雅达电子工业2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为公布2025年第三季度业绩，由行政与投资者关系高级副总裁Steve Anderson主持，随后由首席执行官Jaco van der Merwe和首席财务官Brian Harris分别进行业务和财务回顾。
提醒会议包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，相关因素已在财务新闻稿及SEC文件中披露；提及非GAAP财务指标及其与GAAP指标的调节方式。
管理层发言摘要：
Jaco van der Merwe（首席执行官）：强调本季度业绩稳健，体现持续盈利与增长的专注；感谢团队执行；提及TerraSource收购已纳入业绩（7月1日完成）；核心业绩亮点包括净销售额、调整后EBITDA及每股收益增长，调整后EBITDA利润率提升至7.7%（同比+170基点），为2017年第三季度以来最佳；积压订单环比增长，主要来自TerraSource贡献。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度净销售额同比增长20.1%，主要因沥青和混凝土设备需求强劲及TerraSource纳入；过去十二个月净销售额增长6.7%。
利润：调整后EBITDA为2710万美元，同比增长55.7%（+970万美元）；调整后每股收益0.47美元，同比增长30.6%；过去十二个月调整后EBITDA利润率10.5%（同比+300基点），调整后每股收益增长48.7%。
分部门业绩：
基础设施解决方案部门：第三季度净销售额同比增长17.1%，调整后运营利润率12.4%（同比+290基点），过去十二个月利润率17.2%（同比+450基点）。
材料解决方案部门（含TerraSource）：第三季度净销售额增长24.1%（+3050万美元），调整后EBITDA增长6.2%，但利润率同比下降170基点（因去年同期一次性释放190万美元诉讼准备金）。
资产负债表与现金流：现金及现金等价物6730万美元，可用信贷2.448亿美元，总流动性3.121亿美元；净债务与调整后EBITDA比率约2倍（目标范围1.5-2.5倍）。
关键驱动因素
营收增长：沥青和混凝土设备需求强劲、TerraSource收购纳入；基础设施解决方案部门的零件销售额环比增长14.8%。
利润变动：调整后EBITDA增长主要得益于战略定价、运营效率提升（制造与采购优化）及费用管理；材料解决方案部门利润率受去年高基数（诉讼准备金释放）影响短期承压。
三、业务运营情况
分业务线表现
基础设施解决方案：沥青设备、混凝土设备、加热器和燃烧器业务强劲，推动利润率扩张；移动铺路和林业设备因终端市场环境挑战需求疲软；零件销售环比增长14.8%。
材料解决方案：TerraSource整合顺利，加入后零件销售组合增长670个基点；原有业务积压订单连续五个季度稳定；经销商库存水平健康，系统销售（整体解决方案）重新聚焦并开始显现成效。
市场拓展
美国联邦公路法案资金持续流入，州和地方政府合同授予为建筑项目提供稳定需求；截至2025年8月30日，《基础设施投资与就业法案》资金2300亿美元（66%）已承诺，1500亿美元（44%）已分配。
稀土矿物开采需求增长，已收到相关订单，设备可直接满足当前需求无需重大改造。
运营效率
TerraSource整合：完成薪资福利系统过渡，推进采购协同、零件满足率提升（目标24小时内发货），计划2026年实现大部分协同效应。
供应链与成本管理：通过双重采购、替代 sourcing、本土化生产应对关税影响；定价措施及供应商谈判有效抵消关税对利润率的冲击。
研发投入与成果：未明确提及具体研发投入金额及新产品细节，但提到持续投资高周转率库存以提升零件满足率，计划在2026年ConExpo展展示新产品。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
上调全年调整后EBITDA指引下限至1.32亿-1.42亿美元（原下限1.23亿美元）；第四季度调整后SGA预计6500万-7300万美元，折旧摊销3700万-4200万美元。
财务假设：有效税率24%-27%，资本支出2500万-3500万美元；净债务与调整后EBITDA比率维持在目标范围。
中长期战略
增长驱动：持续拓展售后零件业务（当前占比约32%，目标持续提升）；推进无机增长（如TerraSource式收购），利用当前流动性（3.121亿美元）支持有机与无机扩张。
市场机遇：美国联邦公路法案资金、稀土开采需求、《减税与就业法案》税收优惠（加速折旧、研发抵免）；预计2026年通过新交通法案，长期基础设施需求稳定。
运营重点：TerraSource整合（12个月内实现接近Astec的零件满足率）、协同效应释放（2026年显现）、制造与采购效率提升。
五、问答环节要点
财务指引与订单趋势
问：上调指引下限的原因？是否因Q3担忧消散或Q4预期改善？
答：Q2产能缺口在Q3得到填补，短交期支持Q4交付能力，订单充足支撑新指引范围。
问：Q3订单是否打破过去两年季节性疲软？
答：客户订单周期缩短（接近交付日期下单），Q2产能缺口在Q3填补；关税不确定性减弱，客户决策加速，公司受益。
TerraSource整合与利润率
问：TerraSource是否对材料部门利润率有增值作用？
答：TerraSource本身利润率 accretive，但Q3为收购后首季，原有材料业务销售额同比略降致整体利润率持平；预计未来季度整合效应显现，2026年协同效应释放。
问：TerraSource零件满足率提升时间？
答：当前满足率与Astec存在差距，计划12个月内接近Astec水平（Astec曾用18-24个月达成当前水平），已启动库存投资与流程优化。
市场与运营
问：稀土开采需求是否已转化为订单？
答：已收到订单（如某政府持股企业），设备可直接满足需求无需改造，经销商正积极拓展该领域机会。
问：关税影响是否更难抵消？
答：通过定价调整、替代 sourcing、供应链本土化已有效抵消，上调后的指引已纳入关税影响，2026年定位良好。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：持续聚焦可持续盈利与增长，以基础设施需求、售后零件业务、无机增长为核心驱动力；强调TerraSource整合进展顺利，协同效应将在2026年显现。
公司愿景：作为“从岩石到道路”领域专业供应商，依托美国基础设施资金、稀土开采等机遇，维持行业领先地位；致力于卓越运营（制造、采购效率）与客户满意度。
战略重点：短期完成TerraSource整合与协同效应释放，长期拓展零件业务、把握政策驱动的基础设施与资源开采需求，利用稳健财务状况支持持续增长。