阿美特克2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
投资者关系副总裁兼财务主管凯文·科尔曼主持会议，介绍参会管理层（董事会主席兼首席执行官大卫·扎皮科、执行副总裁兼首席财务官达利普·普里），提示会议包含前瞻性陈述，历史业绩为经调整结果（剔除收购相关无形资产摊销及成本），GAAP与非GAAP指标调节表可在新闻稿及公司网站查询。
管理层发言摘要：
大卫·扎皮科：第四季度业绩创纪录，销售额、订单、营业利润等指标两位数增长，核心利润率扩张，现金流强劲，每股收益超预期；宣布收购LKC Technologies以扩大医疗技术领域布局；全年业绩创多项记录，业务应对工业环境疲软及宏观不确定性，感谢团队贡献。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：
销售额：20亿美元（同比增长13%），其中有机增长5%，收购贡献7%，外汇顺风1%；
订单：20亿美元（同比增长18%），有机订单增长7%，积压订单达35.8亿美元（创纪录）；
营业收入：5.23亿美元（同比增长12%），营业利润率26.2%，核心利润率27.6%（上升100个基点）；
EBITDA：6.18亿美元（同比增长10%），利润率30.9%；
稀释每股收益：2.01美元（同比增长7%，剔除2024年Q4低税率影响则增长11%）；
自由现金流：5.27亿美元（同比增长6%），转化率132%。
全年（2025年）：
销售额：74亿美元（同比增长7%）；
营业收入：19.4亿美元（同比增长7%），营业利润率26.2%（上升10个基点），核心利润率上升80个基点；
EBITDA：23.3亿美元（同比增长7%），利润率31.5%；
稀释每股收益：7.43美元（同比增长9%）；
自由现金流：17亿美元，转化率113%。
关键驱动因素
收入增长由有机增长、收购贡献及外汇顺风共同驱动；
核心利润率提升得益于成本控制及运营效率优化；
强劲现金流支持战略收购、股票回购及股息支付。
三、业务运营情况
分业务线表现
电子仪器集团（EIG）： Q4销售额13.7亿美元（同比增长13%，有机2%，收购10%，外汇1%）；营业收入4.137亿美元（同比增长7%），核心利润率32.3%（上升50个基点），创销售额及营业利润记录。
机电集团（EMG）： Q4销售额6.29亿美元（同比增长15%，有机14%，外汇1%），所有部门有机增长均达两位数；营业收入1.425亿美元（同比增长28%），利润率22.7%（上升240个基点）。
市场拓展
地域表现： 美国销售额中个位数增长（自动化和工程解决方案业务驱动）；欧洲低个位数增长（航空航天和自动化业务驱动）；亚洲增长10%（中国低两位数增长，剔除中国后高个位数增长）。
终端市场： 航空航天和国防（Q4有机低两位数增长，商业原始设备及售后市场强劲）；电力业务（Q4有机中个位数增长，受电网现代化及数据中心建设推动）；自动化和工程解决方案（Q4有机低两位数增长，Paragon医疗业务表现突出）。
研发投入与成果
2025年额外投资9000万美元用于研发、工程、销售营销及数字举措，2026年计划投资1亿美元；
活力指数（过去三年新产品销售额占比）达30%，Spectro推出Spectromax和Exort等新产品，需求旺盛。
运营效率
营运资本占销售额16.5%（同比改善30个基点）；
Q4资本支出5700万美元，全年1.3亿美元，2026年预计1.6亿美元（占销售额约2%）；
折旧摊销：Q4 1.06亿美元，全年4.23亿美元，2026年预计4.3亿美元（含收购相关无形资产摊销2.1亿美元）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
总销售额增长中高个位数，有机销售额增长低至中个位数；
稀释每股收益预计7.87-8.07美元（同比增长6%-9%）；
第一季度：总销售额预计增长约10%，调整后每股收益1.90-1.95美元（同比增长6%-9%）；
有效税率预计18.5%-19.5%，自由现金流转化率110%-115%。
中长期战略
资本配置优先战略收购，拥有超50亿美元部署能力，同时维持投资级信用评级；
持续投资研发与数字化，强化细分市场领导地位，开拓新增长领域；
聚焦医疗技术（如LKC Technologies收购）、国防（欧洲防空系统、无人机电源等）、电力（电网现代化、数据中心）等领域；
通过降本增效提升收购业务利润率（如Faro目标EBITDA利润率30%）。
五、问答环节要点
医疗业务表现与定价策略
问：医疗产品组合表现及中长期发展？未来战略价格捕捉能力？
答：医疗业务Q4增长低两位数，2025年全年高个位数，2026年预计中个位数；2025年Q4价格成本差为正，定价抵消通胀及关税，2026年目标维持该趋势。
终端市场与区域动态
问：各终端市场表现及区域差异？
答：过程业务Q4有机低个位数增长（半导体、金属领域积极，石油天然气及研究略逊）；航空航天国防Q4有机低两位数增长（商业及国防业务平衡）；电力业务中个位数增长（电网现代化、数据中心驱动）；地域上美国中个位数、欧洲低个位数、亚洲10%（中国低两位数）。
并购与整合进展
问：Faro收购整合情况及协同效应？2026年并购 pipeline？
答：Faro整合顺利，成立计量和数字现实业务部门，目标第三年EBITDA利润率提升至30%，投资资本回报率10%；并购 pipeline 强劲，可部署50亿美元，聚焦高质量技术交易。
利润率与订单转化
问：2026年利润率轨迹及积压订单转化率？
答：Q1受Faro低利润率影响，全年核心利润率预计扩张30个基点；积压订单转化率维持30%-50%，12月订单创单月纪录，2026年开局强劲。
中国市场与国防业务
问：中国市场是否转折及2026年预期？国防业务增长是否依赖收购？
答：中国Q4低两位数增长（过程、电力、自动化业务驱动），产品适合当地高价值制造需求；国防业务占销售额18%，无需收购即可增长，欧洲国防支出扩大带来机会。
六、总结发言
管理层对2025年业绩表示满意，第四季度创多项记录，全年表现强劲，业务韧性应对宏观挑战；
2026年将聚焦有机增长（低至中个位数）、战略收购（ pipeline 强劲）、研发投资（1亿美元计划）及运营效率提升；
强调差异化技术、深厚行业专业知识及资本纪律，有信心在2026年及以后为股东创造长期价值。