AMN医疗服务2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论AMN医疗2025年第三季度业绩，会后提供网络直播回放，提示前瞻性陈述风险及非GAAP财务指标的使用。
管理层发言摘要：
卡里·格雷斯（总裁兼首席执行官）：公司适应市场变化，从复苏转向增长；第三季度收入6.34亿美元超预期，调整后EBITDA 5750万美元（占收入9.1%）；临时招聘需求恢复，永久招聘下降，客户更关注劳动力灵活性；预计第四季度护士和联合人员配置账单费率同比小幅上涨（三年来首次）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度合并收入6.34亿美元，同比下降8%，环比下降4%；第四季度收入指导区间7.15亿-7.3亿美元（含约1亿美元劳动力中断收入）。
毛利率：第三季度合并毛利率29.1%，同比下降190个基点，环比下降70个基点；第四季度毛利率指导25.5%-26%（剔除劳动力中断收入影响后高约100个基点）。
利润：第三季度调整后EBITDA 5800万美元，同比下降22%，环比下降1%，调整后EBITDA利润率9.1%；净收入2900万美元，GAAP稀释每股收益0.76美元，调整后每股收益0.39美元。
资产负债表与现金流：截至9月30日，现金及等价物5300万美元，总债务8.5亿美元，净杠杆率3.3倍；第三季度经营现金流2300万美元，资本支出800万美元。
关键驱动因素
收入增长：护士与联合部门（收入3.61亿美元，超预期）和医师与领导力部门表现强劲，劳动力中断收入贡献1200万美元。
毛利率下降：主要受不利收入结构变化、竞争压力（人员配置和语言服务）、劳动力中断收入低毛利影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
护士与联合解决方案：第三季度收入3.61亿美元（同比-9%，环比-5%），其中旅行护士收入1.96亿美元（同比-20%，环比-6%），联合收入1.42亿美元（同比+1%，环比-2%）；第四季度收入预计同比低个位数增长（剔除劳动力中断收入后下降6%-8%）。
医师与领导力解决方案：第三季度收入1.78亿美元（同比-1%，环比+2%），其中临时医师收入1.46亿美元（同比+3%，环比+2%）；第四季度收入预计环比下降约6%（季节性因素）。
技术与劳动力解决方案：第三季度收入9500万美元（同比-12%，环比-7%），主要因VMS收入下降及SmartSquare业务出售；第四季度收入预计环比下降中个位数。
关键驱动因素
护士与联合部门：冬季订单增长、续约率反弹推动需求恢复，劳动力中断收入贡献超预期。
技术与劳动力解决方案：VMS业务受客户过渡影响持续下滑，语言服务面临定价压力。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度）
收入：中点约7.2亿美元（剔除劳动力中断收入后约6.2亿美元），调整后EBITDA利润率6.8%-7.3%。
成本：SGA费用预计占收入20%-20.5%，含约500万美元劳动力中断支持相关额外成本。
中长期战略（2026年及以后）
业务增长：国际护士招聘收入预计增长20%以上，VMS业务受益客户过渡结束及新客户赢得有望恢复增长，学校业务健康增长持续。
运营优化：提升填充率（如VMS平台内部捕获率同比翻倍），加强客户满意度（净推荐值改善，客户满意度同比提高700个基点），推动全人才解决方案平台，应对市场竞争。
五、问答环节要点
毛利率驱动因素：第四季度环比毛利率下降约100个基点（调整后），主要因高毛利业务（医师与领导力、技术解决方案）收入占比下降及季节性影响；剔除劳动力中断收入后，第四季度调整后EBITDA利润率预计在中六位数区间。
VMS业务改善：2026年恢复增长主要因客户过渡结束及新客户赢得，非依赖护士需求增长。
竞争环境：市场竞争激烈但理性，客户更关注全人才解决方案，公司凭借差异化平台（20种解决方案）和客户满意度提升有望赢得市场。
联邦医疗资金削减影响：客户聚焦收入增长与成本控制，患者利用率低个位数增长，财务高管认可临时劳动力可负担性（溢价低于10%），推动临时需求增长。
账单费率与供应：第四季度护士和联合账单费率同比小幅上涨，订单定价合理时填充率高；临床医生供应整体健康，部分专业（如临时医师）存在供应挑战。
六、总结发言
管理层感谢团队贡献，强调2026年聚焦全人才解决方案平台，提升填充率、客户满意度及账单费率稳定性，推动可持续增长；致力于成为客户首选的战略合作伙伴，应对行业变化与竞争。