安进2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期
主持人说明：
由摩根士丹利分析师Terence Flynn主持，目的是与安进公司管理层讨论业务进展、财务表现及未来规划；提醒参会者参考摩根士丹利研究披露网站获取重要信息。
管理层发言摘要：
Peter H. Griffith（首席财务官）：概述公司在四大治疗领域（普通内科、罕见病、炎症、肿瘤学）的业务表现，强调15种产品第二季度实现两位数增长，14种产品年化销售额超10亿美元；提及生物类似药组合累计销售额达120亿美元，资本配置优先聚焦创新、制造与股东回报。
Kave Niksefat（全球营销高级副总裁）：重点介绍肿瘤学管线中Imdeltra在小细胞肺癌的临床数据，以及生物类似药第三波浪潮（针对Opdivo、Keytruda等）的研发进展。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益：第二季度收入增长9%，销量增长13%，非GAAP每股收益同比增长21%；15种产品第二季度两位数增长，14种产品年化销售额≥10亿美元。
业务线表现：罕见病业务年化销售额超50亿美元；生物类似药上半年销售额同比增长37%至近14亿美元，累计销售额达120亿美元。
资本支出：2025年资本支出指导为23亿美元，主要用于美国制造基地扩建（北卡罗来纳州10亿美元、俄亥俄州9亿美元等）。
关键驱动因素
营收增长：Repatha（心血管）、Avenity（骨质疏松）、Testpire（哮喘）等核心产品增长强劲，肿瘤学管线中Imdeltra环比增长65%；生物类似药第二波浪潮产品贡献增量。
成本与协同效应：Horizon交易实现5亿美元税前成本协同效应，支持利润率维持在45%（非GAAP）。
三、业务运营情况
分业务线表现
普通内科：Repatha（第二季度增长超30%）、Avenity（增长超30%），maritide（肥胖）四项III期研究入组顺利，Opasaram（心血管风险）III期推进中。
罕见病：Uplizma（NMOSD治疗）新增IgG4相关疾病适应症，Topaza 2（甲状腺眼病）美国销售团队扩张，日本市场上市进展良好。
炎症：Testpire（哮喘）同比增长46%，III期研究拓展至慢性阻塞性肺疾病、慢性鼻-鼻窦炎伴鼻息肉。
肿瘤学：Imdeltra（小细胞肺癌）第二季度销售额1.34亿美元，III期研究推进至一线治疗；Zaluridomig（前列腺癌）III期进行中。
生物类似药：第三波浪潮产品（Opdivo、Keytruda等类似药）研发中，2018年以来累计销售额120亿美元。
研发投入与成果
重点管线：maritide（肥胖）、Opasaram（心血管）、rocatinlumab（特应性皮炎）等III期研究推进；肿瘤学T细胞衔接器平台持续扩展。
外部合作：与Kiyo Kirin合作开发rocatinlumab，公布特应性皮炎长期扩展研究数据。
运营效率
制造产能：投资6亿美元建设千橡市科学与创新中心，北卡罗来纳州、俄亥俄州基地扩建，支持后期管线商业化。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
管线推进：maritide启动阻塞性睡眠呼吸暂停III期研究，Testpire的慢性鼻-鼻窦炎适应症PDUFA日期为10月；生物类似药第三波浪潮进入后期研发。
财务预期：全年非GAAP利润率维持45%，生物类似药销售额增长目标37%。
中长期战略
创新领域：聚焦肿瘤学T细胞衔接器平台、代谢疾病（肥胖、糖尿病）、心血管疾病；利用AI优化研发效率。
制造与供应链：美国本土制造投资超40亿美元，强化生物制剂产能与供应链韧性。
五、问答环节要点
政策环境
美国医疗改革：支持340B计划改革（目前每年超500亿美元补贴流向私立医院）、药品回扣透明化，呼吁外国政府承担更多创新成本。
关税与最惠国待遇：与政府持续沟通，预计政策调整需数月时间，17家药企获总统信函要求参与谈判，剩余期限约一个月。
资本配置与并购
Horizon整合：已实现5亿美元成本协同效应，年底杠杆率回归至收购前水平；未来并购聚焦“现金回报超hurdle率、具备研发协同”的机会，第三季度计划2亿美元业务发展投入。
管线竞争与数据
maritide（肥胖）：每月给药便利性，CVOT试验设计参考竞品数据（如礼来tirzepatide），第四季度公布II期数据。
rocatinlumab（特应性皮炎）：与赛诺菲竞品相比，每季度/每两月给药方案安全性良好，需完成最后一项III期研究后提交上市申请。
六、总结发言
管理层强调“创新驱动增长”战略，四大治疗领域管线与生物类似药组合形成双轮驱动；
资本配置聚焦“研发投入（内部+外部合作）、美国制造扩张、股东回报（股息+回购）”三大支柱；
长期愿景为通过科学创新解决未被满足的医疗需求，预计2030年前维持产品组合增长韧性。