Assurant保险2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第四季度及全年业绩；提及发布了业绩新闻稿及财务补充文件，可在公司网站查阅；提示部分声明具有前瞻性，涉及非GAAP财务指标，相关调节信息见新闻稿及支持材料。
管理层发言摘要：
Keith W. Demmings（首席执行官）：2025年为连续第九年盈利增长，调整后EBITDA（不包括巨灾损失）增长11%，调整后每股收益增长12%；强调创新投资（生活方式和住房业务）、员工贡献及文化认可（《福布斯》全球最佳雇主、《财富》美国最具创新力公司）；回顾全球生活方式业务（中等个位数EBITDA增长）和全球住房业务（两位数EBITDA增长，超10亿美元）的表现，宣布与Compass International Holdings建立新合作进入家庭保修市场。
Keith Meier（首席财务官）：2025年业绩杰出，全球住房业务调整后EBITDA（不包括巨灾损失）增长15%，生活方式业务连续第三年两位数收益增长；第四季度全球生活方式业务调整后EBITDA增长2%（基础增长6%），全球住房业务调整后EBITDA 2.76亿美元（包括900万美元巨灾损失）；年底流动性头寸8.87亿美元，2025年股票回购3亿美元，股息增加10%（连续21年）；2026年展望调整后EBITDA和每股收益与2025年一致（不包括巨灾损失），不包括prior year准备金发展则中至高个位数增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年业绩（不包括巨灾损失）：调整后EBITDA增长11%，调整后每股收益增长12%至22.81美元；包括巨灾损失，调整后EBITDA增长16%，调整后每股收益增长19%。
第四季度业绩：
全球生活方式业务：调整后EBITDA同比增长2%，剔除700万美元非运行率移动库存调整后，基础调整后EBITDA增长6%（1100万美元）；互联生活领域基础EBITDA增长7%（900万美元），全球汽车业务调整后EBITDA增长3%。
全球住房业务：调整后EBITDA 2.76亿美元（含900万美元巨灾损失）；不包括巨灾损失及考虑prior period准备金发展后，调整后EBITDA增长3%至2.85亿美元，基础增长8%。
资本与流动性：年底流动性头寸8.87亿美元；2025年股票回购3亿美元（达预期上限），股息增加10%；2026年截至2月6日已回购3000万美元。
关键驱动因素
收入增长：全球生活方式业务受益于移动设备保护用户增长（近200万台，全球超6600万台）、与T-Mobile等合作伙伴的反向物流协议及新计划扩展；全球住房业务因贷款人安置业务有效保单增加、平均保费提高及租户保单增长15%（新投资组合加入）驱动。
成本与投资：巨灾损失影响短期业绩；家庭保修业务及AI技术等战略投资对利润有短期压力，但为长期增长奠定基础；收购RL Circular Operations增强反向物流能力。
三、业务运营情况
分业务线表现
全球生活方式业务：
互联生活：调整后EBITDA过去两年中等个位数增长，移动设备保护计划用户增长强劲，与Verizon（Total Wireless）、T-Mobile（反向物流协议及新设施）、百思买（极客团队保护计划）合作扩展；全球设备保护项目覆盖超6600万台设备。
全球汽车：中等个位数收益增长，保护5700万辆汽车（增加近200万辆），续签关键全国经销商协议，新增重型设备制造商合作及贷款合作伙伴协议。
全球住房业务：不包括巨灾损失的调整后EBITDA两位数增长（超10亿美元，自2022年增长超一倍）；贷款人安置业务强制保单增长5%，续签四项主要合作伙伴关系（覆盖超400万笔跟踪贷款）；租户保险保单增长15%，签署新物业管理公司并续签前五大合作伙伴中的三个。
市场拓展
与Compass International Holdings签署长期协议，覆盖其美国六个房地产品牌，将家庭保修服务扩展至房地产渠道，供数十万附属代理商使用。
全球生活方式业务在移动、汽车领域扩展合作伙伴关系，如T-Mobile反向物流设施及美国大型移动运营商的潜在合作机会。
研发投入与成果
人工智能应用：用于移动设备质量评估、反向物流处理（如纳什维尔创新和设备护理中心的机器人与AI技术），提升处理速度和一致性，支持更高平均售价。
技术平台：Cover 360平台增强住房业务市场竞争力，优化客户体验。
运营效率
反向物流能力提升：收购澳大利亚和新西兰TIC集团的RL Circular Operations，加强基于AI的反向物流技术，并计划在其他地区部署。
设施优化：与T-Mobile合作开设专门的先进物流设施，支持设备处理和以旧换新业务。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：调整后EBITDA和每股收益与2025年水平一致（不包括巨灾损失）；不包括2025年1.13亿美元有利prior year准备金发展，预计调整后EBITDA和每股收益均实现中至高个位数增长。
业务增长：全球生活方式业务引领增长（高个位数收益扩张），互联生活受益于新计划优化和客户扩展，全球汽车受益于投资收入、损失改善及合作伙伴关系增长；全球住房业务在排除prior year准备金发展后实现稳健基础增长，由新客户更高跟踪贷款及自愿房主保险市场硬化驱动。
资本返还：股票回购计划2.5-3.5亿美元，取决于并购及市场条件；巨灾负荷假设1.8-1.85亿美元。
中长期战略
家庭保修业务：目标成为市场领导者，利用B2B合作经验、全球能力（服务网络、风险承保、索赔管理）及客户体验优化（简化流程、全国服务网络），扩展至房地产及其他affinity合作伙伴渠道。
技术与创新：持续投资AI以提升客户体验、运营效率及产品个性化；深化全球技术能力，支持定制产品和新增长路径。
并购与投资：通过小型收购增强产品和能力（如RL Circular Operations），探索战略并购机会。
五、问答环节要点
互联生活业务增长与EBITDA关系
问：互联生活书面保费增长加速，但生活方式部门指导为中至高个位数EBITDA增长，原因是什么？
答：新计划为多年合同，收益将逐步实现；业务投资（如百思买极客团队保护计划）短期影响利润率，长期推动增长。
住房业务准备金信心
问：对住房业务准备金状况的信心如何，过去的顺风是否持续？
答：准备金状况良好，2025年住房业务无论是否考虑prior year准备金发展均实现两位数基础增长；2026年综合比率预计80%左右，贷款、保单、AIV增长及中性利率环境支持稳健表现。
家庭保修业务投资
问：2026年家庭保修业务投资规模、节奏及2025年投资情况？
答：2025年公司层面已开始相关投资，2026年预计增量投资1500-2000万美元，公司层面EBITDA损失约1.4亿美元（含该业务投资）；业务处于早期推出阶段，在Compass六个品牌全国范围内推广。
AI应用与业务影响
问：如何整合AI以提升利润率和收入增长？
答：AI用于客户体验（个性化服务）、运营效率（设备评估、反向物流）、产品改进（高级技术支持）及经销商销售支持，推动收入增长和成本优化。
反向物流合作扩展
问：与其他大型运营商的反向物流合作是新关系还是已有计划？
答：除T-Mobile外，正与另一个客户合作，预计5月收益电话会议分享更多信息，利用技术深化移动生态系统嵌入。
六、总结发言
管理层对2025年业绩表示满意，强调连续第九年盈利增长及业务模式韧性，感谢客户信任和团队贡献。
2026年战略重点：全球生活方式业务引领增长，全球住房业务保持稳健，家庭保修业务作为长期增长载体加大投资。
资本策略：平衡增长投资（有机及并购）与股东回报（股票回购、股息），利用强劲现金流和流动性把握机会。
长期愿景：通过技术创新、全球能力和客户合作，在生活方式和住房领域实现市场领导地位，定义保护服务边界。