阿德莫尔海运2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议（具体日期未明确提及）
主持人说明： 介绍会议为阿德莫尔航运2025年第三季度业绩电话会议，说明会议正在录制，音频直播和演示文稿可在公司网站投资者关系板块获取，重播信息及密码，随后将会议交给首席执行官Gernot Ruppelt。
管理层发言摘要：
Gernot Ruppelt：简要介绍会议议程，包括第三季度业绩概述、市场趋势、资本配置执行，之后由Bart Kelleher介绍市场展望及财务运营表现，最后总结并开放提问。
Bart Kelleher：提醒会议内容包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，相关风险因素详见公司网站的第三季度收益报告。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：第三季度调整后收益为1260万美元，每股收益0.31美元；息税折旧摊销前利润（EBITDAR）为2760万美元。
运营收入：MR型油轮第三季度日均收入24,700美元，第四季度至今24,900美元（已预订40%）；化学品油轮第三季度日均收入22,600美元，第四季度至今22,200美元（已预订35%）。
资本结构：全额赎回3000万美元优先股，现金盈亏平衡点降至日均11,700美元（含干坞资本支出），运营现金盈亏平衡点为日均10,800美元。
股东回报：宣布连续第12次分红，符合将调整后收益1/3用于分红的政策。
关键驱动因素
收益增长：创纪录的成品油海运量推动收益在第三季度持续增长并延续至第四季度；TCE表现强劲，租金率水平为现金盈亏平衡点两倍多。
成本与效率：新收购的三艘现代化MR型油轮捕捉强劲现货市场、节省燃料并提升盈利能力；严格的成本控制降低现金盈亏平衡点。
三、业务运营情况
船队运营
船队扩张：第三季度接收三艘现代化MR型油轮，为夏季前市场不确定时期 opportunistically 收购，二手船价格自收购后大幅走强。
干坞活动：2025年干坞活动基本完成，未来两年坞修有限，将带来更多创收天数和现金生成；2025年资本支出预计3700万美元，近一半为效率和油舱涂层升级等选择性支出。
运营效率：第三季度在租可用率达99%，体现海员与全球团队协作成效；投资AI和数字化项目（如高频数据收集传输升级）以优化航次，生物燃料使用支持欧盟交易策略，2025年船队实现全面欧盟燃料合规。
租船合同：与石油巨头签订一艘2014年建造的BILT MR型油轮两年期租约，日均租金21,250美元，增强交易账簿价值。
四、未来展望及规划
短期目标
市场趋势：市场经历成品油轮需求演变、短期中断及紧张供需平衡；冬季为传统旺季，租金率持续走强，第四季度MR型和化学品油轮已分别预订40%和35%。
财务预期：运营杠杆强劲，TCE每增加日均10,000美元，年度收益约增加每股2.15美元。
中长期战略
市场需求：充足石油供应推动炼油厂高开工率和强劲利润率，成品油海运量保持高位；全球炼油基地向亚洲和中东转移，欧美炼油厂关闭增加长途运输需求，加利福尼亚州成品油进口同比增长50%。
行业趋势：船队老化（MR型船队为本世纪最老），订单簿仅占船队13%，接近拆解窗口的老旧MR型船队规模为当前订单簿四倍，供应紧张格局持续；地缘政治冲突、制裁（16%全球油轮船队受制裁）等因素增加市场波动和交易需求。
五、问答环节要点
市场费率与前景
问：当前MR型油轮费率（日均20,000多美元）未达历史高位，且滞后于VLCC市场，是否为冬季走强积累，或存在限制因素？
答：短期MR与原油油轮有相关性，当前处于收益追赶阶段；长期看好需求驱动（贸易流变化、船队老化），地缘政治冲突和供应链变化（如俄罗斯进口亚洲成品油）将增加运输需求和距离，对市场前景乐观。
租船策略
问：与石油巨头签订的两年期租约费率（日均21,250美元）低于近期现货水平，交易考量及类似交易兴趣？
答：该租约仅占船队小部分，船队以现货运营为主；此举为锁定高质量交易对手回报、增强收益质量，将继续评估租入/租出及并购等多方面机会。
资本配置策略
问：产品油轮市场滞后于原油油轮是否因原油需先进入炼油系统再生成产品流，及公司资本配置计划（股东回报、船舶收购）？
答：充足原油供应推动炼油活动，成品油需求将随炼油产品交付增加；资本配置将平衡股东回报（分红、回购）、船队扩张（ opportunistic 收购）和船舶升级（低效升级，回收期短），维持低债务和灵活财务状况。
六、总结发言
管理层对2025年前三季度及第四季度收益持续走强表示满意，归因于有利市场条件和强劲运营表现。
强调通过 opportunistic 收购现代化MR型油轮提升盈利能力，干坞计划完成和资本支出优化将增加未来创收能力。
表示将继续遵循纪律严明的资本配置政策，在股东回报、业务发展和船队再投资间保持平衡，利用市场波动和行业趋势（船队老化、供需紧张）实现长期增长。