亚玛芬体育2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（截至2025年9月30日）
主持人说明：
介绍会议目的为公布2025年第三季度财务业绩，包括业绩报告获取方式及安全港声明提示。
管理层发言摘要：
James Zheng（首席执行官）：强调公司凭借高端技术品牌组合在全球体育和户外市场保持强劲势头，第三季度实现30%增长、130个基点调整后营业利润率扩张及调整后每股收益翻倍；核心增长驱动力包括始祖鸟（技术服装）和萨洛蒙（户外性能鞋类）的强劲表现，四大地区均实现两位数增长且势头延续至第四季度。
提及9月份烟花事件，对参与表示遗憾并正采取措施解决影响，重申对社区和消费者的承诺。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
第三季度销售额增长30%（剔除汇率影响后28%），调整后营业利润率15.7%（同比提升130个基点），调整后净收入1.85亿美元（去年同期7100万美元），调整后稀释每股收益0.33美元（去年0.14美元）。
分部门收入：技术服装部门6.83亿美元（增长31%），户外性能部门7.24亿美元（增长36%），球类和球拍部门3.5亿美元（增长16%）。
资产负债表关键指标、现金流情况：
净债务8亿美元，净债务与调整后EBITDA比率约0.7倍；前九个月经营现金流1.04亿美元（去年同期1800万美元）；库存同比增长28%（低于销售额30%的增长）。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：
营收增长主要由户外性能部门（萨洛蒙鞋类、服装等）和技术服装部门（始祖鸟）驱动，直接面向消费者渠道（D2C）增长51%，批发业务增长18%。
利润率提升得益于有利的渠道、地域、产品和品牌组合，以及鞋类成本优化举措；政府补助时间性变动对技术服装部门利润率造成约125个基点不利影响。
三、业务运营情况
分业务线表现
技术服装（始祖鸟）：全渠道零售从第二季度15%加速至27%，女装增长40%，鞋类增长35%；第三季度净新增4家门店，计划全年净新增约25家，韩国市场46家合作伙伴门店转为自有。
户外性能（萨洛蒙）：鞋类全球需求强劲，大中华区净新增19家门店（总253家），计划年底达290家；冬季运动装备业务发货量健康，订单量稳健，占部门收入比重从2022年46%降至2025年28%。
球类和球拍（威尔胜）：Tennis360产品表现强劲，软商品增长超一倍；大中华区净新增10家门店，计划全年达80家；美国市场向南部扩张，Dallas门店表现良好。
市场拓展
区域市场：亚太地区收入增长54%，中国增长47%，欧洲、中东和非洲增长23%，美洲增长18%；始祖鸟在北美、欧洲加速增长，萨洛蒙在韩国、日本需求激增，威尔胜在亚太新进入日本、澳大利亚市场。
研发投入与成果
产品创新：始祖鸟推出Concierge登山鞋、Northern Nivarrus冬季跑鞋等；威尔胜推出Ultra V5网球拍，针对中高级球员优化力量与精准度。
运营效率
门店优化：始祖鸟关闭低效门店，开设温哥华、纽约第五大道等旗舰店；萨洛蒙采用紧凑型店铺形式，提升单店生产力；威尔胜在Dick's Sporting Goods门店扩展店中店模式。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
战略重点与财务预期：上调全年收入增长指引至23%-24%（原20%-21%），调整后毛利率约58%（原57.5%），调整后营业利润率12.5%-12.7%（原11.8%-12.2%）；分部门收入增长目标：技术服装26%-27%，户外性能28%-29%，球类和球拍10%-11%。
中长期战略（2026年及以后）
行业趋势判断与公司定位：预计收入增长达长期算法高端（低两位数至中十几位数），调整后营业利润率扩张30-70+个基点；聚焦高端创新品牌组合，强化始祖鸟D2C模式、萨洛蒙全球运动鞋市场份额提升、威尔胜Tennis360门店扩张。
五、问答环节要点
平台策略与品牌影响
问：烟花事件对中国销售影响及恢复情况？
答：第四季度初销售疲软，随天气转凉已反弹，对品牌地位和资产有信心，无长期影响。
市场拓展与增长驱动
问：萨洛蒙在美国市场进展及门店扩张计划？
答：通过Epicenter战略进入城市市场，纽约、洛杉矶门店表现强劲，计划2026年美国新增7-10家门店，聚焦跑步专业渠道与高端批发合作。
问：Wilson Tennis360在中国以外市场机会？
答：北美聚焦“微笑州”网球集中区域，现有14-15家门店，计划扩展至南部和沿海地区，同时在Dick's Sporting Goods门店推广店中店模式。
财务与利润率展望
问：2026年利润率扩张驱动因素？
答：主要由毛利率提升推动，受益于渠道、产品和地区组合优化，持续投资SG&A以支持增长。
问：第四季度利润增长放缓原因？
答：受关税影响及持续增长投资，若需求超预期有望超额完成指引。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：重申公司在全球体育和户外领域的独特定位，凭借高端技术品牌组合（始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜）和差异化平台，在各主要市场（尤其是中国、北美、欧洲）具备显著增长机会；强调2025年业绩为2026年奠定坚实基础，将继续聚焦品牌创新、渠道拓展和运营效率提升，实现长期可持续增长。