Angel Oak2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议为Angel Oak Mortgage公司2025年第三季度业绩电话会议，说明参会者处于仅收听模式及提问方式，提示会议正在录制。
管理层发言摘要：
Sreeni Prabhu（首席执行官）：第三季度业绩反映了纪律严明的执行和战略进展，在建设性市场环境中实现资本重新配置、融资成本改善及贷款人基础多样化，强调专注高收益资产部署和信贷风险控制，业绩符合预期。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：
GAAP净收入：1140万美元，稀释后普通股每股0.46美元；
可分配收益：第二季度为52.9万美元；
净利息收入：1020万美元，同比增长13%，环比增长2%；
利息收入：3670万美元，同比增长34%，环比增长4%；
年初至今（前九个月）利息收入1.046亿美元（同比增长33%），净利息收入3020万美元（同比增长12%）。
资产负债表关键指标：
GAAP每股账面价值：10.60美元（环比增长2.2%）；
经济账面价值：每股12.72美元（环比下降1.9%）；
现金及现金等价物：5160万美元；
追索权债务与权益比率：1.9倍（截至季度末），考虑10月证券化后预计约为1倍。
现金流情况：未明确披露具体现金流金额，提及现金流量股息覆盖率增长，10月证券化释放2200万美元现金用于再部署。
关键驱动因素
净利息收入增长：源于贷款购买（本季度2.38亿美元，加权平均票面利率7.74%）、证券化活动（如10月2.74亿美元AOT 2025-10证券化）及SOFR下降带来的融资成本改善。
成本控制：不包括证券化成本和股票薪酬的运营支出同比下降19%（年初至今），环比下降5%（第三季度），成本合理化举措见效。
估值影响：第三季度投资组合估值上升，为业绩提供顺风，预计随着利率反弹，账面价值将继续适度增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
贷款组合：
住宅整体贷款组合加权平均票面利率7.98%，非QM部分7.37%，HELOCs为11.03%；
本季度购买的2.38亿美元贷款加权平均贷款价值比69.4%，加权平均FICO评分为759。
证券化业务：
第三季度赎回AOMT 2019-2和AOMT 2019-4证券化，释放1900万美元资本；
10月完成AOT 2025-10证券化（2.74亿美元），优先债券发行利差125个基点高于国债。
运营效率
信贷质量：90天及以上逾期贷款加权平均百分比2.2%（环比下降15个基点），AOMT证券化货架delinquency表现优于其他非QM货架；
提前还款速度：RMBS和证券化贷款组合三个月提前还款速度9.4%（环比略有下降），基于历史平均20%-30%提前还款速度建模回报；
融资能力：未提取贷款融资能力约7.074亿美元。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度）
财务预期：预计净利息收入继续增长，受益于全年购买的增值贷款及第四季度证券化活动；
成本控制：维持当前运营支出水平，继续推进成本合理化。
中长期战略
资本管理：评估其他legacy证券化（如19-6、20-23）的潜在赎回和再证券化机会，释放资本用于高收益投资；
业务重点：保持非QM贷款核心地位，HELOCs作为非QM邻近领域维持7500万-1.5亿美元投资规模并进行证券化；
市场策略：继续以程序化、一致方式参与证券化市场，维持2亿-3亿美元季度贷款购买量，利用证券化市场活跃优势。
五、问答环节要点
证券化赎回与收益影响
问：赎回旧证券化对资金成本边际收益的影响及未来赎回计划？
答：赎回19-2和19-4证券化释放1900万美元资本，将从6%-7%的留存收益率提升至12%-14%（杠杆后）及15%-20%（证券化后），未来将评估19-6、20-23等证券化的赎回机会。
竞争应对策略
问：面对新进入者竞争，如何获取有吸引力的贷款？
答：凭借与Angel Oak平台的关联关系、一致的非QM计划、稳定的执行力和良好的放款人关系，相比短期进出的新进入者更具竞争力。
投资组合增长与账面价值驱动因素
问：投资组合增长前景及GAAP与经济账面价值差异的驱动因素？
答：通过证券化释放资本、持续贷款购买及评估legacy证券化再证券化实现增长；GAAP与经济账面价值差异源于21-4和21-6证券化负债计量方式不同，经济账面价值受已售债券估值变动影响。
证券化规模与HELOC投资
问：未来证券化规模是否回到3亿美元水平及HELOC投资计划？
答：倾向于保持当前2.8亿美元左右的一致发行规模以收窄利差和控制风险；HELOCs维持现有规模，因其11%以上的加权平均票面利率提供额外收益。
六、总结发言
管理层感谢整个团队为打造非QM贷款发放、购买和证券化平台所做的工作；
表示将继续致力于为股东创造长期价值，期待在未来季度和年份中保持良好表现，欢迎提问并提示后续联系。