阿默普莱斯金融2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
投资者关系主管Stephanie Rabe主持会议，介绍参会管理层（董事长兼首席执行官James Cracchiolo、首席财务官Walter S. Berman），提醒会议包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关调节表可在公司网站查阅。
管理层发言摘要：
James Cracchiolo（董事长兼首席执行官）：强调公司业务在动态环境中展现韧性，管理、行政和咨询资产达1.7万亿美元（同比增长8%），每股收益实现12%两位数增长，全公司利润率27%，净资产收益率（ROE）达53%；顾问生产力增长10%，招聘90名经验丰富顾问，推出新广告强化品牌，财富平台持续升级。
Walter S. Berman（首席财务官）：概述第三季度财务表现，调整后运营每股收益10.83美元（增长16%），运营利润率27%，收入49亿美元（纪录），资产负债表强劲，excess capital约21亿美元，控股公司可用流动性22亿美元。
二、财务业绩分析
核心财务数据
整体业绩：调整后运营每股收益10.83美元（同比增长16%），运营利润率27%；管理和咨询资产1.7万亿美元（同比增长11%），收入49亿美元（纪录）。
财富管理：调整后运营净收入32亿美元（增长12%），客户总资产1.2万亿美元（增长13%），统包资产6700亿美元（增长17%），年化流率7.4%，税前调整后运营收益9.26亿美元（增长13%），利润率29.3%。
资产管理：管理和咨询资产7210亿美元（增长6%），收入10亿美元（增长12%），运营收益2.93亿美元（增长17%），利润率40%。
退休和保障解决方案：税前调整后运营收益2亿美元，符合目标范围。
资产负债表：excess capital 21亿美元，可用流动性22亿美元；2025年向股东返还资本34亿美元（占运营收益88%），第四季度资本回报率101%。
关键驱动因素
收入增长：客户资产增长、顾问生产力提升（达110万美元/人）、交易活动增长（同比5%）、资产管理业绩费增加（对冲基金表现强劲）。
成本与费用：分销费用增长12%（与收入增长一致），一般和行政费用增长4.5%（受volume增长及投资驱动），通过后台转型和自动化优化费用基础。
三、业务运营情况
分业务线表现
财富管理：客户资金流133亿美元（年化流率4.7%），统包资产净流入121亿美元；顾问总数同比增长1%，招聘91名经验丰富顾问，保留率良好；银行产品资产253亿美元，推出支票账户完善产品系列，灵活性质押贷款增长良好。
资产管理：103只基金获晨星4星和5星评级，70%基金一年期表现高于中位数，80%基金3年和10年期表现高于中位数；本季度净流入19亿美元，推出6只主动管理ETF（美国）及欧洲、中东和非洲地区首只ETF。
退休和保障解决方案：结构性年金销售额增长7%，人寿和健康保险销售额增长14%（以变额万能寿险为主）。
市场拓展
顾问招聘：第四季度引进91名经验丰富顾问，招聘渠道强劲，2026年第一季度渠道良好；478个团队入选《福布斯》2025年全美最佳财富管理团队。
银行合作：与Comerica等金融机构合作良好，新增多家机构客户，应对行业合并风险，合同内置保护措施。
研发投入与成果
技术投资：推进人工智能和自动化应用，提升顾问客户见解识别、投资组合监控与再平衡效率；升级标志性财富平台，添加SMA模型、集中交易等功能。
产品创新：推出主动型ETF、另类投资产品，扩展贷款业务（HELOCs、抵押贷款），测试新银行产品。
运营效率
后台转型：优化数据基础工作，提升数据交付成本效益和可扩展性；全球布局提高资产管理运营效率，海外资源配置降低成本。
服务质量：连续第七年获J.D. Power顾问客户服务体验认可，连续第二年获客户电话支持认证。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：维持资本回报率85%-90%，财富管理有机增长目标4%-5%，费用增长低个位数（抵消投资后）。
战略重点：深化技术与人工智能投资，推进标志性财富平台功能升级；扩大主动型ETF产品线，构建SMA模型交付和另类投资能力；强化顾问招聘与保留，提升客户现金产品使用率。
中长期战略
行业趋势：看好主动型投资（如主动ETF）复苏，持续应对利率环境变化，优化银行投资组合（久期3.8年，浮动利率证券占比<9%）。
公司定位：打造行业领先的财富管理平台，通过生态协同与技术整合提升客户体验；利用全球能力提高资产管理效率，目标维持高ROE和利润率。
五、问答环节要点
有机增长与分销费用
问：第四季度资金流加速与分销费用率下降如何调和？2026年前景如何？
答：资金流增长来自有机增长与招聘，分销费用与收入增长一致，2026年费用增长将保持在舒适范围，与收入生成匹配。
费用增长与投资
问：2026年全公司及AWM的G&A增长预期？
答：全公司费用增长低个位数，AWM结合投资与转型精简，费用增长亦为个位数；投资聚焦技术、人工智能及银行产品，通过运营转型抵消部分成本。
资金流与招聘季节性
问：2026年初资金流预期？91名新顾问对第一季度的影响？
答：资金流受季节性因素影响，第一季度或因税务等原因波动，但基本面良好；招聘渠道强劲，新顾问将逐步贡献资金流。
资本回报与excess capital用途
问：2026年回购计划？21亿美元excess capital的最佳用途？
答：资本回报率目标85%-90%，以股息和回购为主；优先投资增长，同时通过回购和股息向股东返还资本。
银行渠道合并风险
问：如何管理地区性银行合并风险？与Comerica合作进展？
答：合同内置合并保护措施，与Comerica合作良好，交易完成后将与Fifth Third沟通；持续拓展金融机构业务，看好增长机会。
Signature Wealth平台使用情况
问：顾问使用率及特许经营与员工顾问差异？
答：平台推出初期 uptake 良好，顾问逐步适应功能（投资组合构建、监控、报告等），特许经营与员工顾问均有采用，计划年内完善子计划系列。
六、总结发言
管理层表示2025年业绩强劲，收入增长6%，调整后每股收益增长12%，ROE提升60个基点，向股东返还资本34亿美元（占运营收益88%）；
2026年将继续执行清晰战略，聚焦技术与人工智能投资，优化费用基础，强化顾问生产力与客户服务；
维持强劲资产负债表，以差异化资本回报率向股东返还价值，致力于成为行业领先的多元化金融服务公司。