下降影响，销量和利润率下滑；乙醇业务因强劲出口活动、行业停机维护、库存减少和价格走强，营业利润较上一季度亏损转为盈利，本季度每加仑乙醇EBITDA利润率约为上一季度两倍。
营养业务：人类营养中香料业务表现强劲，北美香料第三季度收入创纪录，国际香料赢得重要合同；动物营养业务连续多个季度环比改善，与Altech成立合资企业推进向特种产品转型；迪凯特酵母厂重新上线并持续生产白片。
市场拓展（区域市场、用户增长、国际化等）：
农业服务子部门在北美和南美有出口业务，第三季度北美出口活动强劲，南美业务同比改善。
碳水化合物解决方案业务乙醇出口流量预计第四季度保持环比需求。
研发投入与成果（新产品、关键技术、专利等）：
开发下一代风味系统用于能量饮料组合，拥有尖端能量乳化技术；天然色素业务有增长机会；投资后生元创新， proprietary后生元配方获创新奖并推出第二款PET专注后生元；推进乙醇生产性能改进，实施提升产量的技术并推广至更多工厂，开展侧流 valorization研究。
运营效率（产能、供应链优化、库存管理等）：
工厂效率提升，ASNO部门压榨量环比增长2.6%，同比增长2.2%；加强库存管理，年初至今减少库存32亿美元；农业服务子部门和ASNO团队在成本控制、库存管理等方面执行良好。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）：
2025年全年调整后每股收益预期下调至3.25-3.50美元；自助议程有望实现2-3亿美元成本节约；ASNO部门预计全球大豆压榨利润率继续疲软，农业服务子部门受益北美收获季节但业绩弱于此前预测；碳水化合物解决方案部门预计甜味剂和淀粉需求疲软及欧洲、中东和非洲高玉米成本持续，乙醇第四季度EBITDA利润率预计低于第三季度且较去年同期低约10%；营养部门预计香料业务第四季度季节性疲软，特种配料和动物营养转型持续推进。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）：
预计2026年行业环境改善，美国生物燃料政策明确和全球贸易演变将带来机会，公司资产网络准备好应对需求增长；持续推进脱碳战略，哥伦布干玉米磨粉厂接入二氧化碳管道并开始注入，期待低碳解决方案价值；营养业务聚焦天然色素等增长领域，推进投资组合优化和网络精简。
五、问答环节要点
精炼分析师问答内容及管理层回应：
关于压榨业务：第三季度压榨量环比和同比增长但利润率低于预期，第四季度预订业务与第三季度类似，预计利润率持平或略高但同比下降，受大豆价格、政策不确定性、农民和客户按需行事等因素影响；解释了保险收益构成及对业绩影响。
关于与Altech合资企业：动物营养战略分“适合增长”和向特种产品转型两阶段，合资合并双方配合饲料业务，预计产生协同效应和运营改进，剩余动物营养业务将成高利润率高增长部门。
关于生物燃料政策：政策对国内原料有利，RINs和压榨利润率可能逐步上升，公司做好准备但具体时间不确定；政策内容包括RVO数字、SREs处理等多方面。
关于淀粉和甜味剂合同：合同谈判进行中，玉米供应充足但需求有疲软和出口强劲的两面性，合同季节情况可能在20-30天后明了，公司合同组合平衡以避免集中到期风险。
关于农业服务和出口：第三季度农业服务因北美出口和南美业务改善表现强劲，第四季度受贸易动态影响可能疲软；阿根廷出口窗口部分货物在第三季度和第四季度运输，已反映在出口数据中。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：继续推动ASNO部门制造效率、投资组合简化和成本精简，调整资产网络应对市场机会；碳水化合物解决方案部门关注运营卓越、需求趋势和脱碳战略；营养部门期待全 portfolio稳步进展和天然色素机会；强调团队执行、成本控制、库存管理和自助议程，对2026年及以后公司发展有信心，将通过运营优化和战略布局实现长期增长。