American Well2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025财年第三季度业绩，提及已发布新闻稿和财报，提醒前瞻性陈述风险及GAAP与非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
Ido Schoenberg（董事长兼首席执行官）：战略核心是通过企业级AI基础设施实现2026年底现金流收支平衡，聚焦两大工作流——新平台价值创造与运营效率提升；强调生态系统互操作性和数据集成能力，帮助客户应对临床医生倦怠、人员短缺等挑战，抓住AI医疗服务、数字治疗方案等新兴机遇。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度总收入5630万美元（同比下降8%，剔除APC剥离影响后同比增长1.3%）；全年营收预期调整为2.45亿至2.48亿美元（此前为2.45亿至2.5亿美元）。
订阅收入：3090万美元（同比增长18%），占总收入55%（去年同期为43%）。
访问量与收入：总访问量110万次（同比下降21%，剔除APC后下降3.5%）；Amwell医疗集团（AMG）访问收入2120万美元（同比下降23%）；每访问平均收入71美元（同比下降14%，剔除APC后增长3.5%）。
盈利能力：GAAP毛利率52%（去年同期37%）；调整后EBITDA亏损1270万美元（去年同期亏损3100万美元）；全年调整后EBITDA预期-4500万至-4200万美元（此前为-5000万至-4500万美元）。
成本与现金流：运营费用5890万美元（同比下降16%）；第三季度现金消耗1800万美元，期末现金及有价证券2.01亿美元（无债务）。
关键驱动因素
营收变动：同比下降受Leidos贡献减少及APC剥离影响，剔除后增长主要来自订阅收入增长。
毛利率提升：软件和服务收入占比增加，边际贡献增强，叠加APC剥离。
每访问收入：剔除APC后增长受益于高价格的虚拟初级护理和专科护理访问占比上升。
三、业务运营情况
分业务线表现
新平台战略：第三季度启动2026年产品重点领域推广，致力于将Unreal平台打造为混合护理核心，聚焦AI融入工作流层、增强第三方临床项目整合。
临床项目整合：允许客户无缝整合已有临床项目，第三方合作伙伴为高利润增长机会，自有项目将优先受益于整合优化。
研发投入与成果
投资企业级AI基础设施、数据与分析能力，构建与EHR和临床系统的互操作性，招聘AI人才，优化工作流自动化。
运营效率
推出客户自我管理和自动化工具，降低部署成本；剥离非核心资产（如APC），调整人员规模，优化成本结构。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务目标：全年营收2.45亿至2.48亿美元，调整后EBITDA-4500万至-4200万美元；第四季度营收5100万至5400万美元，调整后EBITDA-1500万至-1200万美元。
成本控制：研发费用同比减少10%以上，销售营销费用下降超25%，一般及行政费用下降至少20%。
中长期战略（2026年及以后）
核心目标：2026年底实现现金流收支平衡。
产品战略：推出新Amber平台，强化AI在工作流中的应用，深化临床项目整合，提供个性化用户体验。
运营战略：聚焦核心业务，剥离非核心资产，提升客户留存率，优化资源配置。
五、问答环节要点
平台策略与竞争
问：Florida Blue计划胜利是否为竞争性夺取及未来机会？答：是竞争性胜利，取代主要竞争对手，客户看重整合基础设施和统一品牌体验，未来类似机会存在。
财务与成本
问：AI功能如何变现及2026年毛利率展望？答：AI通过提升客户ROI和平台吸引力，以推荐第三方项目获取收入分成；2026年毛利率与2025年一致（约52%）。
问：非核心资产剥离的数量、时机及影响？答：存在少量可分离资产，2026年推进，对现金流平衡时间影响有限，旨在聚焦核心业务。
市场与宏观影响
问：宏观经济对销售 pipeline 的影响及关税暴露？答：客户视解决方案为必要需求，医疗系统在非核心领域谨慎但核心需求（如行为健康）强劲；关税影响极小。
战略优先级
问：现金流平衡目标的关键因素优先级？答：客户留存为首要，产品增长举措其次，非核心资产剥离提供额外资金但非主要驱动。
六、总结发言
管理层认为市场因AI医疗解决方案而转型，Amwell作为整合核心的角色至关重要，能无缝融合智能自动化与认证临床医生，提供安全有效的护理路径；客户重视其经济价值、合规性及对医护人员的支持；使命在当前更具相关性，对2026年现金流平衡目标及未来增长充满信心。