阿帕契2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明： 欢迎参加APA公司第三季度财务和运营业绩电话会议，介绍会议流程（管理层发言后进入问答环节），提醒参会者提问方式及会议录制事宜。
管理层发言摘要：
CEO John J. Christmann IV回顾第三季度业绩，强调成本控制、资本配置纪律及资产组合优化成果，各业务区域（Permian、埃及、北海、苏里南）均实现超预期表现；
重点提及成本节约目标提前达标：2025年底实现3.5亿美元年化节省（原计划2027年底），并计划2026年底再增加5000万至1亿美元；
展望2026年，将维持资本纪律，优先考虑自由现金流生成，应对油价波动。
二、财务业绩分析
核心财务数据
净利润：GAAP净收入2.05亿美元（每股0.57美元）；调整后净收入3.32亿美元（每股0.93美元，剔除1.48亿美元衍生品未实现损失等项目）；
自由现金流：第三季度3.39亿美元，向投资者返还1.54亿美元（股息+股票回购）；
资产负债表：净债务减少约4.3亿美元，现金余额4.75亿美元；
成本指标：租赁运营费用（LOE）低于指引（主要来自北海成本节约），一般及行政费用（G&A）基础层面低于指引约1500万美元。
关键驱动因素
成本节约：全年预计实现3亿美元节省，主要来自Permian资本效率提升及北海LOE优化；
非核心项目影响：GAAP业绩受1.48亿美元衍生品未实现损失拖累；
税收优惠：美国企业替代性最低税新规调整，2025-2026年预计缴纳极少或不缴纳美国税款。
三、业务运营情况
分业务线表现
Permian盆地： 石油产量超指引，资本支出符合预期；第四季度因Waha天然气价格波动调整产量指引，但对自由现金流影响极小；计划2026年以5台钻机维持12万桶/日石油产量，资本支出13亿美元；
埃及： 天然气产量环比增长，收到大额付款后逾期应收账款基本消除；新获得200万英亩勘探区块，包含低风险延伸及新勘探概念，部分可快速接入现有基础设施；第四季度产量预期上调，天然气定价条款下新项目与75-80美元/桶Brent油价相当；
北海： 产量高于指引，成本低于指引；专注晚期资产优化，2026年退役支出增加（享受40%税收优惠），预计产量同比下降15-20%；
苏里南： Grand Morgue项目按计划推进，首次产油目标2028年年中。
成本控制与效率
成本节约提前达标：2025年底实现3.5亿美元年化节省（原计划2027年底），2026年目标新增5000万至1亿美元；
Permian成本改善：钻井和完井效率提升，Delaware盆地盈亏平衡约50美元/桶，Midland盆地中低30美元/桶。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
资本支出：开发资本（含苏里南2.5亿美元）同比下降10%，主要因Permian资本效率提升；
产量指引：Permian石油产量维持12万桶/日，埃及天然气产量同比增长，北海产量下降15-20%；
成本与现金流：优先自由现金流生成，通过资本纪律和成本节约抵消埃及legacy成本回收到期影响（约6000万美元/年）。
中长期战略
成本节约：2026年底实现4-4.5亿美元年化节省，聚焦G&A、LOE及资本效率；
勘探与增长：埃及西部沙漠天然气勘探（初期阶段）、Suriname Block 58开发、阿拉斯加红鲑鱼油田评估（2026年冬季启动冰路建设）；
资产退役：北海退役支出逐步增加（2030年达峰），美国墨西哥湾支出正常化。
五、问答环节要点
资本灵活性与油价应对
若油价下跌，Permian可减少钻机数量（当前5台）控制资本支出，通过调整DUC（已钻井未完井）数量维持产量稳定，避免类似2014年油价暴跌时的产量下降；
Permian盈亏平衡：Delaware盆地约50美元/桶，Midland盆地中低30美元/桶，成本优势显著。
埃及业务细节
天然气定价：新产量享受溢价价格，与75-80美元/桶Brent油价相当，旧产量价格随PDP下降逐步被新产量替代，整体价格呈上升趋势；
成本回收到期影响：2026年Q1后legacy成本回收到期（季度影响约2000万美元），计划通过资本效率提升、天然气产量增长及石油项目优化抵消。
税收与对冲策略
税收展望：2025-2026年美国税款极少，2027年后或因税收政策持续接近零；
对冲：天然气运输价差对冲约1/3（锁定1.4亿美元现金流），暂不对冲石油（投资组合灵活性更高）。
Permian与库存更新
库存评估：2026年Q1更新Permian库存，当前开发库存可维持至2030年代初，成本节约提升低品位资源开发潜力；
完井成本：Midland盆地接近行业最佳，Delaware盆地处于同行平均水平，仍有优化空间。
六、总结发言
管理层强调2025年业绩强劲，成本节约目标提前两年达成，运营效率与资产组合韧性显著提升；
2026年将坚持资本纪律、成本控制及自由现金流优先，重点推进Permian效率优化、埃及天然气增长、苏里南项目开发；
长期看好勘探组合价值（埃及西部沙漠、阿拉斯加、乌拉圭），致力于打造可持续的价值创造能力。