亚朵2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
胡卢克（高级投资者关系经理）介绍会议目的，提及包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，建议参考earnings报告及网站获取详细资料。
管理层发言摘要：
王烁东（联合创始人、首席财务官）：宏观环境波动下消费者更注重价值，新场景创新体验推动酒店业消费潜力释放；整体市场温和复苏，旅游休闲需求强劲但地区复苏不均衡；公司坚持高质量发展，聚焦用户需求，通过产品创新和精细化运营巩固竞争优势。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
净收入：人民币26.28亿元，同比增长38.4%，环比增长6.5%；
酒店业务收入：人民币15.16亿元（manychrised hotels），同比增长32.3%，环比增长20.1%；租赁酒店收入人民币1.64亿元，同比下降13.4%，环比增长9.7%；
零售业务收入：人民币8.46亿元，同比增长76.4%，环比下降12.3%，GMV人民币9.94亿元，同比增长75.5%；
调整后净收入：人民币4.88亿元，同比增长27.0%，调整后净利润率18.6%；调整后EBITDA人民币6.85亿元，同比增长28.7%，利润率26.1%。
资产负债表关键指标、现金流情况：
现金及现金等价物：人民币26.7亿元，净现金人民币20亿元；
每可售房收入（RevPAR）：人民币371.3元，为2024年同期的97.8%；入住率（OCC）为2024年同期的99.9%，平均每日房价（ADR）为2024年同期的98.1%。
关键驱动因素
酒店业务收入增长：主要因酒店网络持续扩张，第三季度新开152家酒店，运营中酒店总数达1,948家，同比增长27.1%；
零售业务增长：品牌认知度提升、产品创新及品类扩展，核心睡眠产品表现强劲，“双十一”期间销售势头良好；
成本与利润：酒店业务毛利率提升至37.3%（2024年同期36.0%），主要因产品组合优化降低低毛利酒店占比；零售业务毛利率与去年同期持平。
三、业务运营情况
分业务线表现
酒店业务：
网络扩张：第三季度新开152家酒店（单季度新高），运营中酒店1,948家（同比+27.1%），待开发酒店754家；成熟酒店（运营超18个月）RevPAR为2024年同期的95%，OCC和ADR分别为98.5%、96.6%；
品牌表现：亚朵3.6（19家开业）获市场认可，亚朵4.0酒店RevPAR超人民币500元，萨和酒店（高端）RevPAR超人民币900元，亚朵轻居3.3首批开业反响良好；
运营效率：第三季度关闭28家酒店，全年预计关闭约80家，保持主动淘汰率以优化网络质量。
零售业务：
GMV人民币9.94亿元，同比增长75.5%，在线渠道占比超90%；“双十一”期间品牌形象强化，核心品类（枕头、被子）在第三方平台领先；推出深度睡眠标准，扩展产品组合（如旅行枕头、儿童枕头、家居服等）。
市场拓展
酒店业务：聚焦核心城市核心商业区扩张，产品覆盖中高端（亚朵3/4系列）、高端（萨和）、中端（亚朵轻居），亚朵轻居现阶段集中于更高线城市；
用户增长：注册个人会员超1.08亿，同比增长超30%；核心CRS渠道占总客房销售量62.4%，企业会员贡献20%客房销售量。
研发投入与成果
技术和开发费用人民币4400万元，同比增长显著，占净收入1.7%；推出亚朵星球深度睡眠标准，基于感官科学定义压力波动、温度管理等核心指标，推动产品迭代与供应链升级。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）
财务预期：预计全年总净收入同比增长35%，零售业务收入增长至少65%同比；
战略重点：酒店业务确保年底实现2000家精选酒店目标，亚朵轻居稳步推进，强化各品牌差异化运营；零售业务深化睡眠生态，基于深度睡眠标准丰富产品，提升供应链能力。
中长期战略
行业趋势判断：消费注重体验与品质升级，酒店业需持续创新应对市场分化；零售睡眠领域竞争加剧，需以用户需求为核心构建产品壁垒。
公司定位与投资方向：深化用户、员工、基础能力建设；用户至上，提升体验与情感连接；关注员工成长，推动组织进化；利用数字化与精细化运营提升效率，巩固中高端市场领先地位。
五、问答环节要点
精炼分析师问答内容及管理层回应
RevPAR趋势与展望（池丹-摩根士丹利）：
问：10月以来RevPAR趋势、第四季度及明年展望。
答：前三季度RevPAR同比逐步改善，国庆假期ADR推动RevPAR同比增长，节后核心城市商务需求韧性强；预计第四季度RevPAR同比下降压力缓解，未来将通过产品创新和精准运营应对市场分化。
酒店签约与开业目标（林世杰-中金公司）：
问：近期酒店签约趋势、全年开业及关闭目标。
答：签约总数与去年持平，坚持核心区高质量选址，清理停滞项目；第三季度开152家，全年目标500家，年底2000家精选酒店；全年预计关闭约80家，保持主动淘汰率。
零售业务竞争与指引（陈星-瑞银）：
问：零售竞争格局、是否调整全年零售收入指引。
答：竞争加剧但聚焦用户需求，以深度睡眠标准和产品创新构建壁垒；基于Q3表现，上调零售收入增长至至少65%同比，集团收入指引35%同比。
股东回报（梁荣-美国银行）：
问：第二次股息分配及股东回报进展。
答：第二次股息约5000万美元（占去年净收入29%），累计股息1.08亿美元（占上财年62%）；9月启动股票回购，未来将按三年计划执行，目标派息率为上财年GAAP净收入100%。
亚朵轻居扩张计划（林莉迪亚-花旗）：
问：亚朵轻居Q3表现及下一步扩张计划。
答：Q3 RevPAR超去年同期，3.3版本优化投资模型；年底预计运营170-180家3系列酒店，将构建专门运营体系强化差异化，长期目标1000家。
六、总结发言
胡卢克（高级投资者关系经理）感谢参会者，提及如有进一步问题可联系IR团队，期待下个季度交流。管理层将继续推进高质量发展，通过产品、运营及股东回报计划实现长期价值。