爱德斯2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Addus家庭护理公司2025年第三季度业绩，包含业绩回顾与问答环节；强调会议录制及前瞻性陈述风险提示，提及非GAAP指标可参考公司网站调节表。
管理层发言摘要：
R. Allison（首席执行官兼董事会主席）：宣布第三季度总收入3.623亿美元（同比增长25%），调整后每股收益1.56美元（同比增长20%），调整后EBITDA 0.451亿美元（同比增长31.6%）；提及Heather Dixon接任总裁兼首席运营官，Brad Bickham转任顾问至2026年3月退休；强调家庭护理价值及行业增长机遇。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
总收入3.623亿美元（同比增长25%）；调整后每股收益1.56美元（同比增长20%）；调整后EBITDA 0.451亿美元（同比增长31.6%）。
收入结构：个人护理收入2.758亿美元（占比76.1%），临终关怀收入0.689亿美元（占比19%），家庭健康收入0.176亿美元（占比4.9%）。
资产负债表关键指标、现金流情况：
截至2025年9月30日，现金储备约1.02亿美元，银行债务1.54亿美元，净杠杆率低于调整后EBITDA的1倍；第三季度运营现金流5000万美元以上，年初至今运营净现金流0.927亿美元；DSO为35天（较上季度37.7天下降）。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：
收入增长：个人护理业务同店收入增长6.6%（小时数增长2.4%）、临终关怀同店收入增长19%（入院人数增长6.5%、平均每日人数增长9.5%），及收购业务贡献（如Gentiva、Helping Hands、Del Cielo）。
利润率提升：德克萨斯州（9.9%）、伊利诺伊州（3.9%）等州的个人护理费率增长，临终关怀3.1%费率上调，销售和管理费用杠杆效应。
三、业务运营情况
分业务线表现
个人护理：同店收入增长6.6%，同店小时数增长2.4%，每个工作日招聘113人（同比增长6.6%），新开始服务人数86人/工作日；完成对Del Cielo个人护理业务收购，增强德克萨斯州市场密度。
临终关怀：同店收入增长19%，平均每日人数3872人（同比增长9.5%），入院人数同比增长6.5%，平均住院时间30天（环比增加2天）；新墨西哥州和田纳西州25%的临终关怀入院来自家庭健康业务。
家庭健康：同店收入同比下降2.8%，占总收入4.9%；主要市场为新墨西哥州、伊利诺伊州、田纳西州，通过桥接计划向临终关怀转诊患者。
市场拓展
收购战略：完成Gentiva（年化收入2.8亿美元）、Helping Hands（0.167亿美元）、Del Cielo（0.127亿美元）等收购，聚焦现有州地理覆盖和密度提升，优先个人护理及小型临床业务。
运营效率
招聘：个人护理招聘强劲，临床招聘除少数城市市场外稳定；护理人员应用程序在伊利诺伊州推出效果良好，计划扩展至新墨西哥州和德克萨斯州以提升完成率。
现金流管理：多数付款人现金收款稳定，伊利诺伊州老龄化部DSO降至32.5天。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：个人护理 volume 增长目标维持2%以上，第四季度调整后EBITDA利润率有望超13%；税率预计保持在20%左右的中间水平。
战略重点：推进护理人员应用程序在新墨西哥州、德克萨斯州的推广；完成个人护理和小型临床收购，关注重叠市场家庭健康机会。
中长期战略
行业趋势判断：家庭护理价值认可度提升，为行业带来持续增长机遇；医疗补助计划资金调整或利好个人护理服务。
公司定位与投资方向：打造“个人护理+临终关怀+家庭健康”三级服务体系，通过统一电子病历系统实现业务协同；持续通过收购增强地理密度，优先高增长市场（如德克萨斯州）。
五、问答环节要点
个人护理 volume 增长
问：个人护理同店 volume 增长及护理人员应用程序影响？
答：伊利诺伊州完成率提升，应用程序将扩展至新墨西哥州和德克萨斯州（传统完成率较低，提升空间大）；本季度计费小时数增长贡献超三分之一的同店收入增长。
2026年有机增长预期
问：德克萨斯州费率增长及2026年有机增长起点？
答：德克萨斯州10%费率增长利于招聘，目标2026年个人护理 volume 增长超2%；当前2.4%的季度增长势头有望延续。
收购策略与定价
问：收购渠道及定价趋势？
答：个人护理小型交易估值4-8倍，大型可达7-8倍；临终关怀估值中高十几倍，家庭健康小型重叠市场交易估值个位数至10倍；2026年或有更大规模交易机会。
家庭健康费率与前景
问：家庭健康拟议费率削减影响及资本配置？
答：拟议6.4%费率削减或延缓大型收购，聚焦与个人护理、临终关怀重叠的小型市场机会；若费率明确且劳动力市场改善，有望恢复有机增长。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：
强调家庭护理的价值（安全、成本效益）及行业增长机遇，感谢团队对患者的护理；
持续推进“个人护理为核心，协同临终关怀、家庭健康”的三级服务战略，通过有机增长与收购提升市场密度和覆盖；
关注州费率政策、劳动力市场及医疗保险规则变化，维持财务纪律与资本配置效率。【翻译结果】
Addus家庭护理公司（ADUS）2025年第三季度 earnings 电话会议 Addus家庭护理公司（ADUS）2025年第三季度 earnings 电话会议 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。 企业参会人员：R. Allison（首席执行官兼董事会主席）
Brian Poff（首席财务官、执行副总裁、秘书兼财务主管）
Heather Dixon（总裁兼首席运营官）
分析师：身份不明的参与者
Dru Anderson（企业传播公司）
Matthew Gillmor（KeyBanc资本市场公司）
Benjamin Hendrix（加拿大皇家银行资本市场）
Brian Tanquilut（杰富瑞）
Joanna Gajuk（美国银行证券）
Albert Rice（瑞银投资银行）
Jared Haase（威廉·布莱尔公司）
Raj Kumar（Stephens公司）
Constantine Davides（Citizens JMP证券）
Christian Borgmeier（TD Cowen）
发言人：操作员您好，欢迎参加Addus家庭护理公司2025年第三季度 earnings 电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，请在按键电话上按星号键后再按1键。要撤回问题，请按星号键后再按2键。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给Drew Anderson。请讲。
发言人：Dru Anderson谢谢。早上好，欢迎参加Addus家庭护理公司2025年第三季度 earnings 电话会议。
今天的电话会议正在录制，若讨论任何非GAAP财务指标，您可以通过访问公司网站并查看昨天的新闻稿，找到该指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节表。本次电话会议可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述，包括关于Addus公司2025年或以后的预期季度和年度财务表现等陈述。为此，本次电话会议中任何非历史事实的陈述均可能被视为前瞻性陈述。
在不限制前述内容的情况下，对预测、估计、目标、计划、信念、期望等的讨论旨在识别前瞻性陈述。在此提醒您，这些陈述可能受到重要因素的影响，其中包括Addus公司向美国证券交易委员会提交的文件以及2025年第三季度新闻稿中阐述的因素。因此，实际运营和结果可能与前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。现在，我想将电话转交给公司董事长兼首席执行官Dirk Allison先生。请讲，先生。
发言人：R. Allison谢谢，Drew。早上好，欢迎参加我们2025年第三季度 earnings 电话会议。今天与我一同出席的有首席财务官Brian Popp和总裁兼首席运营官Heather Dixon。与以往各季度 earnings 电话会议一样，我将首先发表一些总体评论，然后Brian将更详细地讨论第三季度业绩。在我们的评论之后，我们三人很乐意回答任何问题。正如我们昨天下午宣布的，我们2025年第三季度的总收入为3.623亿美元，与2024年第三季度的2.898亿美元相比增长了25%。
这一收入增长带来的调整后每股收益为1.56美元，而2024年第三季度的调整后每股收益为1.30美元，增长了20%。我们的调整后EBITDA为0.451亿美元，相比2024年第三季度的0.343亿美元增长了31.6%。2025年第三季度，我们实现了强劲的运营现金流，超过5000万美元。截至2025年9月30日，我们的现金储备约为1.02亿美元。第三季度末，我们的银行债务为1.54亿美元，净杠杆率低于调整后EBITDA的1倍，这使我们有灵活性继续评估和寻求战略收购机会。
正如大家所知，Heather Dixon于9月15日担任我们的总裁兼首席运营官，前总裁兼首席运营官Brad Bickham调任首席执行官顾问，直至2026年3月正式退休。我想欢迎Heather加入我们的团队，并感谢Brad在过去九年中为Addus所做的一切。在过去几周里，Heather和Brad密切合作，确保这一过渡尽可能无缝进行。我感谢他们两人以及运营团队成员在过渡期间的努力。
虽然我们会想念Brad，但我们非常高兴Heather加入我们的领导团队。正如我们在上次 earnings 电话会议中提到的，德克萨斯州和伊利诺伊州都宣布了我们个人护理服务的费率上调。德克萨斯州的费率上调于今年10月1日生效。伊利诺伊州的费率上调将于2026年1月1日生效，需经过标准的联邦审批程序。我们认为，伊利诺伊州和德克萨斯州的费率上调以及我们运营所在的许多州提供的有利报销支持，是因为人们认识到个人护理服务通过降低整体护理成本，为州医疗补助计划和管理式护理合作伙伴带来了价值。
我们仍然认为，随着《综合预算调节法案》（OBRA）的一部分，各种医疗补助计划的资金和其他方面发生变化，家庭护理相关的这些及其他好处使我们处于有利地位。我们继续在其他州开展立法工作，帮助他们了解支持这些服务并在未来提高费率的好处。今年7月30日，CMS敲定了2026财年临终关怀工资指数和支付率更新，导致从今年10月1日起增长2.6%。这一增长反映了3.3%的市场回调增长减去0.7%的生产力调整。
基于我们当前的地理和 acuity组合，我们预计临终关怀费率将增长3.1%。我们感谢这一增长，因为它有助于抵消为患者及其家属提供这一关键服务所产生的部分额外成本。至于家庭健康，6月30日，CMS发布了2026日历年拟议的家庭健康支付规则。该拟议规则预计，与2025年相比，2026年医疗保险对家庭健康机构的支付总额将减少6.4%。正如您所料，家庭健康行业与CMS合作进行了大量倡导工作，可能会影响这一潜在的费率降低。
虽然我们尚未确定2026年的家庭健康最终费率，但我们希望这些努力将对最终费率产生积极影响，我们预计最终费率将在未来几周内公布。2025年第三季度，我们继续保持强劲的招聘表现，尤其是在个人护理部门。今年第三季度，我们每个工作日的招聘人数达到113人，与今年第二季度相比增长了6.6%。除了强劲的招聘人数外，我们第三季度每个工作日的新开始服务人数提高到86人。
临床招聘与过去两年的情况基本一致，除了少数更具挑战性的城市市场外，总体保持稳定。现在让我讨论我们2025年第三季度的同店收入增长。我们个人护理部门的同店收入与2024年第三季度相比增长了6.6%。2025年第三季度，我们的个人护理同店服务小时数与2024年同期相比也增长了2.4%。我们还看到授权服务小时数的完成比例在连续基础上有所改善。
个人护理同店计费人数略有上升，因为我们继续看到伊利诺伊州医疗补助重新确定的影响接近尾声。在伊利诺伊州，我们的个人护理入院人数已开始超过出院人数，我们预计这将在今年第四季度末导致人数增长。正如我们在过去几个季度中所指出的，我们预计未来个人护理同店收入增长中， volume 增长将占更大比例。转向我们的临床业务，临终关怀