AutoNation2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议
主持人说明： 由操作员Harry主持，介绍会议规则，提示问答环节参与方式，随后由投资者关系副总裁Derek Fiebig开场并介绍管理层成员。
管理层发言摘要：
Michael Manley（首席执行官）：第三季度业绩强劲，调整后每股收益（EPS）增长25%，现金流强劲，资本部署聚焦股票回购与收购，维持低杠杆率；行业库存260万辆低于历史水平，关税影响下OEM正调整供应链，公司新车同店销量增长4.5%，混合动力车销量增25%，纯电动车销量增40%，售后业务创季度纪录。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度总营收70亿美元，同比增长7%（全店及同店 basis）；
净利润：调整后净收入1.91亿美元，同比增长18%；
每股收益（EPS）：调整后每股收益5.01美元，同比增长25%；
资产负债表关键指标：季度末杠杆率2.35倍息税折旧摊销前利润（EBITDA），处于2-3倍长期目标区间；
现金流情况：年初至今调整后自由现金流7.86亿美元，为2024年同期1.7倍，资本支出2.23亿美元（同比降15%）。
关键驱动因素
营收增长由客户金融服务（CFS）（同比增12%）、售后业务（同比增7%）及二手车业务（同比增3%）驱动；
利润增长受CFS和售后业务（合计占毛利润近80%）强劲表现支撑，抵消新车毛利率放缓影响；
新车单位盈利能力同比下降约500美元至2300美元，主要因国内品牌内燃机车型利润压缩及纯电动车占比提升（10%）。
三、业务运营情况
分业务线表现
新车业务：同店销量增长4.5%，其中国内品牌同店增11%，进口品牌增长，豪华品牌略降；纯电动车库存降至1550辆（不到20天供应），混合动力车销量同比增25%；
二手车业务：全店销量增4%，平均零售价增4%，单位盈利能力1489美元（同比下降但符合历史水平），库存27000辆（90%通过以旧换新等渠道收购）；
售后业务：同店收入增6%，毛利润增7%（客户付费业务增10%），毛利率48.7%（同比+100基点），技术人员同店人数增4%；
客户金融服务：季度毛利润创纪录，贷款发放量同比翻倍，投资组合超20亿美元，平均FICO评分697分，拖欠率2.4%。
市场拓展：通过收购扩大丹佛（福特、马自达门店）和芝加哥（奥迪、奔驰门店）市场布局，耗资约3.5亿美元。
运营效率：资本支出聚焦维护性支出，资本支出与折旧比率1.2倍（同比降0.3），库存融资净支出1200万美元（同比降800万美元）。
四、未来展望及规划
短期目标（第四季度）
新车销售组合优化，预计豪华品牌占比提升（季节性因素），纯电动车占比下降；
维持二手车高库存以提升周转率，接受短期折旧对利润率的下行压力（约0.2%）；
计划进行第二次资产支持证券（ABS）发行，进一步提高无追索权债务融资比例。
中长期战略
持续通过并购增强现有市场密度，探索二手车业务增长空间（聚焦高价格区间及潜在低价格区间拓展）；
客户金融服务（AN金融）目标提升净资产收益率（ROE），推动贷款发放量持续增长；
关注关税及供应链调整对OEM产品规划的影响，优化新车及二手车采购与库存管理。
五、问答环节要点
财务指标相关
问：新车单位毛利润环比下降250美元的原因？
答：主要因国内品牌内燃机车型利润压缩（季度中期），纯电动车占比（10%）影响较小，9月已改善，第四季度有望因豪华品牌季节性增长进一步缓解。
信用风险与二手车战略
问：汽车信贷趋势及消费者健康状况？
答：贷款组合表现符合预期，平均FICO评分697分，拖欠率2.4%，无异常违约迹象，准备金计提充分；
问：二手车增长放缓及举措进展？
答：同店增长仍超行业，当前维持高库存（27000辆）以测试销售效率，折旧压力短期存在，长期聚焦多渠道采购（以旧换新占90%）及周转率提升。
运营效率与市场趋势
问：售后毛利率提升100基点的驱动因素？
答：维修订单量、工时增长及价格通胀抵消，技术人员招聘培训及服务产能优化贡献显著；
问：2026年新车定价及市场展望？
答：OEM已明确产品与供应链调整方向，当前新车型年定价基本正常，预计第四季度清理旧车型时激励措施或持续调整，长期关注配置简化及成本控制影响。
六、总结发言
Michael Manley总结：第三季度业绩强劲，得益于各业务线协同增长，团队执行力突出；未来将继续聚焦客户金融服务与售后业务优势，优化二手车库存管理，通过并购与股票回购（年初至今回购4.35亿美元）提升股东回报，维持投资级资产负债表及健康现金流，对行业及公司前景保持信心。