好事达保险2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
投资者关系主管Allister Gobin主持会议，介绍会议目的为讨论2025年第四季度财务业绩及好事达如何解决保险可负担性问题；提及使用非GAAP指标，相关调节表见新闻稿和投资者补充材料；提示前瞻性陈述风险，建议参考2024年10-K报告及公开文件。
管理层发言摘要：
Thomas J. Wilson（董事长、总裁兼首席执行官）：战略核心为增加个人财产责任保险市场份额并扩大客户保障；2025年通过转型增长举措提高汽车和房屋保险可负担性，推动财产责任保险有效保单增长；向股东提供22亿美元现金回报，增加股息并启动40亿美元股票回购计划。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度总收入：173亿美元，全年总收入677亿美元；
归属于普通股股东的净收入：第四季度38亿美元，全年102亿美元；
调整后净收入：第四季度38亿美元（每股普通股14.31美元），全年93亿美元（每股34.34美元）；
财产责任保险：汽车保险已赚保费增长4.4%，房屋保险增长15%；汽车保单增长2.3%，房屋保单增长2.5%。
关键驱动因素
收入增长主要来自更好的承保损失、更低的巨灾损失，以及前几年准备金释放和调整带来的收益；
成本控制方面，转型增长计划降低费用率6.6个百分点，理赔流程优化抵消部分损失成本上升。
三、业务运营情况
分业务线表现
财产责任保险：汽车综合成本率较上年提高10个百分点，房屋保险综合成本率84.4（基础综合成本率57.9），均优于行业平均水平；2025年汽车保险承保收入57亿美元，房屋保险24亿美元；
保障服务部门：有效保单增长3.3%至1.72亿，年收入增长11.7%至33亿美元，其中国内收入增长8.1%，国际收入增长39.7%。
市场拓展
个人险新业务从2019年550万增长至2025年1160万，有效保单总数从3350万增至3810万，在专属代理人、独立代理人和直接渠道分布均衡；
汽车保险在38个州实现增长（占保费70%以上），其中20个州保单增长至少4%；房屋保险在36个州增长，31个州推出ASC（可负担、简单且互联）产品。
研发投入与成果
定价模型复杂性和精确度提升，实现更准确定价；推出Custom360汽车和房屋保险产品（36个州可用）、ASC租户保险（30个州）；
利用远程信息处理技术积累超2万亿英里数据，支持风险评估和定价优化。
运营效率
理赔流程优化：实际损坏理赔通过优化检查方法、理算员培训和先进计算能力提升效率；伤害成本管理通过重新设计运营模式、加快付款和预测模型应用控制责任；
费用控制：自2018年调整后费用率降低6.6个百分点，营销投资从2019年9亿美元增至2025年21亿美元，提升客户触达效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
完成现有15亿美元股票回购计划后，启动40亿美元股票回购计划；季度股票股息增加8%至每股1.08美元（2026年4月1日支付）；
推进ASC产品在更多州的推出，如新泽西州已获批2月实施ASC汽车产品，纽约州等待产品批准以恢复增长。
中长期战略
持续通过转型增长计划提升市场份额，优化成本结构，解决保险可负担性问题（聚焦降低车辆维修、人身伤害等成本）；
关注立法和监管变革（如佛罗里达、路易斯安那等州侵权改革），推动降低诉讼成本；扩展保障服务部门国际业务，探索家电、家具等新类别。
五、问答环节要点
监管环境与费率减免
问：未来24个月监管机构可能要求的费率减免措施？
答：可负担性问题需聚焦成本降低（如人身伤害诉讼成本），佛罗里达等州侵权改革已见效，呼吁其他州跟进减少轻微事故诉讼和损害成本。
市场竞争格局
问：汽车和房屋保险市场竞争是否加剧？
答：竞争长期存在，好事达通过差异化产品（ASC）、多渠道（专属/独立代理人、直接渠道）、精准营销和低费用率保持优势；汽车保险主要竞争对手为Progressive、Geico和State Farm，房屋保险在互助公司竞争中仍实现高回报。
非活跃品牌拖累
问：非活跃品牌（如esurance、encompass）对保单增长的拖累何时结束？
答：非活跃品牌拖累已反映在业绩中，通过整合至好事达品牌、关闭legacy技术和流程降低成本；Custom360产品将逐步取代Encompass品牌。
新业务惩罚与利润率
问：新业务增长是否导致利润率压力？
答：定价复杂性提升降低新业务惩罚，非标准业务占比增加（业务持续时间短）减少惩罚；通过州级层面精准评估和业务组合管理，可在增长同时维持目标利润率。
自动驾驶技术影响
问：自动驾驶对个人汽车保险的威胁或机会？
答：自动驾驶可能降低事故频率，但车辆维修成本上升；好事达通过15年数据积累和远程信息处理技术，已建模应对频率下降和严重程度变化，技术普及需硬件更换周期，变化速度可控。
资本使用优先级
问：资本优先用于回购还是并购？
答：优先有机增长（汽车和房屋保险业务），其次是战略并购（如National General），最后通过回购返还 excess capital；当前40亿美元回购计划不影响资本充足性。
六、总结发言
管理层强调将通过积极增长战略和运营执行，继续为客户和股东创造价值；
核心方向包括：深化转型增长计划以提升市场份额，优化成本结构解决保险可负担性，推进产品创新（如ASC、Custom360）和渠道拓展，关注立法变革降低行业成本；
重申对长期盈利能力和股东回报的信心，计划通过回购和股息持续回馈股东。