Aemetis2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为Aemetis 2025年第三季度业绩回顾，会后将在官网投资者板块发布会议书面及音频版本。
管理层发言摘要：
Todd Waltz（执行副总裁兼首席财务官）：提醒会议包含前瞻性陈述，简要介绍Q3财务亮点，收入5920万美元（环比增长700万美元），主要来自印度生物柴油订单履约及加州乙醇业务；提及45C税收抵免未计入Q3，印度子公司计划2026年IPO并已任命新CFO。
Eric A. McAfee（董事长兼首席执行官）：概述业务板块进展，包括乳制品RNG产能提升、乙醇MVR项目、印度业务及未来项目（SAF/可再生柴油设施、碳捕获）；强调联邦及加州政策对业务的积极影响。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3收入5920万美元，较Q2增长约700万美元；其中印度生物燃料业务收入1450万美元，加州乳制品天然气业务收入400万美元。
生产与成本：乙醇产量1470万加仑；利息支出稳定在1300万美元；季度末现金560万美元，本季度投资410万美元用于碳强度降低及RNG产能扩张。
资产负债：未明确提及资产负债表关键指标及现金流详细情况。
关键驱动因素
营收增长：印度生物柴油订单履约、加州乙醇生产及销售定价改善、乳制品RNG业务贡献收入。
运营亏损改善：销量增加及销售与管理费用（SGA）降低。
三、业务运营情况
分业务线表现
乳制品RNG： Q3末新增沼气池使产能提升30%，目标2025年底产能50万百万英热单位，2026年底达100万；7个沼气池获CARB批准LCFS途径（碳强度-384），收入增160%，另有4个途径待批；已出售8300万美元ITC，收到超7000万美元现金，1200万美元ITC及1000万美元45Z抵免待售。
乙醇业务： 3000万美元MVR系统设备制造完成，Q4启动建设，2026年Q2完工后预计减少80%天然气使用，年增3200万美元现金流；加州批准E15混合比例，预计年增乙醇需求6亿加仑。
印度生物燃料： 2025年4月恢复向OMC交付生物柴油；目标2026年初IPO，已任命新CFO；计划扩展沼气和乙醇生产，受益于印度政府政策支持。
市场拓展
加州E15政策将提升乙醇需求，公司计划增加乙醇生产以把握机遇；印度市场通过IPO及业务扩展（生物柴油、沼气、乙醇）实现增长。
研发投入与成果
乙醇业务MVR系统获2000万美元赠款及48C税收抵免，旨在降低能耗及提升现金流。
未来项目进展
SAF/可再生柴油： 加州Riverbank场地9000万加仑/年设施获施工许可，纯SAF产能约7800万加仑/年，融资洽谈中。
碳捕获： Riverbank场地地质特征井完成初步现场工作，计划年封存140万吨CO2，支持6类CO2封存许可证申请。
四、未来展望及规划
短期目标（2025Q4-2026）
Q4：乳制品RNG信用、45Z税收抵免等产生正运营现金流；MVR系统Q4启动建设，2026年Q2完工。
2026年：RNG产能持续扩张，印度子公司IPO，SAF/可再生柴油设施推进，碳捕获项目获许可。
中长期战略
业务增长：通过RNG产能提升、乙醇MVR项目、印度业务扩张及SAF/碳捕获项目实现收入和现金流增长。
政策利用：依托联邦45Z/48税收抵免、加州LCFS及E15政策，提升业务竞争力。
五、问答环节要点
乙醇业务相关
玉米成本：Q3玉米价格下降但基差波动（农民持货观望），铁路运输成本利好；公司通过MVR及低碳电网抵消加州高玉米/电力成本。
E15 adoption：加州零售商为获取20美分/加仑成本优势，预计将快速转向E15，尤其是独立零售商和连锁加油站。
融资与政策
再融资：计划2026年H1对高成本债务进行再融资，依赖45Z抵免的季度现金流；当前有1.18亿美元低成本债务（利率5.1%）。
RVO/45Z政策：RVO受政治因素影响，中西部农业州支持强劲RVO；DOE尚未发布45Z更新计算方法，预计2026年1月《One Big Beautiful Bill》实施时更新，将显著增加45Z收入。
印度IPO与债务
IPO计划：出售子公司20-25%股权，保留75%以上，估值预期1-3亿美元，所得部分用于美国再融资及印度业务扩张；印度子公司无债务。
45Z抵免 monetization：Q3因产能扩张延迟至Q4，全年预计4000万美元待售。
六、总结发言
管理层感谢参会者，强调Ametis在乳制品RNG、乙醇、印度业务及未来项目（SAF、碳捕获）的增长机遇；提示投资者关注官网发布的会议书面及音频版本。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】
Aemetis公司（AMTX）2025年第三季度业绩电话会议 Aemetis公司（AMTX）2025年第三季度业绩电话会议 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。 企业参会人员：Todd Waltz（执行副总裁兼首席财务官）
Eric A. McAfee（首席执行官、董事会主席）
分析师：Matthew Blair（Tudor, Pickering, Holt & Co. Securities）
Derrick Whitfield（Texas Capital Securities）
Amit Dayal（H.C. Wainwright & Co）
David Joseph Storms（Stonegate Capital Markets, Inc.）
Edward Woo（Ascendiant Capital Markets）
发言人：操作员欢迎参加Aemetis 2025年第三季度业绩回顾电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的Star0。提醒一下，本次会议正在录制。参加今天电话会议的有Aemetis的董事长兼首席执行官Eric McAfee、Aemetis Advanced Fuels总裁Andy Foster以及Aemetis的首席财务官Todd Waltz。现在，我很荣幸向大家介绍今天的主持人，Aemetis公司执行副总裁兼首席财务官Todd Waltz先生。
Waltz先生，您可以开始了。
发言人：Todd Waltz谢谢Matthew，欢迎大家。在开始之前，我想提醒大家，在本次电话会议中，我们将根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的规定发表前瞻性陈述。这些陈述基于我们当前的期望和信念，涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与这些陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于我们今天发布的收益报告中讨论的因素，以及我们最近向美国证券交易委员会提交的10K和10Q表格中“风险因素”和“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”标题下的因素，以及我们向SEC提交的其他文件中的因素。
除非法律要求，我们没有义务公开更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展还是其他原因。有关风险和不确定性的更详细讨论，请参阅我们的收益报告和SEC文件。完整的财务细节可在我们2025年第三季度收益报告和Form 10Q中找到，这些文件可在Aemetis网站的Edgar栏目中获取。我将简要强调关键项目。收入为5920万美元，较2025年第二季度增加约700万美元，主要由于向印度的石油营销公司履行了生物柴油订单，以及加利福尼亚州乙醇生产和销售定价的强劲表现。
我们的产量为1470万加仑，因为利润率允许更高的研磨率。加利福尼亚乳制品天然气业务在第三季度从12个运营的沼气池获得了400万美元的收入，其中7个沼气池使用了CARB批准的LCFS途径。正如我们稍后将讨论的，来自乳制品可再生天然气生产的第45C节税收抵免未计入第三季度，因为我们的确认基于抵免出售的时间。印度生物燃料业务实现了1450万美元的收入。第三季度，一位具有IPO经验的新印度首席财务官加入公司，继续组建管理团队，目标是在2026年进行公开上市。
由于销量增加和销售及管理费用（SGA）降低，运营亏损环比改善。本季度利息支出稳定在约1300万美元。在本季度对碳强度降低和乳制品可再生天然气生产扩张进行了410万美元的投资后，季度末现金为560万美元。我们预计，第四季度印度LCFS credits和联邦税收激励措施将带来多个收入流，为2025年的强劲收尾和2026年随着新项目完成而增加的45C收入流奠定基础。接下来，我将电话交给Aemetis的董事长兼首席执行官Eric McAfee，Eric？
发言人：Eric A. McAfee谢谢Todd。我将首先更新业务部门的情况，然后介绍未来项目的最新进展以及我们乳制品RNG业务的监管更新。第三季度末，我们显著提高了沼气生产能力，一个新的多乳制品沼气池于9月投入使用，使RNG生产能力增加了30%以上。按计划，我们预计到今年年底可再生天然气生产能力将达到50万百万英热单位，并到2026年底达到100万百万英热单位的年运行率。我们目前正在运营或建设沼气池，以处理18个 dairy的废物，这些项目由5000万美元的美国农业部担保融资提供资金，还款期限为20年，利率具有吸引力，同时还有股权和运营收入。
今年第二季度，加利福尼亚空气资源委员会（CARB）批准了我们7个乳制品沼气池的低碳燃料标准（LCFS）途径，平均碳强度评分为负384。与碳强度评分为负150的默认途径沼气池相比，这些途径批准从今年第三季度开始使这些dairy的LCFS信用收入增加了160%。目前有4个更多的LCFS途径正在CARB审查中，预计将根据CARB在2025年7月LCFS计划延期中采用的更快的Tier 1途径流程获得批准。
此外，这些乳制品RNG设施有资格获得联邦第48节投资税收抵免。迄今为止，我们已出售了与RNG设施相关的8300万美元投资税收抵免，并收到了超过7000万美元的现金。自2025年1月1日起，我们开始产生可转让的第45Z节生产税收抵免，但在45Z抵免出售之前，我们不会在财务报告中显示从这些抵免中获得的现金。目前，我们有1200万美元的投资税收抵免和1000万美元的45Z生产税收抵免正在出售过程中。请注意一个重要的上行空间：能源部尚未发布更新的45Z电子表格，该表格允许对乳制品RNG进行正确计算，因此当DOE发布更新的计算方法时，45Z收入金额预计将显著增加。
DOE的更新可能随时发生，但肯定会在2026年1月《One Big Beautiful Bill》实施时进行， 如果计算正确使用温室气体减少模型以符合法律规定，这将允许我们为2025年产生和出售额外的45Z生产税收抵免。总体而言，分子收入、LCFS信用销售、D3 Wren销售以及45C生产税收抵免的销售预计将在今年第四季度产生强劲的正运营现金流，并随着2026年新的乳制品RNG生产上线，运营现金流将进一步扩大。
能源部发布45Z计算方法，而我们乙醇工厂的LCFS信用价格继续上涨。我们全额融资的3000万美元机械蒸汽再压缩（MVR）系统正在完成设备制造，计划于今年第四季度开始现场建设，2026年第二季度完成。我们对Century的NPL子公司团队的专业精神和专业知识感到非常满意，该团队为该项目提供施工、管理和其他支持。我们已获得约2000万美元的赠款和联邦第48C节税收抵免，用于资助MVR系统。
MVR项目预计将减少80%的天然气使用，并从2026年年中开始每年增加约3200万美元的现金流。由于玉米价格下降提高了利润率，乙醇定价自今年早些时候以来有所改善。上个月加利福尼亚州立法批准15%乙醇混合比例，预计将使乙醇需求每年增加6亿多加仑，相当于我们10个乙醇工厂的产量，这有望支持定价并推动全国更多乙醇生产的需求。2025年春季，为了优化乙醇利润率，我们降低了产量，但在第三季度增加了乙醇产量，并在第四季度继续增加，以支持乙醇需求。为了参与印度更高的利润率，我们于4月恢复了对政府石油营销公司的生物柴油交付。
在石油营销公司（OMC）暂停采购六个月后，我们于今年4月恢复交付。我们计划在2026年初对印度子公司进行首次公开募股（IPO），并最近任命了印度子公司的新首席财务官来领导这一过程。我们还积极寻求在印度扩展沼气和乙醇生产，这些业务得到政府政策和定价的大力支持。让我们看看我们的未来项目。关于我们的可持续航空燃料（SAF）和可再生柴油项目，我们已获得在加利福尼亚州Riverbank site建设9000万加仑/年SAF可再生柴油设施的施工授权空气许可证和有条件使用许可证。
当仅用于SAF时，产能将约为7800万加仑/年。我们正在积极讨论融资结构，并等待45Z生产税收抵免和生物燃料指令的进一步明确，以支持项目融资。关于我们在Riverbank site的碳捕获项目，我们已经完成了地质特征井的初步现场工作和导管安装。下一阶段钻探获得的数据将支持我们的6类CO2封存许可证申请。一旦获得许可，该场地预计每年可封存高达140万吨CO2。我们位于加利福尼亚州莫德斯托附近的Riverbank场地是一个125英亩的前美国陆军弹药生产设施，拥有710,000平方英尺的现有建筑，包括7条生产线，每条长600多英尺、宽45英尺、高约30英尺，一个20兆瓦的现场变电站，通过现场高容量电力线连接到350兆瓦的Hetch Hetchy水电站，一条现场高容量天然气管道和两条现场光纤数据链路。Riverbank场地的CO2封存井计划在减少天然气发电（如燃料电池，与燃气轮机相比产生纯CO2）的碳强度的同时产生收入。
我们的乳制品RNG也可通过公用事业管道获得，以降低该场地天然气发电的碳强度。除了最近Riverbank场地租户的扩张，包括一家来自英国的回收公司建造的新设施，用于从电子产品中提取贵金属，我们目前正在谈判协议，利用Riverbank场地的独特能力为用户提供更低排放、更低成本和更低碳强度的电力和其他基础设施。让我们回顾一些支持Ametis以及生物燃料和沼气行业强劲增长前景的监管事件。
Ametis有望从一系列联邦和州政策中受益，这些政策直接提高了其低碳生物燃料和沼气业务的价值。CARB通过的《加利福尼亚低碳燃料标准修正案》建立了一个20年的框架，以减少交通燃料排放，于今年7月1日生效。对此，LCFS信用价格自今年夏天以来上涨了25%以上，并且随着信用供应收紧和需求增加，预计将继续上涨。我们预计在可预见的未来，当前LCFS信用价格将进一步走强，最高达到每年递增的268美元上限。
联邦可再生燃料标准（RFS）下，可再生天然气的销售有资格获得D3 RINs，按当前价格计算，每百万英热单位增加约19美元的价值。2025年1月1日生效的新联邦第45Z节可转让生产税收抵免支持低排放乙醇和生产。Ametis目前正在应用财政部指南来计算和营销我们Keys工厂乙醇生产和RNG销售的这些抵免，预计DOE和财政部将在今年晚些时候提供进一步澄清。除了2025年的任何进一步澄清外，根据最近的《One Big Beautiful Bill》，45C抵免将在2026年增加，该法案从乙醇工厂计算中删除了间接土地使用，并要求RNG使用特定于乳制品的碳强度评分。
即使当前财政部指南没有进一步变化，这也将使2026年每个业务的45Z抵免增加一倍以上。第48节投资税收抵免：Ametis在2025年第一季度从太阳能和沼气相关ITC的销售中获得了约1900万美元的现金收入。我们预计在2025年第四季度和2026年第一季度额外销售投资和生产税收抵免，包括2025年生产税收抵免的余额，以及未来四年PTC和ITC的额外销售。加利福尼亚州E15乙醇混合比例的扩展：上个月加州批准15%乙醇混合比例（E15），根据加州大学伯克利分校的研究，全面采用后每年有望降低泵端燃料价格27亿美元，同时每年增加超过6亿加仑的乙醇市场需求。
美国EPA已批准49个州在夏季临时使用15%乙醇，新的立法正在推进，以允许全年使用，包括加州在内的所有50个州匹配E15批准，这将使美国乙醇市场从目前的140亿加仑/年增加超过60亿加仑/年，同时降低消费者的燃料价格。随着联邦和州层面的立法通过，我们现在正处于这些政策的监管采用缓慢过程中，45Z生产税收抵免、15%乙醇混合以及LCFS信用需求的显著增加是从今年第四季度开始增加收入和/或运营现金流的支持性政策的主要例子。
我们对2025年迄今为止我们项目的进展以及加利福尼亚州和联邦政策感到非常满意，并相信Ametis有望在年底和整个2026年实现收入的显著增长和现金流的改善。我们的印度IPO继续扩大在印度的机会，使我们的业务多元化，并吸引新投资者进入这个庞大且不断增长的市场。我们在Riverbank场地的新项目令人兴奋，并且在很大程度上，其规模和2026年开始的积极财务影响潜力是出乎意料的。现在，让我们接受电话会议参与者的一些问题。
Matthew。
发言人：操作员谢谢McAfee先生。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按star2。对于使用扬声器设备的参与者，在按star键之前可能需要拿起听筒。请稍等片刻，我们正在收集问题。第一个问题来自TPH的Matthew Blair。您的线路已接通。
发言人：Matthew Blair好的，谢谢。感谢您接受我的提问。关于本季度的乙醇部门，我有两个问题。第一个是，看起来您的玉米成本环比下降，但略高于我们的模型。您能否谈谈基差方面的任何问题？比如是否存在任何挑战？以及第三季度乙醇EBITDA是多少？第二个问题，关于加利福尼亚E15的机会，听起来有很多上行空间。我记得您提到该州乙醇需求每年将增加6亿加仑，但这取决于零售商提供E15而不是E10。
那么您能否谈谈这种情况是否会实际发生，零售商是否真的会转向E15，以及其中的机制是什么？谢谢。
发言人：Eric A. McAfee当然。谢谢Matt。感谢您的所有工作。总体而言，乙醇玉米乙醇行业受益于玉米成本下降，因为今年玉米产量充足，并且由于全球供需平衡，美国有过剩的玉米。本季度运输也给我们带来了轻微的好处。因此，较低的玉米成本和相对有吸引力的铁路运输是有利因素。玉米基差确实产生了一定的抵消作用，因为玉米农民对低玉米价格做出反应，将玉米储存在粮仓中而不是释放到市场。
因此，虽然纽约商品交易所（NYMEX）的现货价格显示一个数字，但实际即时交付的实物价格对农民有利，因为他们持货观望。这可能是您的模型与市场实际情况略有不同的地方。第三季度玉米基差波动很大。由于加利福尼亚州对乙醇的需求，我们的业务模式并非旨在成为低成本玉米原料工厂。实际上，在加利福尼亚州运输乙醇比运输玉米更便宜。我们实际上认为我们模型的一个缺点是我们在加利福尼亚州的玉米成本和电力成本更高，但我们也拥有加利福尼亚州的脱碳电网。
加利福尼亚州致力于实现零碳强度电网，由太阳能、风能、水力发电和核能驱动。我们将其视为可持续优势。因此，我们已改变乙醇工厂的运营策略，从使用石油天然气原料转变为通过机械蒸汽再压缩（MVR）几乎完全消除任何石油天然气的使用。这将显著降低我们的碳强度，完全降低我们的能源成本，并利用我们位于加利福尼亚州的优势，即低碳强度电力可以抵消中西部供应链的较高玉米成本。
我们还完成了现场1200万美元的太阳能项目。当然，该太阳能能源的碳强度为零。我们的乳制品RNG通过公用事业管道直接连接到我们的乙醇工厂。我没有确切统计，但我们和加利福尼亚州的另一家乙醇生产商可能是美国少数能够通过45z渠道将乙醇分子货币化的RNG项目，而无需使用卡车。
能够为乙醇计算（而不是依赖“book and claim”机制）是我们期望在2026年比目前更多使用的独特机会。但这使我们不必绝对依赖卡车来消耗我们的RNG。因此，出于多种原因，我们认为我们的工厂具有长期可持续的独特竞争力，并将克服我们在玉米和铁路成本方面的劣势。随着我们采用MDR，我们将在接下来的两个季度中更多地讨论这一点，并试图更清晰地说明我们如何相信我们将比美国几乎所有其他生产商拥有可持续的利润率优势。
第二个问题是加利福尼亚州的E15。每加仑0.20美元的优势对任何使用E15的人来说都是一个竞争优势。10月2日，州长签署法案，立法机构永久采用E