AMG资管2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论AMG 2025年第三季度业绩；提醒包含前瞻性陈述，电话会议重播及相关资料将在公司网站投资者关系板块提供。
管理层发言摘要：
Jay Horgen（首席执行官）：2025年为AMG里程碑式一年，另类策略净流入创纪录，资本部署接近纪录水平；第三季度息税折旧摊销前利润同比增长17%，每股经济收益增长27%；全年目标每个附属公司为收益贡献两位数增长，预计2026年每股经济收益显著增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第三季度业绩：调整后息税折旧摊销前利润2.51亿美元（同比增长17%），每股经济收益6.10美元（同比增长27%）；
资金流入：第三季度全公司净流入90亿美元，今年迄今为止总净流入170亿美元，年化有机增长率3%；另类资产管理规模增加约760亿美元，占总另类资产管理规模增长近30%；
第四季度指引：调整后息税折旧摊销前利润预计3.25-3.7亿美元，净业绩费7500万-1.2亿美元，全年业绩费预计1.1-1.55亿美元；每股经济收益预计8.10-9.26美元；
股票回购：第三季度回购约7700万美元股票，今年迄今为止回购约3.5亿美元，上调全年回购指引至至少5亿美元。
关键驱动因素
收入增长驱动：另类策略强劲有机增长（流动性另类投资创纪录季度净流入140亿美元，私募市场附属公司季度筹集40亿美元），费用相关收益同比增长15%；
利润率影响：另类产品更高费率抵消传统业务流出影响，部分另类附属公司利润率扩张；资本分配策略（增长投资与股票回购）提升收益能力。
三、业务运营情况
分业务线表现
另类投资：占息税折旧摊销前利润55%（运行率），目标未来几年提升至超三分之二；流动性另类投资连续第五季度正流入，累计净流入380亿美元；私募市场附属公司业务多元化（信贷、私募股权、房地产等），Pantheon、EIG、Abacus等贡献显著；
传统业务：主动股票策略面临行业逆风，第三季度流出90亿美元。
市场拓展
美国财富渠道：另类资产管理规模从约10亿美元增长至超70亿美元；与BBH达成战略合作，将结构性信贷产品引入该渠道，利用AMG资本形成与分销能力；
新合作伙伴关系：今年与Northbridge、Vrichen、Montefiore、Qualitas Energy等另类投资公司建立新投资合作，拓展专业领域。
运营效率
资本部署：2025年已承诺超10亿美元用于五项新增长投资，出售Pepper Tree和Comvest股权获税前收益约2.6亿和2.85亿美元，财务灵活性增强；
附属公司协作：支持附属公司新产品开发、业务发展计划（如Pantheon、AQR等），推动其价值提升。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：预计调整后息税折旧摊销前利润和每股经济收益显著增长，主要依赖强劲有机增长与资本分配策略；
业务重点：完成对Qualitas Energy和BBH Credit Partners投资（预计分别于2025年第四季度和2026年第一季度完成），推动另类投资业务占比提升。
中长期战略
投资方向：持续聚焦另类投资领域（私募市场与流动性另类投资）的长期增长机会，优先选择AMG战略能力可增值的高质量独立公司；
能力建设：强化资本形成、产品开发与分销能力，放大附属公司成功，目标成为美国财富市场另类策略领先赞助商。
五、问答环节要点
BBH战略合作相关
合作背景：双方基于结构性信贷机会互补优势（BBH的承销与风险管理能力，AMG的资本与分销资源）自发接触，文化契合；
价值预期：加速BBH结构性信贷业务扩张，增强AMG在财富市场另类策略地位，验证AMG资本形成能力。
2026年业绩展望
增长驱动：新投资全年贡献、有机增长加速、另类业务利润率扩张；费用相关收益占比提升，业务组合向更高费率、更长锁定期策略倾斜；
具体指引：下一季度财报电话会议提供更多2026年细节。
AQR业务表现
流量多样性：税务感知策略驱动财富渠道流入，机构业务因业绩向好流量增长；资产从2024年初1000亿美元增至1660亿美元，主要来自有机流入；
竞争优势：税务感知策略先发优势（已完成多家大型财富平台入职），产品创新与业绩记录支撑长期吸引力。
六、总结发言
管理层对2025年业绩表示满意，认为在有机增长与新投资方面成就显著，为2026年增长奠定基础；
强调战略聚焦另类投资与美国财富市场，持续通过差异化模式（支持附属公司独立性、提供战略资源）与纪律性资本分配创造长期股东价值；
对未来充满信心，认为凭借强劲业务势头、财务灵活性与市场定位，有望实现持续收益增长。