Arista Networks2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的，回顾截至2025年12月31日的第四季度及全年业绩，展望未来战略；强调前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用，提及会议录制及回放安排。
管理层发言摘要：
Jayshree Ullal（首席执行官兼董事长）：2025年为决定性一年，生成式AI及云和企业领域增长强劲，全年收入达90亿美元（同比增长28.6%），非GAAP毛利率64.6%、营业利润率48.2%；Arista 2.0战略推进，累计端口出货量超1.5亿个，国际市场（亚洲、欧洲）年增长率超40%；客户结构中云和AI巨头占48%，企业和金融业占32%，AI和专业提供商占20%，两大客户集中度超10%（分别为16%和26%）；核心产品基于Arista EOS堆栈，覆盖10G至800G以太网，1.6T迁移在即，EtherLink AI及7000系列平台性能领先，与英伟达等互操作并扩展OpenAI生态。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度收入：24.9亿美元（同比增长28.9%），高于23亿-24亿美元指导区间上限；
全年收入：90亿美元（同比增长28.6%）；
毛利率：Q4为63.4%（略高于62%-63%指导值），全年非GAAP毛利率64.6%；
营业利润：Q4为12亿美元（占收入47.5%），全年43亿美元（占收入48.2%）；
净利润：Q4达10.5亿美元（占收入42%），首次单季超10亿美元；
每股收益（稀释后）：Q4为0.82美元（同比增长24.2%），全年2.98美元（同比增长28.4%）；
资产负债表关键指标：现金及等价物107.4亿美元，库存22.5亿美元，递延收入54亿美元，采购承诺68亿美元；
现金流：Q4经营现金流12.6亿美元，DSO（应收账款周转天数）70天，库存周转率1.5次。
关键驱动因素
收入增长由云和AI巨头客户销售组合、国际市场（Q4占比21.2%）及800G产品 adoption 上升驱动；
毛利率同比下降（Q4 63.4% vs 去年同期64.2%）主要因云和AI巨头客户销售占比提高；
运营费用中研发支出占收入11%（Q4 2.726亿美元），反映对网络创新的持续投入。
三、业务运营情况
分业务线表现
核心云、AI和数据中心产品：占收入65%，高性能交换市场份额行业第一，EtherLink AI产品累计客户超100个，7800 R4 Spine（460T容量）适用于DCI AI Spine等路由场景；
校园和分支机构：2025年达成8亿美元扩张目标，2026年目标12.5亿美元，推出Vespa技术及VeloCloud收购后推动同质安全解决方案；
软件和订阅服务：占收入17%（不含永久许可），Cloud Vision累计客户3000个，日增约350个客户，涵盖Acare、Observability等。
市场拓展
国际市场：亚洲、欧洲年增长率超40%，Q4国际收入5.283亿美元（占比21.2%），由大型全球客户贡献推动；
客户规模：累计客户超10,000家，500万-1000万及100万客户类别增长显著，两大客户占比分别为16%和26%。
研发投入与成果
2025年研发支出占收入11%，聚焦EOS堆栈优化、AI网络功能（如AVA自主虚拟助手、NETDL网络数据湖）、800G产品及1.6T平台研发，参与超以太网联盟1.0规范制定。
运营效率
供应链管理：采购承诺68亿美元（主要为新产品和AI部署相关芯片），库存管理谨慎，应付账款天数66天；
资本支出：2025年约1亿美元用于圣克拉拉扩建设施，Q4资本支出3700万美元。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入增长25%，目标112.5亿美元；
细分目标：AI中心网络32.5亿美元（较原27.5亿美元上调），校园和分支机构12.5亿美元；
财务预期：毛利率62%-64%，营业利润率约46%，Q1收入约26亿美元，有效税率21.5%。
中长期战略
总可寻址市场（TAM）超1000亿美元，聚焦AI网络、校园和分支机构扩展；
技术路线：推动1.6T产品部署，完成ESUN横向扩展AI网络规范，2027年实现横向扩展网络生产级应用；
生态合作：扩展OpenAI生态系统（含AMD、Anthropic等），深化与云巨头及模型构建者合作。
五、问答环节要点
客户集中度与增长
问：新增10%客户的促成/阻碍因素？
答：需求存在，但受验收标准时间安排及供应链发货能力影响，具体占比（10%/高个位数/低两位数）需视变量而定。
增长能见度与供应链
问：2026年增长指导25%，Q1增速约30%，全年剩余时间是否谨慎？
答：非谨慎，网络部署滞后于数据中心建设（电力、GPU等先行），需求跨多年度，且面临“大数定律”（90亿美元基数上增长25%）。
内存成本与毛利率影响
问：内存动态对收入及毛利率的影响？
答：内存短缺及成本指数级上升，2026年压力显著，已通过采购承诺应对，但仍需吸收部分成本；毛利率维持62%-64%目标区间，具体点位将动态更新。
横向扩展网络与AI部署
问：横向扩展网络机会及2026年AI贡献分解？
答：横向扩展依赖ESUN规范完成（预计2026年Q4）及1.6T产品，2027年实现生产级部署；2026年32.5亿美元AI收入含前端与后端，非AI业务增长受内存分配等因素影响，目前难精确预测。
模型构建者合作与云扩展
问：与Anthropic等模型构建者的合作及云巨头合作扩展？
答：模型构建者需多协议网络支持，Arista为其提供跨数据中心互连方案；与云巨头合作扩展“副驾驶”模式，结合云和AI需求。
递延收入释放与指导
问：产品递延收入释放节奏及对全年指导的影响？
答：递延收入与新产品/客户/用例（如AI）相关，验收周期6-18个月，释放节奏取决于验收时间，不提供具体指导，余额季度波动属正常。
NEO云与AMD合作
问：NEO云发展势头及AMD合作是否为全年催化剂？
答：NEO云分多类型（AI专业提供商、区域云等），部分具备财务实力；AMD加速器占比已达20%-25%，Arista为其首选网络合作伙伴。
六、总结发言
管理层表示：2025年业绩强劲，Arista 2.0战略成效显著，2026年将以25%收入增长（112.5亿美元）为目标，聚焦AI网络（32.5亿美元）、校园（12.5亿美元）及软件订阅服务；
持续投资研发（如1.6T产品、ESUN规范），优化供应链及营运资本，扩展OpenAI生态，强化与云和AI客户合作；
致力于成为从客户端到云和AI网络的首选创新者，推动网络即服务（NaaS）转型，维持行业领先的客户满意度（93%净推荐值）及低安全漏洞率。