美国国际集团2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾AIG 2025年第三季度财务业绩，会议正在录制中。
管理层发言摘要：
彼得·扎菲诺（董事长兼首席执行官）：第三季度业绩表现出色，实现强劲的每股收益（EPS）和净资产收益率（ROE）；宣布与Convex集团、Onex公司、Everest集团的战略投资交易，预计完成后第一年对收益、EPS和ROE产生增值作用；提及生成式人工智能（GenAI）在承保和理赔流程的部署进展；强调资本管理战略及投资者日财务目标的进展，核心运营ROE达10.9%（处于10%-13%目标区间），费用率持续向低于30%目标推进。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：调整后稀释每股税后收入2.20美元（同比增长77%），调整后税后收入12亿美元（同比增长52%）；承保收入7.93亿美元（同比增长81%）；经调整税前净投资收入10亿美元（同比增长15%）。
综合比率：经调整的事故年综合比率88.3%（连续16个季度低于90%），日历年度综合比率86.8%（同比改善580个基点）。
保费情况：一般保险承保保费总额87亿美元（同比增长1%），已赚净保费62亿美元（同比下降1%）。
投资与资本：第三季度通过股票回购（12.5亿美元）和股息（2.5亿美元）向股东返还资本15亿美元；前九个月累计回购53亿美元股票，减少流通股至5.44亿股；9月30日每股账面价值75.45美元（同比增长6%），经调整每股有形账面价值70.07美元（同比增长3%）。
关键驱动因素
利润增长主要由一般保险业务推动，承保业绩强劲，投资组合策略执行有效。
已赚净保费下降主要受全球个人保险业务高净值配额再保险条约及财产险费率压力影响，北美商业保险剔除去年平仓交易后已赚净保费同比增长3%。
费用率改善：一般保险费用率30.9%（同比改善100个基点），主要得益于运营效率提升及费用结构优化。
三、业务运营情况
分业务线表现
北美商业保险：已赚净保费同比持平（剔除去年平仓交易后增长3%），其中项目业务增长27%、Western World增长11%、超额意外险增长8%，零售财产险下降10%、列克星敦财产险下降8%；事故年综合比率85.4%，日历年度综合比率82.6%（同比改善近13个百分点）。
国际商业保险：已赚净保费同比增长1%，海运险增长11%、财产险增长6%，金融业务线下降6%；新业务增长强劲，专业保险业务新业务同比增长17%（海运险35%、能源险30%）；事故年综合比率86.0%，连续10个季度综合比率低于90%。
全球个人保险：已赚净保费同比下降4%（受高净值配额再保险条约影响）；经调整事故年综合比率95.5%（同比改善330个基点），剔除旅行业务后损失率改善90个基点至55.3%。
市场拓展
新业务增长：北美商业保险新业务强劲，列克星敦中端市场提交量同比增长18%（过去两年分别增长34%、47%），全球个人保险新业务增长。
战略收购：收购Everest集团核心零售、商业财产和意外险组合续期权利（约20亿美元保费），业务分布于美国（13亿美元）、欧洲（4亿美元）、英国（1.5亿美元）等地区，预计2026年上半年60%业务续期。
研发投入与成果
生成式人工智能（GenAI）：推出“AIG Assist承保”工具，已在北美金融业务线（私人和非营利业务）100%处理适用提交，提高提交至绑定比率；本季度在列克星敦中端市场财产和意外险业务部署，计划2025年底前推广至列克星敦其他业务及北美、英国、EMEA商业业务线；开发专利申请中方法“Auto Extract”，用于从非结构化文本提取结构化信息，提升数据处理效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：继续股票回购（运行率约10亿美元），维持每股股息增长10%以上（需董事会批准）；推动一般保险费用率低于30%。
战略重点：完成Convex（35%股权）、Onex（9.9%股权）、Everest续期权利交易（预计2026年上半年完成）；推进GenAI在承保和理赔流程的全面部署，提升运营效率和业务处理速度。
中长期战略
行业趋势判断：全球保险行业高质量资产稀缺，聚焦战略投资机会，优先选择对财务指标（收益、EPS、ROE）有增值作用的双边交易。
公司定位与投资方向：通过Convex全账户配额再保险（初始7.5%份额，逐步增至12.5%）分享专业保险和再保险业务增长；与Onex合作投资20亿美元于保险相关另类资产，提升投资收益率；优化资本结构，维持财务灵活性，目标核心运营ROE维持并增长至10%-13%区间。
五、问答环节要点
承保盈利能力
问：Convex配额再保险及Everest续期权利的预期承保盈利能力如何？
答：Convex综合比率表现优异，全账户配额再保险将分享其整体盈利；Everest续期权利组合中国际业务综合比率与AIG类似，美国财产险损失率与AIG接近，金融业务线费用率将降低，意外险经AIG承保优化后综合比率有望改善，整体组合无需额外资本即可纳入现有 infrastructure。
资本部署能力
问：未来还有多少资本能力进行类似交易？
答：聚焦战略增强型机会，需符合收益、EPS、ROE增值指标；当前资本结构优化，财务灵活性高，已管理好总限额和净限额，预计将收到更多双边交易机会。
费用率目标
问：费用率低于30%是否为起点，能否进一步改善？
答：30%为阶段性目标，GenAI部署和Everest续期权利带来的规模效应有望加速实现，未来将根据业务发展重新评估费用率潜力。
行业定价环境
问：商业保险定价疲软是否导致损失率恶化？
答：投资组合结构影响显著，财产险虽面临费率压力但承保得当仍具盈利性，专业保险凭借条款制定和主承保地位维持盈利；优质业务吸引力凸显，新业务和提交量增长，需区分公司个体表现与市场指数。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：持续推进战略投资，增强盈利潜力和ROE；加速GenAI技术应用，提升运营效率和业务处理速度；优化资本管理，平衡股东回报与业务增长。
公司愿景与战略重点：打造可持续的盈利增长模式，维持核心运营ROE在10%-13%区间，实现费用率低于30%目标，通过高质量资产收购和技术创新巩固全球保险行业领先地位。