安进2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度业绩并预览2026年预期；说明问答环节规则，要求每人仅提一个问题。
管理层发言摘要：
Robert A. Bradway（董事长兼首席执行官）：2025年运营业绩全面强劲，14种产品达重磅炸弹地位（年销售额≥10亿美元），13种产品实现两位数增长，18种产品创纪录业绩；强调Repatha、Evenity、Test Buyer等六个增长动力领域，以及Maritide、Opaziran等管线对长期增长的重要性。
Casey Capparelli（投资者关系副总裁）：提示使用非GAAP财务指标及前瞻性陈述受安全港声明限制。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年全年：收入实现两位数增长，非GAAP营业利润率46%，非GAAP研发支出72亿美元（同比增长22%），自由现金流81亿美元；偿还60亿美元债务，每股股息2.38美元（同比增长6%）。
2026年展望：总收入预计370-384亿美元，非GAAP每股收益21.60-23美元；非GAAP营业利润率约45%-46%，资本支出约26亿美元，股票回购不超过30亿美元。
关键驱动因素
收入增长由核心产品（Repatha、Evenity等）、罕见病、创新肿瘤学及生物类似药组合共同驱动；
研发支出增加用于支持Maritide、Opaziran等后期管线推进；
资本支出聚焦美国多地制造设施扩建，为Maritide等产品上市做准备。
三、业务运营情况
分业务线表现
普通医学： Repatha 2025年销售额超30亿美元（同比增长36%），Evenity 21亿美元（增长34%），Prolia 44亿美元（增长1%）；
罕见病： 总销售额近52亿美元（同比增长14%），Uplizna 6.55亿美元（增长73%），Tavnios 4.59亿美元（增长62%）；
创新肿瘤学： 总销售额87亿美元（同比增长11%），Imdeltra 6.27亿美元，Blincito超15亿美元（增长28%）；
生物类似药： 销售额30亿美元（增长37%），PAV Blue A（Eylea生物类似药）7亿美元。
市场拓展
Repatha通过“Amgen now”计划改善患者获取，扩展至其他药物；Evenity在美国市场份额超60%，新患者年增33%；
Topeza在日本上市后约1200名患者接受治疗，计划2026年扩展更多市场；Uplizna新增全身性重症肌无力适应症，处方覆盖风湿病学、胃肠病学等多专科。
研发投入与成果
Maritide（肥胖/2型糖尿病）：六项全球III期研究推进，包括慢性体重管理、ASCVD及心力衰竭结局研究，II期数据显示每月/每季度给药潜力；
Repatha：III期VISALIA CV试验显示首次心血管事件风险降低25%，数据发表于《新英格兰医学杂志》；
Uplizna：获FDA批准用于全身性重症肌无力，欧盟批准用于IgG4相关疾病；生物类似药ABP206（Opdivo）、ABP234（Keytruda）完成临床入组。
运营效率
利用人工智能优化治疗发现、后期开发及制造流程；资本支出22亿美元用于支持商业品牌销量增长及Maritide上市准备。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
聚焦六大增长领域（Repatha、Evenity、Test Buyer、罕见病、创新肿瘤学、生物类似药），抵消Prolia等产品生物类似药竞争及价格压力；
第一季度预计受季节性影响销售中低个位数增长，全年非GAAP研发费用低个位数增长（不含2025年业务开发支出）。
中长期战略
强化心脏代谢领域领导地位，推进Maritide（肥胖/糖尿病）、Opaziran（脂蛋白a）管线；
扩展罕见病适应症（如自身免疫性肝炎、CIBP）及肿瘤学双抗平台（IMDELTRA、Zaloridamag）；
持续投资生物类似药，推动ABP206、ABP234等下一波产品上市。
五、问答环节要点
Maritide研发与市场定位
问：肥胖领域布局及给药频率权衡？
答：Maritide具备每月/每季度给药潜力，疗效与耐受性良好，II期数据支持体重维持，计划推进个体化给药方案；除Maritide外，另有I期资产AMG513及临床前管线。
Uplizna市场机会
问：IgG4相关疾病患者群体规模及MG适应症采用情况？
答：IgG4相关疾病确诊患者约35,000人，随诊断提升可能增长；MG适应症上市后，约50%为生物初治患者，处方者认可其半年给药便利性及B细胞耗竭机制。
Repatha竞争策略
问：默克口服PCSK9上市影响及初级保健处方占比？
答：Repatha拥有一级/二级预防结局数据， formulary 覆盖广泛；目前约40%处方来自一级预防，VISALIA CV数据将推动初级保健及心脏病学处方增长。
Dazodalibep（干燥综合征）进展
问：III期数据预期及II期到III期可靠性？
答：两项III期研究已入组，预计2026年下半年完成；II期显示SDI评分改善，为同类首个，对III期信心充足。
生物类似药竞争
问：PAV Blue A如何维持领导地位？
答：凭借预填充注射器便利性及供应链可靠性，已获视网膜专家认可，将通过价格竞争应对新进入者。
六、总结发言
管理层表示2025年达成全年目标，2026年定位为“增长跳板年”，将持续推进六大增长领域；
强调研发管线深度（Maritide、Opaziran等）及商业化执行力，致力于通过创新满足未满足医疗需求；
承诺维持财务纪律，平衡研发投入与股东回报，打造长期增长动力。