艾里逊变速箱2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第三季度业绩并进行问答环节；提醒会议正在录制，问答环节每位分析师限提一个问题；说明会议内容包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关风险及调节表可参考公司报告。
管理层发言摘要：
David Graziosi（董事长、总裁兼首席执行官）：北美公路市场受全球宏观经济因素、关税、贸易政策及排放法规等影响，商用车需求下降，预计短期市场活动低迷；公司通过灵活调整成本结构保持韧性，Q3调整后EBITDA利润率37%，调整后自由现金流1.84亿美元；认为需求下降是终端用户推迟购买而非市场规模永久变化，目前现金储备超9亿美元，正推进收购Dana非公路业务。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3净销售额6.93亿美元，同比下降16%；全年 guidance修订为29.75亿-30.25亿美元。
净利润：Q3净收入1.37亿美元，同比减少6300万美元；全年 guidance为6.2亿-6.5亿美元（含收购相关费用超6000万美元）。
盈利能力：Q3调整后EBITDA利润率37%；全年调整后EBITDA guidance为10.9亿-11.25亿美元。
现金流：Q3经营活动净现金2.28亿美元，调整后自由现金流1.84亿美元；全年经营活动净现金 guidance 7.65亿-7.95亿美元，调整后自由现金流6亿-6.2亿美元。
资产负债表：期末现金9.02亿美元，环比增加1.24亿美元；净杠杆率1.33倍，流动性16.5亿美元（含7.45亿美元可用循环信贷额度）。
关键驱动因素
营收下降主因：北美公路市场8级vocational和中型卡车需求减少，产量下降。
利润变动原因：Q3净收入减少受毛利润下降及收购相关1400万美元费用影响；全年净利润 guidance包含收购相关超6000万美元费用。
现金流影响因素：经营活动净现金减少因毛利润下降及收购相关1300万美元费用支付，部分被较低所得税和营运资金需求抵消。
三、业务运营情况
分业务线表现
北美公路市场：需求疲软，但Allison Neutral Stop技术被PACCAR在Kenworth和Peterbilt卡车标准化，可提升燃油效率；Ozynga Renewable Energy Logistics部署集成Cummins X15天然气发动机与Allison 4500变速箱的Kenworth T88拖拉机，推动可持续运输。
北美以外公路市场：巴西交付配备Allison T2100变速箱的Volare Microbus校车，为南美首批使用全自动变速箱的校车，提升驾驶安全性和舒适性，支持当地教育交通现代化。
国防市场：与波兰WZM达成合作，使其成为履带式车辆官方渠道合作伙伴；为土耳其陆军Kirkut防空计划提供3040mx中型交叉驱动变速箱，巩固在土耳其国防市场地位。
市场拓展
国际市场：北美以外公路市场为战略增长重点，巴西校车项目为重要里程碑；日本市场因法规波动今年疲软，预计明年改善；中国及亚洲地区投资助力区域市场支持及成本降低。
研发与技术
推出Neutral Stop技术，可减少怠速燃油消耗；全自动变速箱技术在南美校车中应用，适应复杂路况，降低司机疲劳。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：净销售额29.75亿-30.25亿美元，调整后EBITDA 10.9亿-11.25亿美元，调整后自由现金流6亿-6.2亿美元。
战略重点：完成对Dana非公路业务收购，该业务具有高质量团队和全球足迹，可增强公司在本地内容要求下的市场定位。
中长期战略
市场定位：聚焦北美以外公路市场增长，利用低渗透率机会；通过收购Dana非公路业务拓展全球布局，应对关税和贸易政策变化。
技术方向：持续推进变速箱技术创新，强调产品与多种推进解决方案的兼容性（燃料无关性）。
五、问答环节要点
市场需求与库存
问：北美公路销售下降幅度超预期，渠道库存与终端需求情况如何？
答：车身制造商仍有较多底盘库存，需进一步合理化；需求下降为推迟购买，设备利用率仍高，市场规模未永久变化；终端用户因经济不确定性推迟投资，需监管和经济因素明确后恢复。
成本与利润率管理
问：在当前环境下，如何维持利润率及成本控制措施？
答：全年采取成本控制措施，非临时应对；2025年获得超1.3亿美元价格提升（450基点以上），2026年价格涨幅预计高于疫情前（50-100基点）；通过产能优化和资源配置管理成本，有信心在合理范围维持利润率。
国际市场与收购
问：国际公路市场实现两位数增长需哪些条件？Dana收购对国际市场的帮助？
答：国际公路市场需区域需求恢复（如日本）、OEM合作及本地化生产支持；Dana收购提供全球生产足迹，符合区域本地内容要求，带来共同客户和新市场机会，预计2026年完成整合。
关税与供应链
问：第232节关税影响及应对？
答：85%零部件采购自美墨加（主要在美国），材料成本受关税影响小；OEM将优先选择美国制造组件，公司产品在美国生产，竞争优势明显。
六、总结发言
管理层对当前充满挑战的运营环境表示正视，强调通过灵活调整成本结构、保持强劲现金流和资产负债表韧性应对不确定性；
肯定团队在市场低迷期的执行力，并重申对Dana非公路业务收购的信心，认为该收购将增强公司全球布局和应对宏观挑战的能力；
长期致力于为利益相关者创造价值，聚焦利润率管理、增长计划执行及市场机会把握。