Archer Daniels Midland2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；提及演示幻灯片已发布于公司网站投资者关系板块；强调前瞻性陈述受风险和不确定性影响，非GAAP财务指标调节表可在收益新闻稿及演示幻灯片中查阅。
管理层发言摘要：
胡安·R·卢西亚诺（董事会主席、总裁兼首席执行官）：公布Q4调整后每股收益0.87美元，全年调整后每股收益3.43美元；Q4部门总营业利润8.21亿美元，全年32亿美元；Q4调整后ROIC 6.3%，2025年营运资本变动前经营现金流27亿美元，通过减少库存实现15亿美元现金流收益。业务亮点包括ASNO团队南美创纪录压榨量、碳水化合物解决方案乙醇机会、营养团队执行改进及全球制造效率提升。
莫尼什·帕托拉瓦拉（执行副总裁兼首席财务官）：后续将详细解读财务数据及2026年指引假设。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4调整后每股收益：0.87美元；全年调整后每股收益：3.43美元；
Q4部门总营业利润：8.21亿美元；全年部门总营业利润：32亿美元；
Q4调整后投资回报率（ROIC）：6.3%；
2025年营运资本变动前经营现金流：27亿美元（同比减少6亿美元）；
库存减少实现现金流收益：15亿美元；
受限现金：增加12亿美元至45亿美元（主要由ADMIS推动）；
资本支出：2025年12亿美元；
股息：全年向股东返还9.87亿美元，连续第376个季度支付股息；
杠杆率：截至2025年12月31日为1.9倍。
关键驱动因素
投资组合优化：执行20多个项目，实现约2亿美元成本节约，与Altec成立合资企业并已运营；
运营效率提升：解决工厂效率问题，减少非计划停机时间，恢复Decay Store east工厂运营，实现历史最低伤害率安全里程碑；
脱碳进展：内布拉斯加州哥伦布玉米加工厂与Tall Grass trailblazer Pipeline管道相连，扩展碳捕获与封存基础设施；
营养恢复：改进执行并增加收入；
营运资本管理：加强库存管理和需求预测，提升现金流效率。
三、业务运营情况
分业务线表现
ASNO部门：Q4营业利润4.44亿美元（同比下降31%），全年16亿美元（同比下降34%）。其中农业服务子部门Q4营业利润1.74亿美元（同比下降31%，因北美出口减少及净负面时间影响）；压榨子部门Q4营业利润6600万美元（同比下降69%，因利润率疲软及保险收益减少），全球压榨量同比增长4%；精炼产品和其他子部门Q4营业利润1.19亿美元（同比下降2%，时间影响抵消需求疲软）。
碳水化合物解决方案部门：Q4营业利润2.99亿美元（同比下降6%），全年12亿美元（同比下降12%）。淀粉和甜味剂Q4营业利润2.56亿美元（环比下降16%，因包装商品消费减少及EMEA高玉米成本）；乙醇子部门Q4营业利润4300万美元（同比增长187%，因利润率提升），全年营业利润同比增加1.19亿美元。
营养部门：Q4收入18亿美元（环比持平），营业利润7800万美元（同比下降11%，因保险收益减少）。人类营养Q4营业利润5600万美元（环比下降10%，排除保险影响后因风味销售及特种配料复苏增长）；动物营养Q4营业利润2200万美元（同比下降15%，因局部销量疲软及一次性项目），全年营业利润9800万美元（同比增长66%，因利润率提高及投资组合精简）。
市场拓展
南美ASNO团队实现创纪录压榨量；
北美出口活动减少，全球贸易环境挑战；
乙醇出口机会受授权市场支撑，库存水平平衡。
研发投入与成果
增强营养创新：开发无过敏原豌豆蛋白，开拓超高蛋白饮料、蛋白棒等专业营养领域；
天然风味技术：清洁柑橘风味技术，开发突破性天然蓝色素（解决食品饮料行业天然蓝色素难题）；
生物制剂与植物制剂：结合优势开发下一代功能性成分，投资侧流增值。
运营效率
库存管理：通过减少库存实现15亿美元现金流收益；
工厂运营：恢复Decay Store east工厂运营，降低非计划停机时间，实现历史最低伤害率；
成本控制：推进三到五年5亿至7.5亿美元总成本节约计划。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
调整后每股收益指引：3.60美元至4.25美元；
关键假设：美国生物燃料政策清晰度、RBO要求规模与SRE抵消、乙醇出口强劲（授权市场推动）、营养部门有机增长（风味增长、特种配料复苏、健康与保健领域增长）；
资本支出：预计13亿至15亿美元；
有效税率：18%至20%。
中长期战略
五大增长领域：增强营养、生物制剂、生物解决方案、精准发酵、脱碳；
投资方向：农业现代化、商户数字化、可持续发展（碳捕获与封存、低碳乙醇）；
合资企业：与Altec合资企业已运营，2027年前对营养部门营业利润无重大影响。
五、问答环节要点
生物燃料政策与利润率
问：RVO出台后，生物柴油和可再生柴油设施开工率及加工率是否会实质性提升？
答：政策清晰度时间及市场消化影响利润表反映，若Q1末完成政策澄清，主要影响将在7月后显现；全球植物油用于生物燃料趋势积极（美国RVO、巴西B16等）。
营养部门客户恢复
问：迪凯特东部工厂恢复后，重新争取失去客户的进展如何？
答：工厂需先稳定运营（安全前提下优化），客户因18个月断供转向其他供应商，正谨慎夺回市场份额；2026年营养部门营业利润预计同比增长（风味强劲、生物制剂增长、动物营养利润率改善）。
压榨业务成本差异
问：2025年ADM压榨业务表现较竞争对手差距扩大，是否与对冲方式有关？
答：主要因制造成本上升（能源、人力、承包商等），北美成本高于其他地区；正推进成本削减计划，聚焦生产力改进。
淀粉和甜味剂需求疲软
问：GLP1采用及关税压力是否导致需求疲软？
答：多因素综合影响（GLP1导致消费转变、超加工食品需求下降、价格水平高、消费者谨慎），液体甜味剂销量下降5%-7%，正转向工业应用（采矿、包装等）抵消影响。
乙醇出口市场
问：美国乙醇出口增量机会及E15通过可能性？
答：美国乙醇竞争力强，越南、日本等市场有增量机会；E15过渡无技术问题，取决于行业协调，乙醇作为含氧化合物成本优势显著，低碳乙醇或用于可持续航空燃料（SAF）。
六、总结发言
管理层对2025年团队通过战略投资组合优化和成本削减举措取得的进展表示肯定，强调这些举措将在未来几年加强业务和现金流；
2026年将专注于在预期更具建设性的运营环境中优化业绩，继续推进成本节约计划，保持有纪律的资本配置；
长期看好五大增长领域（增强营养、生物制剂、生物解决方案、精准发酵、脱碳），致力于为股东创造持久价值，同时维持股息增长。