Astrana Health2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
由摩根大通医疗保健投资银行团队助理Abbey Stanley主持，介绍会议目的为介绍Astrana Health业务模式、业绩及未来规划，随后由总裁兼首席执行官Brandon K. Sim演讲，首席财务官兼首席运营官Chon Basho参与问答环节。
管理层发言摘要：
Brandon K. Sim（总裁兼首席执行官）：指出美国医疗保健基础设施存在三大问题（可及性不足、满意度低、技术与协调性有限），Astrana通过单一支付方委托模式解决这些问题，构建协调护理网络，为患者、医疗服务提供者和支付方创造价值；强调公司基于价值的护理模式及技术平台的核心作用。
二、财务业绩分析
核心财务数据
收入增长：过去六年收入复合年增长率33%，计划中期继续以20%速度增长；
会员规模：160万成员处于基于价值的护理安排中，承担部分或全部风险；
收入结构：医疗保险占比61%，医疗补助、商业交易所及其他按服务收费安排多元化分布，最大支付方收入占比仅超四分之一；
并购整合：收购Prospect Health（60万会员）后，备考净杠杆率（净债务与EBITDA之比）已降至2.5倍以下，预计12-18个月实现1200-1500万美元协同效应；
全风险业务：从2021年0%会员处于全风险安排，提升至2026年初约80%收入来自全风险安排。
关键驱动因素
收入增长：会员数量增加（扩展至16个市场）及全风险合同比例提升（承担85%-90%保费美元）；
成本控制：通过纵向护理模式和技术平台，医疗保险优势人群住院率较按服务收费基准降低67%，医疗成本趋势控制在约4.5%；
运营效率：内部技术平台降低边际成本，医疗服务提供者年保留率超98%。
三、业务运营情况
分业务线表现
医疗保险业务：占收入61%，为主要增长引擎，医疗保险优势计划持续扩展；
医疗补助与商业交易所：占比相对有限，医疗补助会员减少幅度低于加州整体20%-30%，通过质量措施维持支付方合作。
市场拓展
覆盖16个市场，主要分布在阳光地带、中大西洋地区及东北部，聚焦人口超100-150万、医疗服务提供者多样化且支付方寻求替代方案的区域；
从加利福尼亚州起步，逐步扩展至内华达、德克萨斯、乔治亚、康涅狄格、罗德岛等州。
研发投入与成果
内部开发专有技术平台，包括面向医疗服务提供者的护理点工具（提升HEDIS差距闭合24%、年度健康访问完成率30%+）、护理管理工具（AI算法分类风险会员并自动化行政行动）及后端分析指挥中心（实时监控会员使用情况）；
技术平台边际成本低，支持快速纳入新会员（如Prospect Health整合）。
运营效率
医疗服务提供者管理负担降低：通过单一支付方模式统一对接，减少多支付方合同、报告等overhead；
临床支持：超1000名临床成员和护理经理团队，在就诊间隔期管理患者，降低再入院率；
预先授权：绝大多数自动批准，提升患者就医效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年及近期）
完成Prospect Health整合，实现1200-1500万美元协同效应；
维持20%中期收入增长目标，重申2025财年全年指导；
推进未完成合同重新谈判，确保2026年第一季度起执行。
中长期战略
构建全国最强委托风险平台，扩展至更多市场，聚焦医疗保险优势计划增长；
应对监管变化：适应医疗补助和交易所政策调整，定位为支付方首选网络；
技术与临床能力深化：持续投入专有技术平台，强化纵向护理模式，提升患者结果与成本控制。
五、问答环节要点
收购Prospect Health的战略理由与整合进展
问：收购Prospect的战略价值及当前整合成果？
答：旨在扩展可扩展生态系统，加速多支付方模式布局；整合聚焦合同、网络、临床及技术，为未来增长奠定基础。
监管适应与医疗保险优势定位
问：如何应对医疗补助/交易所监管变化及2026年医疗保险优势费率更新？
答：扩大医疗保险业务（收入占比提升），医疗补助会员减少幅度低于行业；定位为支付方首选网络，通过质量措施应对费率变化，预计医疗保险优势计划持续增长。
新市场扩张标准
问：新市场选择的关键条件？
答：聚焦人口超100-150万、医疗服务提供者密度高、支付方寻求替代方案的市场，采取审慎扩张策略。
全风险合同谈判进展
问：Prospect收购后全风险合同谈判最新情况？
答：已达成满意解决方案，通过与支付方协作（如接管高成本人群、吸纳其他实体会员）平衡费率与损益，非零和博弈模式实现共赢。
六、总结发言
管理层表示：Astrana Health通过单一支付方委托模式和专有技术平台，解决美国医疗体系核心问题，实现临床结果与财务回报的统一；
未来将继续扩展市场，深化技术与临床能力，构建全国领先的基于价值的护理平台，为更多社区提供高质量、可及的医疗服务；
强调与支付方、医疗服务提供者的协同合作，坚持负责任承担风险，推动行业向协调化、高效化发展。