美国家庭寿险2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
资本市场副总裁David A. Young主持会议，介绍参会管理层及分析师，说明会议目的为回顾2025年第四季度业绩，后续将进行财务业绩详细解读及问答环节；提醒会议包含前瞻性陈述，相关财务材料可在投资者网站查阅。
管理层发言摘要：
Daniel P. Amos（董事长兼首席执行官）：概述日本和美国业务运营情况，强调日本市场销售额增长（Q4 15.7%，全年16%）主要得益于新产品Morito，美国市场新销售额近16亿美元，保费持续性79.2%；强调财务实力支持资本配置，包括股票回购（2025年35亿美元）和股息（12亿美元），连续43年增加股息。
Max K. Broden（高级执行副总裁兼首席财务官）：将详细介绍季度财务业绩、资本及流动性状况，包括调整后每股收益、赔付率、费用率等关键指标。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：稀释后每股净收益2.64美元，调整后稀释后每股收益1.57美元（同比增长0.6%，不包括外币影响）；准备金重估收益3600万美元，可变投资收入低于长期预期1200万美元。
全年：稀释后每股净收益6.82美元，调整后稀释后每股收益7.49美元；2025年股票回购35亿美元（3300万股），股息支付12亿美元，合计向股东返还48亿美元。
业务线财务：日本以日元计算季度净已赚保费下降1.9%（基础已赚保费下降1.2%），总赔付率65%（同比降150个基点），费用率22%（同比升120个基点），税前利润率31.3%；美国净已赚保费增长4%，总赔付率48.6%（同比升230个基点），费用率40.4%（同比升10个基点），税前利润率17.4%。
资本与流动性：调整后杠杆率21.4%（目标20%-25%），SMR高于970%，合并RBC 575%；未抵押流动性41亿美元，控股公司最低流动性余额降至10亿美元。
关键驱动因素
日本销售额增长主要由3月推出的癌症保险产品Morito推动（销售增长35.6%），新医疗产品Anshin Pallet反响积极；保费持续性93.1%，但受再保险和已缴清保单影响，基础已赚保费下降。
美国业务增长来自严格承保纪律和保费持续性（79.2%），费用管理审慎；团体人寿与残疾保险、牙科视力保险等新业务线扩张推高费用率。
投资组合表现稳健，无商业房地产冲销或止赎，第一留置权高级担保中端市场贷款冲销2200万美元，日本FSA准则下证券减值净已实现收益3.8亿日元。
三、业务运营情况
分业务线表现
日本市场：2025年销售额增长16%，Q4增长15.7%，主要来自癌症保险产品Morito（35.6%销售增长）；医疗产品Anshin Pallet（12月推出）反响积极，第一类产品Sumitas（9月重新定价）推动第三类保障推广；保费持续性93.1%，退保率符合预期。
美国市场：2025年新销售额近16亿美元（Q4占比超三分之一），净已赚保费增长2.9%；团体人寿与残疾保险增长11.3%，牙科视力保险增长48.8%，直接面向消费者业务增长10.5%；保费持续性79.2%。
市场拓展
日本：分销渠道网络包括代理机构、联盟合作伙伴和银行，优化渠道以适应客户需求变化。
美国：通过经纪渠道推动团体业务增长，直接面向消费者渠道增长10.5%，关注ACA影响群体的产品需求。
研发投入与成果
暂无信息
运营效率
资本管理：通过表外预资本化信托（PCAPs）提升流动性和资本灵活性20亿美元，未抵押流动性充足。
费用控制：美国业务采取审慎费用管理，日本费用率上升主要因销售推广费用增加，与高销售额相关。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
日本：基础已赚保费预计下降1%-2%，赔付率60%-63%，费用率20%-23%，税前利润率33%-36%。
美国：净已赚保费增长预计处于3%-6%范围低端，赔付率48%-52%，费用率36%-39%，税前利润率17%-20%；继续扩大团体人寿与残疾保险、牙科视力保险等新业务线。
资本配置：计划继续通过股票回购和股息向股东返还资本，保持调整后杠杆率在20%-25%目标范围。
中长期战略
持续优化日本和美国市场产品组合，推动癌症保险、医疗产品等核心业务增长。
增强资本灵活性，探索百慕大再保险子公司业务分出（中期目标10%日本有效业务）。
投资技术与数字化，提升投保流程自动化和理赔效率，利用人工智能辅助运营。
五、问答环节要点
日本储蓄产品退保风险
问：日本超长期收益率上升是否导致储蓄产品退保增加？
答：目前未观察到显著退保增加，但密切监控；理性情况下可能存在退保需求，已做好准备。
资本配置与并购
问：ESR公布后资本灵活性是否影响并购策略？
答：资本充足且灵活，并购需符合运营和战略目标，目前聚焦现有业务，细分市场目标难寻。
日本赔付率持久性
问：日本赔付率下降的驱动因素是否持久？
答：主要驱动因素包括精算假设更新（净保费比率降130个基点，永久性影响）、新产品推出导致旧保单退保释放准备金、旧储蓄保单业务块缩减，预计2026年持续受益。
美国销售与业务组合
问：美国团体业务增长是否影响自愿福利业务？
答：传统自愿福利业务（意外、癌症保险）保持高利润率，团体业务（人寿、残疾、牙科）增长14%，其中牙科产品增长48.8%，未来将统一渠道体验并增强技术支持。
技术与AI应用
问：人工智能对业务的影响及投资组合风险敞口？
答：软件相关信贷敞口约1.5%（多元化、高级担保），风险可控；AI用于理赔自动化（60%常规理赔机器学习处理）、投保流程优化，辅助员工决策而非替代，日本团队与FSA合作探索产品创新应用。
六、总结发言
管理层感谢参会者，强调2025年业绩稳健，日本和美国业务均实现增长，财务实力支持资本回报（股票回购+股息48亿美元）。
2026年将继续聚焦核心战略：日本推动新产品销售与费用控制，美国扩大团体业务与渠道优化，保持资本灵活性与股东回报。
提醒关注12月3日金融分析师简报会，投资者可联系投资者关系部获取更多信息。