美国电塔2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
会议目的为公布美国铁塔公司2025年第三季度业绩，包括财务结果回顾及未来展望，会后开放分析师提问环节；提醒参会者注意安全港声明，部分评论可能具有前瞻性。
管理层发言摘要：
Steven O. Vondran（总裁兼CEO）：Q3业绩表现强劲，调整后归属AFFO每股实现两位数增长，铁塔和数据中心业务租赁活动活跃，服务收入接近纪录；行业背景方面，移动数据消费持续高增长（美国同比35%），推动网络扩容需求，5G部署在不同地区进展各异（美国75%塔已升级，欧洲中频段覆盖50%、拉美20%、非洲10%）；战略重点聚焦有机增长、利润率扩张、资本纪律及资产负债表优化。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：总营收同比增长近8%，其中美国和加拿大物业收入剔除特殊项后增长约5%，国际物业收入剔除特殊项后增长近8%，数据中心物业收入增长超14%；
利润：调整后EBITDA同比增长近8%，调整后归属AFFO每股同比增长约10%；
指引调整：上调全年关键指标指引，物业收入中点上调4000万美元（同比增长约3%，剔除特殊项后约5%），调整后EBITDA中点上调4500万美元（同比增长约4%，剔除特殊项后约7%），归属AFFO上调5000万美元。
关键驱动因素
营收增长：得益于中个位数有机增长、美国服务业务贡献及Coresight数据中心两位数增长；
指引上调原因：5000万美元外汇顺风、500万美元转嫁收入增长、美国500万美元增量非经常性收入，部分被拉丁美洲2000万美元法律纠纷相关收入储备抵消；成本端通过纪律性管理推动EBITDA利润率扩张。
三、业务运营情况
分业务线表现
铁塔业务：租赁活动强劲，美国约75%塔已升级5G设备，国际市场5G中频段覆盖进度差异显著（欧洲50%、拉美20%、非洲10%），新兴市场持续投资4G/5G网络；
数据中心业务（Coresight）：零售新租赁收入创纪录，大型部署健康增长，AI相关工作负载（推理、机器学习模型、GPU即服务）需求显著，设施支持高密度部署（如液体冷却），预计实现中 teens 或更高稳定收益率。
市场拓展：新兴市场人均基站数低于发达市场，长期租赁率提升空间大；Coresight受益于混合云/多云部署需求及供应紧张，定价积极。
运营效率：自2020年以来调整后EBITDA利润率扩张约300个基点，通过供应链、技术等领域优化持续提升效率，新设全球首席运营官职位聚焦运营简化与成本控制。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：有机租户账单增长约5%，数据中心增长约13%，资本支出17亿美元（其中15亿用于2150座新铁塔建设，6亿用于数据中心），80%可自由支配项目位于发达市场；
资本运作：计划分配32亿美元股息（需董事会批准），已回购2800万美元股票，剩余20亿美元回购授权将 opportunistic 使用。
中长期战略
增长驱动：移动数据消费持续增长（美国同比35%）及AI相关需求为铁塔和数据中心业务提供长期空间；
资本分配：优先发达市场铁塔及Coresight投资，维持净杠杆率约5倍，利用107亿美元流动性及低浮动利率债务优势。
五、问答环节要点
服务收入与部署展望：Q3服务收入超预期，预示2026年国内部署增长；频谱收购后运营商通常加速部署，AT&T中频段5G在公司站点仍有大量机会。
频谱与技术影响：FCC计划拍卖高频段（最高10GHz）频谱，铁塔仍是主要部署方式，6G发展将进一步推动网络密集化；AI工作负载与混合云共置需求增长，Coresight设施适配性强。
成本与数据中心：成本优化为对高效业务的增量改进，聚焦直接成本控制；数据中心增长符合预期，无抑制因素，296兆瓦待开发电力及42兆瓦在建项目支撑未来增长。
合同与资本分配：与AT&T墨西哥法律纠纷达成临时协议，租金存入托管账户，仲裁2026年8月听证；Dish合同持续有效（至2036年），已提起诉讼确保支付，占总物业收入约2%；当前私人铁塔并购倍数高于公共市场，优先通过股票回购（20亿美元授权）提升股东回报。
六、总结发言
管理层对Q3业绩及全年指引上调表示满意，强调业务模式韧性，移动数据消费增长与数据中心需求为长期增长核心驱动力；
凭借一流铁塔与数据中心组合、强劲资产负债表（净杠杆4.9倍、107亿美元流动性）及战略执行，有望实现行业领先的AFFO每股增长；
未来将持续聚焦有机增长、利润率扩张、资本纪律及边缘业务协同，长期看好铁塔与数据中心协同价值。