美国空气化工2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：2025财年第四季度及全年财报电话会议，发布业绩并讨论未来战略规划。
管理层发言摘要：
首席执行官Eduardo Menezes：2025财年每股收益12.03美元，高于指导区间中点；营业利润率23.7%，资本回报率10.1%，符合承诺；连续43年提高股息，2025财年向股东返还16亿美元。战略重点为核心工业气体业务，通过生产力提升、定价优化、运营卓越及资本配置释放增长，2026年三大优先事项：高个位数EPS增长、优化大型项目组合、平衡资本配置并改善资产负债表。
二、财务业绩分析
核心财务数据
每股收益（EPS）：2025财年12.03美元，同比下降3%（若不计特殊项目则增长3%）；2026财年 guidance 12.85-13.15美元，同比增长7-9%。
营业利润率：约24%，同比下降70个基点，主要受能源成本转嫁影响。
资本回报率（ROC）：10.1%，同比下降。
资本支出：2026年预计40亿美元，后续计划降至每年25亿美元。
关键驱动因素
收入/利润变动原因：销量下降（液化天然气剥离、项目退出、氦气需求减少）、成本上升（折旧、固定成本通胀）部分被非氦气定价提升、生产力改进抵消。
三、业务运营情况
分业务线表现
美洲：业绩下降3%，主要受项目退出、氦气阻力及维护成本上升影响，部分被非氦气定价和HEICO业务现场贡献抵消。
亚洲：业绩基本持平，氦气下降被非氦气定价和生产力抵消，出售两个煤气化项目（列为持有待售资产）。
欧洲：业绩增长4%，非氦气定价、生产力及现场贡献部分被氦气下降和成本上升抵消。
中东和印度权益联营公司：收入下降2%，主要因Jazan合资企业贡献减少。
项目进展
NEOM项目：完成约90%，2026年初完成太阳能和风能发电，2027年氨投产，目标供应绿氨至欧洲市场。
路易斯安那州蓝氢项目：暂停新承诺，评估剥离碳封存资产，寻求承购协议，2025年底前决定是否推进。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
EPS增长7-9%（面临氦气阻力和疲软宏观环境）。
资本支出约40亿美元，后续降至25亿美元/年，聚焦传统工业气体项目（年投资约15亿美元）。
完成3600人裁员（占峰值劳动力16%），预计每年节约2.5亿美元成本。
中长期战略
核心工业气体业务：通过生产力提升、定价优化和运营效率驱动增长。
能源转型：NEOM项目2027年投产后供应绿氨，关注欧洲RFNBO燃料法规（如RED3EU要求2030年1%燃料转换为RFNBO）带来的绿氢需求。
五、问答环节要点
路易斯安那州项目：评估剥离碳封存资产，寻求氢气和氮气承购协议，2025年底前决定是否推进，需考虑美国建筑市场热度及资本成本控制。
氦气市场：2026年仍面临阻力，预计未来市场将稳定，主要参与者增加存储设施以调节供需；2025财年氦气相关阻力约4%，2026年预计类似水平。
成本与裁员：裁员3600人计划2025年底完成，每年节约2.5亿美元，目标恢复至2018年人员配置水平（约18500人，含新增资产所需人员）。
NEOM项目市场前景：欧洲RED3EU法规要求2030年1%燃料转换为RFNBO，需绿氢需求约为NEOM项目产量的7倍，项目绿氨在欧洲分解方案具备价格竞争力且无需补贴。
六、总结发言
管理层表示2026财年将持续推动核心工业气体业务改善，与客户共同成长；致力于平衡资本配置，通过裁员和项目优化降低成本，改善资产负债表；2025年底前更新路易斯安那州项目进展，2026年提供NEOM项目市场反馈，长期为股东创造价值。