安进2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
由Leerink Partners的戴夫主持，目的是回顾公司业绩并讨论未来战略。
管理层发言摘要：
彼得·格里菲斯（执行副总裁兼首席财务官）：2025年产品组合表现强劲，13款产品实现两位数增长，14款年销售额超10亿美元，18款创纪录业绩；营收和每股收益呈两位数增长，由六大关键增长驱动力（Repatha、EVENITY、TEZSPIRE、罕见病、创新肿瘤学、生物类似药）支撑；强调2026年将聚焦3期管线数据生成，推动长期增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年营收：两位数增长（具体金额未披露）；
2025年每股收益：两位数增长（具体金额未披露）；
罕见病产品组合：2025年销售额50亿美元，同比增长14%；
生物类似药产品组合：2025年销售额30亿美元，同比增长37%，累计销售额约130亿美元。
关键驱动因素
收入增长由六大关键增长驱动力推动：Repatha、EVENITY、TEZSPIRE均实现超30%同比增长，罕见病产品因新患者获取、地理扩张及新适应症推出增长14%，生物类似药受益于PAVBLU的强劲 uptake；
部分产品面临季节性阻力（如第一季度福利计划变更、患者自付费用增加）及竞争压力（如Otezla在欧洲面临仿制药，Prolia和XGEVA受生物类似药侵蚀加速）。
三、业务运营情况
分业务线表现
罕见病：UPLIZNA 2025年增长73%，受益于NMOSD基础适应症的新患者增长、IgG4-RD适应症推出（FDA首个批准）及gMG适应症获批（2025年12月），计划启动自身免疫性肝炎和慢性炎症性脱髓鞘性多发性神经病的3期研究；
创新肿瘤学：BiTE平台驱动增长，IMDELLTRA（靶向DLL3）成为二线及以上小细胞肺癌标准治疗方案，xaluritamig（靶向STEAP1）针对转移性去势抵抗性前列腺癌的2项3期研究进行中；
生物类似药：PAVBLU（EYLEA生物类似药）表现强劲，针对OPDIVO、KEYTRUDA和OCREVUS的生物类似药候选药物处于3期开发阶段。
研发投入与成果
重点管线：MariTide（肥胖、2型糖尿病等，每月/每两月/每季度给药潜力，6项3期研究进行中）；olpasiran（靶向Lp(a)的小干扰RNA药物，OCEAN(a)结局研究完全入组）；dazodalibep（靶向CD40配体，干燥综合征2项3期研究完全入组，预计2026年下半年完成）。
市场拓展
地理扩张：罕见病产品通过新适应症（如IgG4-RD、gMG）和医生覆盖（UPLIZNA有超500名活跃处方医生，涉及风湿科、胃肠科等多科室）拓展市场；
患者群体：EVENITY（绝经后女性）、TEZSPIRE（重度 uncontrolled哮喘）等产品渗透率低，存在大量未满足需求。
运营效率
暂无信息
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
维持业务强劲势头，尽管第一季度预计因季节性因素（福利计划变更、患者自付费用增加）及产品竞争（Otezla欧洲仿制药、Prolia/XGEVA生物类似药侵蚀）较为清淡；
推进3期管线有纪律的数据生成，支持长期增长；
非GAAP营业利润率第一季度预计约43%（全年最低）。
中长期战略
六大关键增长驱动力持续发力：Repatha（VESALIUS研究结局数据）、EVENITY（绝经后女性市场渗透）、TEZSPIRE（慢性阻塞性肺疾病3期研究）、罕见病（UPLIZNA新适应症扩展）、创新肿瘤学（BiTE平台扩展至早期治疗线）、生物类似药（3期候选药物推进）；
管线布局：MariTide聚焦肥胖及相关疾病，olpasiran验证Lp(a)降低的心血管获益，dazodalibep填补干燥综合征未满足需求。
五、问答环节要点
2026年后增长机会
问：投资界可能低估哪些增长机会？
答：六大增长驱动力的广度和深度（14款超10亿美元产品、18款创纪录产品），MariTide的差异化给药优势（每月/每季度），UPLIZNA在自身免疫领域的适应症扩展，以及生物类似药管线的潜力。
MariTide给药方案与市场策略
问：MariTide不同给药方案的潜力及市场进入计划？
答：3期研究采用每月给药（72周），维持阶段可选择每月低剂量、每八周或每季度给药，耐受性良好；市场策略将结合商业保险与消费者市场，依托安进在心血管/代谢领域的商业能力（如Repatha推广经验）。
UPLIZNA竞争定位
问：UPLIZNA在gMG中的竞争优势及采用情况？
答：竞争优势包括持久疗效、已知安全性特征、每年两次维持给药及广泛亚适应症；目前50%新患者为生物制剂初治，50%来自转换用药，预计各适应症（NMOSD、IgG4-RD、gMG）均贡献增长。
dazodalibep安全性
问：dazodalibep的抗药物抗体及血栓栓塞风险？
答：经工程改造避免其他CD40配体药物的血小板聚集/血栓问题，2期研究显示良好安全性，3期将进一步验证。
并购环境
问：当前并购环境的机会与挑战？
答：坚持资本配置原则（最佳创新、现金回报、领域研究基础、快速整合），通过Horizon收购展示整合能力，关注并购、许可、合作等多种形式。
六、总结发言
管理层强调2026年是执行卓越的关键年，六大增长驱动力（Repatha、EVENITY、TEZSPIRE、罕见病、创新肿瘤学、生物类似药）商业势头强劲；
3期管线（MariTide、olpasiran、dazodalibep等）覆盖多个治疗领域，具备深度和广度，支撑长期增长；
致力于通过创新满足患者未满足需求，依托商业能力和资产负债表灵活性，实现可持续增长。