Academy2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的： 由高盛分析师Kate McShane主持的炉边谈话，旨在讨论Academy Sports and Outdoors Inc (ASO) 2025财年的业绩与战略。
管理层发言摘要：
Steve Lawrence（CEO）：强调2025年是“有趣的一年”，零售业环境多变，贸易战背景带来挑战，但公司通过新店增长、线上业务加速（Q2增长18%）、新品牌（如Jordan）和技术投资取得进展，Q2实现同店销售正增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据：
Q2同店销售转为正增长；
线上业务加速，Q2增长18%（vs Q1加速）；
毛利率年初至今上升30个基点，全年指导为上升10-60个基点；
现金流健康，资本配置优先投资新店、股息和股份回购。
关键驱动因素：
收入增长由新店扩张、线上业务加速和新品牌（Nike/Jordan双位数增长）驱动；
成本控制：通过提前采购（1亿美元库存 at pre-tariff prices）、工厂合作抵消关税影响；
SGA投资聚焦增长倡议（电商、新店、品牌发布），基础成本杠杆化。
三、业务运营情况
分业务线表现：
新店：过去几年开店 stores 开始以中个位数同店销售正增长，新店策略 refined，聚焦家庭和郊区市场；
线上业务：采用“回归基础”方法，网站优化推动增长；
新品牌：Jordan 在145家门店以 shop concept 推出，与 Nike 合并贡献双位数增长；Nike 品类扩展（如 Phoenix Fleece、270鞋）更广泛分布。
市场拓展：
客户结构：高收入群体（年收入>10万美元）加速增长（中双位数），中和低收入群体稳定或下降；
新市场：进入宾夕法尼亚和马里兰州，初期销售额较低但增长潜力大；
品牌合作：Jordan 吸引新客户并增强现有客户忠诚度。
运营效率：
供应链：提前采购规避关税，库存 per store 上升8%（美元）/4.5%（单位）；
分销优化：新WMS系统在部分设施部署，未来运输和 cross-docking 有提升空间。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年后半）：
维持同店销售增长，应对关税带来的价格调整；
深化新店扩张（全年20-25家），聚焦白空间（80%美国人无附近门店）；
优化价值定位，利用提前采购库存保持价格优势。
中长期战略：
增长引擎：新店、电商（目标渗透率从11%向20-30%提升）、忠诚计划（已获1200万客户）；
投资方向：供应链数字化、运输网络优化、品牌合作（如 Turtle Box、Burlebeau）；
行业定位：通过相对价值吸引降级消费，受益于潜在市场 consolidation。
五、问答环节要点
关税应对：
问：关税暴露和指导？
答：通过提前采购、国内购买和工厂合作抵消，毛利率指导维持。
成本管理：
问：SGA支出调整？
答：投资增长倡议（电商、新店、品牌），基础成本杠杆化。
增长目标：
问：2023投资者日目标是否更新？
答：目标不变，策略 refined，新店和电商有更大潜力。
新店经济学：
问：单位增长和市场认可？
答：新店策略聚焦家庭和郊区，预测性提升，但需同店增长支撑估值。
资本配置：
问：资本分配策略？
答：优先现金流稳定性（10%销售占比）、投资新店（40%现金流）、股息和股份回购。
消费者与环境：
问：2H25预期？
答：环境类似1H24，关税导致价格上升，但价值定位助力 trade-down。
定价弹性：
问：价格调整响应？
答：部分品类无弹性（如零食），其他有单位侵蚀，策略调整（如促销时机）。
库存管理：
问：库存增长？
答：提前采购导致库存上升，后半段单位购买调整，聚焦单元管理。
成本趋势：
问：2026年成本展望？
答：供应链有上行机会（运输、分销优化）。
竞争格局：
问：市场 consolidation？
答：预计加速，健康资产负债表公司受益。
管理层总结：2025年聚焦增长倡议（新店、电商、品牌），通过价值定位和运营优化应对关税挑战；
未来方向：持续投资新店扩张、电商渗透和忠诚计划，强化供应链效率，把握市场 consolidation 机会。