爱玛客2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025财年第四季度及全年业绩，后续开放问答环节；强调会议正在录制，所有参与者初始处于仅收听模式。
管理层发言摘要：
John Zillmer（首席执行官）：重点提及25财年在战略、财务和运营方面实现的里程碑，强调承接新业务时与大客户密切合作以确保平稳过渡，部分新账户开业时间推移影响了第四季度收入，但目前多数站点已启动，为未来收入增长奠定基础；全年年化新增业务达16亿美元（同比增长12%），客户保留率96.3%，净新增业务5.6%，供应链GPO网络连续第二年新增采购支出超10亿美元，杠杆率降至3.25倍（近20年最低水平）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：25财年GAAP收入185亿美元（同比增长6%），有机收入增长7%（剔除外汇影响1%及第53周贡献2%后）；第四季度有机收入增长14%（含第53周7%贡献）。
利润：第四季度调整后营业收入2.89亿美元（按固定汇率增长6%），全年调整后营业收入9.81亿美元（按固定汇率增长12%），调整后营业利润率5.3%（同比提升25个基点）；第四季度调整后每股收益0.57美元（按固定汇率增长6%），全年调整后每股收益1.82美元（按固定汇率增长近20%）。
现金流与杠杆：25财年经营活动净现金流9.21亿美元，自由现金流4.54亿美元（同比增长超40%）；期末现金可用额度超24亿美元，合并杠杆率3.25倍（较上年3.4倍下降）。
关键驱动因素
收入增长：主要来自净新增业务（全年贡献1.5%）、基础业务增长及第53周额外贡献；国际业务连续多季度两位数增长，美国业务中工作场所体验、大学 hospitality 等板块表现突出。
利润影响因素：正面因素包括收入增长、供应链技术杠杆及成本纪律；负面因素包括第四季度2500万美元激励性薪酬（与创纪录净新增业务相关）、处方索赔增加及新业务启动成本，剔除这些后第四季度AOI利润率可提高70个基点。
三、业务运营情况
分业务线表现
美国业务：FSS US第四季度有机收入增长14%（剔除第53周），大学体育业务两位数增长（人均费率同比+14%），医疗保健业务创两年多最佳表现，工作场所体验板块通过差异化品牌和服务持续增长市场份额。
国际业务：第四季度有机收入增长14%（含第53周3%贡献），所有地区均有贡献，英国、加拿大、爱尔兰、西班牙及拉丁美洲表现突出；单场活动收入创新高（如都柏林NFL比赛），新增拜耳勒沃库森足球俱乐部等客户。
市场拓展
新客户获取：美国市场新增宾夕法尼亚大学医学部（4000张病床7家医院系统，含AI驱动患者菜单平台等技术应用）、德保罗大学等；国际市场拓展至阿根廷、智利、加拿大等地区的医疗、能源、矿业客户。
体育赛事合作：持续深化与NFL合作（如柏林奥林匹克体育场赛事），欧洲市场球迷基础快速增长；大学体育领域通过与俄克拉荷马州团队合作等扩大份额。
运营效率
供应链优化：Avendra International 25财年新增采购支出10亿美元（主要来自旅游休闲、医疗等领域），利用技术提升客户合规和合同生产力，部署AI驱动平台及机器人应用（如宾夕法尼亚大学项目）。
成本控制：采取措施降低GLP1等处方医疗费用（26年1月生效），国际业务通过重组优化SG&A及房地产整合。
四、未来展望及规划
短期目标（26财年）
财务预期：有机收入194.5-198.5亿美元（增长7%-9%），调整后营业收入11-11.5亿美元（增长12%-17%），调整后每股收益2.18-2.28美元（增长20%-25%），杠杆率降至3倍以下。
战略重点：推进新业务启动（如宾夕法尼亚大学医学部26年2月分阶段运营），消化前期推迟的新账户开业，维持高客户保留率（目标超95%）及4%-5%净新增业务贡献。
中长期战略
增长方向：聚焦新业务获取、高客户保留及基础业务增长，持续提升供应链差异化能力和成本纪律；国际业务以文化、团队能力和流程为核心驱动增长。
行业趋势应对：把握首次外包机遇（如医疗系统整合需求），利用技术（AI、机器人、数字化平台）提升服务效率和客户体验。
五、问答环节要点
新业务时间推移影响
问：新账户开业时间推移是否集中于特定领域，是否与经济因素相关？
答：涉及惩教、工作场所体验和医疗保健等多个业务，主要因客户决策流程（如工会关系、员工通知）导致，非经济因素，且为个别案例，26年节奏将恢复正常。
利润率驱动与成本控制
问：新业务启动成本对利润率的影响及AI等效率举措贡献？
答：26年预计开业成本影响约10个基点，但可通过供应链生产力、AI应用及SG&A杠杆抵消；25年利润率提升30-40个基点，26年目标继续提升至5.7%左右。
医疗保健与惩教业务机会
问：宾夕法尼亚大学医学部交易对医疗保健外包趋势的影响及惩教业务进展？
答：预计其他医疗系统将效仿宾夕法尼亚大学整合运营，目前有多个重大机会；惩教领域25年已获重要新业务，部分因客户决策推迟至26年启动。
渠道与竞争格局
问：当前新业务渠道规模与去年对比及竞争态势？
答：渠道与去年持平且强劲，涵盖法律、采矿等新领域；竞争中通过运营实力、客户关系及技术方案取胜，市场份额持续提升。
六、总结发言
管理层对26财年及未来增长充满信心，强调战略核心为通过新业务、高保留率和基础业务驱动收入增长，并依托供应链能力和成本管理加速盈利；
承诺为股东创造长期价值，认为公司凭借弹性业务模式和清晰战略路径，未来前景光明，将继续专注于提升效率、扩大规模及把握增长机遇。