牵牛星纳米技术有限公司2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议为Alti Global公司2025年第三季度业绩电话会议，提及会议正在录制且回放可在公司投资者关系网站查看。
管理层发言摘要：
Michael Tiedemann（首席执行官）：强调公司聚焦核心财富管理业务、简化组织、降低结构性成本的战略；宣布国际房地产业务已进入破产管理，未来不再占用管理层精力，将带来财务状况改善；提及平台优势在于服务超高净值客户，客户保留率约96%，平均合作期限10年，平均AUM超5000万美元。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度综合收入5700万美元，同比增长10%，环比增长9%；其中管理费5200万美元，同比增长7%，95%的收入为经常性收入。
净利润：GAAP净亏损1.07亿美元，主要受非现金非经常性费用影响；调整后净收入（剔除非经常性项目）100万美元。
每股收益（EPS）：未提及具体数据。
资产负债表关键指标：管理资产（AUM）季度末达490亿美元，同比增长6%，环比增长4%；存在与国际房地产业务破产管理相关的应付款项。
现金流情况：本季度消耗部分现金，未来随着业务改善预计现金流将改善。
调整后EBITDA：600万美元，去年同期为1200万美元（去年同期受益于近300万美元利息收入，本季度受Contora成本及专业费用增加影响）。
关键驱动因素
营收增长：主要由财富管理业务的管理费增长驱动，得益于强劲的资产增长及套利基金激励费同比增加。
利润变动原因：GAAP净亏损主要受国际房地产业务退出相关费用、套利无形资产减值（3500万美元）及递延税项资产估值 allowance（3000万美元）等非现金非经常性费用影响；调整后业绩反映了业务正常化运营情况。
三、业务运营情况
分业务线表现
核心财富管理业务：表现强劲，国际业务本季度新增超6亿美元资产（含迈阿密与新加坡合作的2.4亿美元委托、苏黎世与德国Contora合作的1.3亿美元委托），美国业务增长加速，截至9月新增近11亿美元委托。
国际房地产业务：已进入破产管理，列为终止经营业务，未来无额外损益影响。
市场拓展
国际市场：中东地区为重点评估的业务增长机会区域，德国市场通过整合Contora取得进展，今年到目前为止国际业务新增超12亿美元资产。
美国市场：计划在未布局的主要城市评估团队或公司收购机会，以扩大市场存在。
研发投入与成果： 暂无信息
运营效率
成本控制：零基预算计划预计2026年底完成，将在非薪酬类别产生约2000万美元年度经常性总 savings，本季度非薪酬费用环比减少约60万美元（剔除Contora影响后减少超100万美元）。
运营中心：建立里斯本（国际运营）和特拉华州（美国运营）卓越运营中心，提升成本效益与运营杠杆。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）
成本管理：持续推进零基预算计划，预计2026年底完成，实现非薪酬类年度 savings 约2000万美元。
业务整合：完成Contora的整合，推动其与现有团队协作产生业务成果。
财务预期：随着新委托计费及成本 savings 实现，预计收入增长转化为利润率扩张。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）
市场定位：专注服务全球超高净值细分市场，打造差异化、可扩展的平台。
投资方向：持续投资技术基础设施、整合投资能力及财务职能；优化国际财富管理定价模型，提升平台一致性与利润率。
区域拓展：国际上重点关注中东市场及现有区域的密度提升，美国市场拓展未布局的主要城市。
五、问答环节要点
财务指标理解
关于经调整EBITDA：应将约3500万美元非经常性费用加回，调整后EBITDA为关注重点，反映业务正常化水平。
套利基金减值：因资产规模下降，对相关无形资产（投资管理合同）进行3500万美元非现金减值，该策略截至9月上涨7.5%，表现良好。
业务重组与成本
国际房地产业务：重组已完成，未来无额外损益影响，将提供财务支持至2027年12月（通过按计划向破产管理人支付现金以减少应付款项），无其他重大重组计划。
零基预算：已产生成本 savings，预计未来将有更多 savings 实现（如办公室占用优化、legacy 合同终止）。
战略与增长
股票回购：为董事会下次会议讨论议题之一。
资产剥离：持续评估非核心资产优化，但暂无具体计划宣布。
业务 pipeline：国际市场关注中东及现有区域密度提升，美国市场评估未布局主要城市的团队/公司收购机会。
六、总结发言
管理层强调ALTI的差异化优势在于专为超高净值家庭定制的全球平台，结合专业知识与跨代信任关系。
未来将继续聚焦核心财富管理业务，投资客户、员工及核心能力，致力于帮助客户管理财富并建立持久遗产，对通过成本控制与业务增长实现可持续利润率扩张有信心。