Aercap飞机租赁2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾AerCap 2025年第四季度财务业绩，会议正在录制，记录将在公司网站公布。
管理层发言摘要：
Brian Craniff（集团财务主管）：提醒会议包含前瞻性陈述，相关风险信息参见2026年2月6日收益报告，电话会议同步网络直播并会后存档。
Aengus Kelly（首席执行官兼执行董事）：2025年为创纪录年份，财务与运营业绩卓越，全年公认会计原则净收入38亿美元（每股21.30美元），调整后净收入27亿美元（每股15.37美元），收入85亿美元，销售额39亿美元；向股东返还26亿美元资本，信用评级获惠誉上调，净债务与权益比率2.1倍；乌克兰冲突相关追偿款累计30亿美元，超过2022年确认的27亿美元净费用。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年业绩： 公认会计原则净收入38亿美元（每股21.30美元），调整后净收入27亿美元（每股15.37美元）；收入85亿美元（历史最高），销售额39亿美元（创纪录）；现金资本支出61亿美元，经营现金流54亿美元。
第四季度业绩： 公认会计原则净收入6.33亿美元（每股3.79美元），调整后净收入6.6亿美元（每股3.95美元）；资产出售净收益2.53亿美元，出售55项自有资产，销售收入超13亿美元，无杠杆出售利润率24%；利息支出4.74亿美元，净维护贡献-1.06亿美元（受Spirit重组及异常项目影响）。
资产负债与现金流： 年末总流动性约210亿美元，未来12个月资金来源与使用覆盖率1.8倍；杠杆率2.1:1，有担保债务占总资产比率10%，平均债务成本4.1%；全年经营现金流54亿美元，期末现金及短期投资未明确披露。
关键驱动因素
收入增长由资产出售高利润率（全年27%，账面价值2倍）、租赁业务续租率提升（87%，高于2024年79%）驱动；
乌克兰冲突相关保险追偿款15亿美元（2025年），累计追偿30亿美元，覆盖前期净费用；
净维护贡献低于正常水平主要因Spirit重组成本及维护活动时间安排。
三、业务运营情况
分业务线表现
飞机租赁： 2025年执行705笔交易，出售189项资产，其中自有飞机108架（平均机龄15年），提升投资组合质量；续租率87%，客户需求强劲，航空公司和租赁公司占飞机销售收入超80%。
发动机业务： 扩大与GE航空航天合作支持GE9X发动机，订单约100台发动机，巩固发动机租赁领域领导地位；Shannon Engine Support合资企业贡献权益收益。
货运业务： 获777-300E客改货项目认证，交付首批8架改装飞机，2026年计划再交付15架（含5架777改装项目），货运市场韧性强，延长前客机使用寿命。
直升机业务（Milestone）： 运营15周年，全年利用率99%，无西科斯基S92直升机可租；签订71份租赁协议，包括2025年第四季度与Bristow Group的5架空中客车H160协议。
市场拓展
通过双边交易获取热门机型订单：收购Spirit的52架A320neo系列飞机订单及45架选择权，与维珍大西洋达成6架A330neo售后回租协议（2026年初交付）。
全球航空资产供需失衡持续，OEM生产率提升缓解部分新飞机积压，但结构性短缺预计持续至本十年末。
运营效率
资产出售利润率27%（全年），高于历史平均水平（约1.3倍账面价值）；机队平均剩余租赁期限7年，未来现金流可见性高。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
调整后每股收益区间12-13美元（不包括资产出售收益）；
季度股息提高至每股0.40美元，实施10亿美元股票回购计划；
现金资本支出约52亿美元，资产销售额20-30亿美元；
Spirit收回飞机部分2026年下半年开始返回，部分延续至2027年初。
中长期战略
利用航空资产结构性供应短缺（至少持续至2030年代），聚焦高需求机型（A321 Neo、737 Max、A330-900等）；
扩大发动机业务（订单100台）及货运改装项目，深化双边交易获取资产；
资本部署优先股东回报（回购、股息）及有纪律的资产收购，维持风险调整后收益增长。
五、问答环节要点
订单簿与规模策略
问：是否因积压订单过大而进行大规模OEM订单？
答：倾向通过双边交易获取资产（如Spirit订单、维珍大西洋售后回租），避免直接OEM订单，强调规模增长不影响价格纪律，负债市场对航空资产接受度提升。
资产出售持续性
问：高收益资产出售何时过渡到传统租赁模式？
答：出售收益为长期管理能力体现（20年平均出售账面价值1.3倍），核心收益仍来自运营业务，未来将持续平衡出售与租赁。
风险与资本部署
问：主要风险及资本配置优先级？
答：风险聚焦日常运营流程（资产效率、维护成本）；资本优先股东回报（回购、股息）及资产收购（飞机、发动机、并购），以风险调整后收益为核心。
行业趋势与竞争
问：对A200-2500飞机看法及发动机转换数据中心用途？
答：A200-2500需求不足，或蚕食空客自身市场份额；发动机转换数据中心需评估需求持久性，目前聚焦商用航空需求。
六、总结发言
管理层表示2025年为AerCap非凡的一年，展示了全球工业平台的规模、专业知识与执行力；
2026年将基于强势地位，利用超30亿美元超额资本灵活部署，聚焦股东回报与资产收购；
结构性供应短缺与强劲需求支撑业务前景，持续为股东创造长期价值。