美国国际集团2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论AIG 2025年第四季度及全年财务业绩；提示会议包含前瞻性陈述及非公认会计原则财务指标，相关调节信息可在公司网站获取。
管理层发言摘要：
彼得·扎菲诺（首席执行官兼董事长）：概述第四季度及全年业绩亮点，包括调整后每股收益增长、承保收入增长、综合赔付率连续17个季度低于90%；提及1月1日再保险续保结果、第四季度战略交易（Everest组合、Convex投资等）、生成式人工智能进展；宣布领导层过渡，埃里克·安德森将接任总裁兼首席执行官。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：调整后稀释每股税后收入1.96美元（同比增长51%）；承保收入6.7亿美元（同比增长48%）；全球商业已承保净保费增长3%；经调整事故年综合赔付率88.9%。
全年：调整后稀释每股税后收入7.09美元（同比增长43%）；调整后税后收入40亿美元（同比增长24%）；承保收入23亿美元（同比增长22%）；全球商业已承保净保费174亿美元（同比增长3%）；核心运营净资产收益率（ROE）11.1%（同比提高200个基点）；向股东返还资本68亿美元（含58亿美元股票回购、10亿美元股息）。
投资与资本：净投资收入38亿美元（同比增长8%）；年底未偿还债务90亿美元，债务与总资本比率18%；Corebridge持股降至10.1%，2025年出售Corebridge股权获约25亿美元收益。
关键驱动因素
收入增长：承保纪律严格，综合赔付率连续17个季度低于90%；投资组合转向高收益资产，净投资收入提升；战略交易（Everest组合转换、Convex投资等）贡献增量。
费用优化：费用率降至31.1%（同比下降90个基点），持续推进2027年费用率低于30%目标；生成式人工智能应用提升运营效率。
三、业务运营情况
分业务线表现
北美商业保险：已承保净保费增长3%，由项目业务（+17%）、西方世界业务（+14%）、超额意外险（+11%）驱动，零售和Lexington财产险业务分别下降19%、10%；经调整事故年综合赔付率87.2%。
国际商业保险：已承保净保费增长4%，全球专业险增长9%（marine和意外险超15%），财务险下降6%；新业务同比增长14%；经调整事故年综合赔付率85.9%。
全球个人险：已承保净保费下降6%（受高净值配额再保险条约影响）；经调整事故年综合赔付率95.3%（同比改善360个基点）。
市场拓展
国际商业新业务增长10%，全球专业险增长15%；北美商业新业务增长8%，财务险和意外险为主要驱动力。
Everest全球零售保险组合转换进展：第四季度转换6500万美元已承保毛保费，1月续保率75%（约1.8亿美元已承保毛保费），预计综合赔付率将提高10个百分点。
研发投入与成果
生成式人工智能应用：部署“承保由AIG Assist”至七个业务线（含Lexington），提交到绑定比率提升35%；开发业务数字孪生，加速Everest组合评估；计划2026年完成北美、英国及欧洲、中东和非洲地区推广。
特殊目的载体：与Amwins、黑石合作成立Syndicate 2479，额定承保能力3亿美元，使用生成式人工智能匹配风险特征。
运营效率
费用率持续优化：2025年底费用率31.1%，同比下降90个基点，吸收近3亿美元公司母公司费用；精简母公司计划完成，2026年费用基准清晰。
再保险优化：1月1日续保获得更优条款，财产巨灾加权平均风险调整费率下降超15%，起赔点重现期降低，累计保障效率提升。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：一般保险已承保净保费实现中低 teens 增长；费用率在运行基础上低于2025年；股票回购至少10亿美元，Corebridge剩余股份出售收益主要用于额外回购。
战略重点：完成Everest组合转换；推进生成式人工智能部署（“承保由AIG Assist”“理赔由AIG Assist”覆盖大部分商业业务）；实现Convex全账户配额再保险（2026年7.5%，2027年10%，2028年及以后12.5%）。
中长期战略
财务目标：2027年费用率低于30%，核心运营ROE保持10%的水平。
投资方向：深化生成式人工智能应用（开发编排层协调AI代理）；扩展特殊目的载体模式；优化投资组合（与CVC合作私募股权二级市场平台，投资信贷账户）。
市场定位：聚焦风险调整回报，平衡有机增长与战略交易，应对多周期市场环境。
五、问答环节要点
费用率预期
问：未来几年费用率改善路径及关键驱动因素？
答：2025年费用率31.1%（已吸收母公司费用），2026年运行基础费用率将低于2025年；驱动因素包括保费增长杠杆、生成式人工智能效率提升、持续费用纪律，2027年目标费用率低于30%。
保费增长来源
问：2026年一般保险已承保净保费增长中，有机增长与战略交易贡献占比？
答：增长来自多渠道，包括有机增长（核心业务、再保险节省）、战略交易（Everest组合转换、Convex再保险、特殊目的载体），未细分具体占比，强调无单一驱动因素。
意外险损失边际
问：意外险损失预估额外边际的原因及影响？
答：边际主要针对宏观不确定性（社会通胀、诉讼成本上升），与基础投资组合恶化无关；准备金立场保守，确保财务稳健性。
人工智能编排层
问：人工智能代理编排层的定位及实施路径？
答：编排层旨在有序协调多个人工智能代理（知识助手、顾问、评论代理等），优化工作流与决策；2026年重点推进，将覆盖承保、理赔及中后台，提升效率与规模。
软市场周期管理
问：当前市场是否为延长软市场，如何应对？
答：不存在单一市场周期，不同产品/地区处于不同阶段；聚焦风险调整回报，监控微观细分市场，通过多元化组合、承保纪律、费用优化及技术投入应对，不盲目跟随市场指数。
六、总结发言
管理层表示：2025年是AIG转型关键年，实现战略、运营及财务目标，承保收入创2008年来新高，核心运营ROE超10%；
2026年增长驱动明确，包括有机增长、战略交易、再保险节省及生成式人工智能应用；
领导层过渡顺利，埃里克·安德森将接任CEO，继续推进投资者日设定的财务指引与战略目标；
对公司财务实力、资产负债表稳健性及未来可持续盈利增长充满信心。