ATMOS能源2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期，但讨论的是2025财年第四季度业绩（截至2025年9月30日），且提及“周二是退伍军人节”（美国退伍军人节为11月11日），推测会议在2025年11月举行。
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025财年第四季度及全年业绩，展望2026财年及五年计划；提及会议材料可在公司官网查阅，提醒前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
Kevin Akers（总裁兼CEO）：感谢退伍军人，强调2025财年每股收益（EPS）达7.46美元，连续23年增长，股息连续41年增长；客户增长显著（新增57,000住宅客户、3,200商业客户、29工业客户），德克萨斯州为主要增长区域；重点提及Bethel至Grow SPEC等管道项目进展；五年计划投资260亿美元，85%用于安全与可靠性，受益于德克萨斯州众议院法案4384加速资本回收，预计EPS增长6%-8%，股息与EPS增长一致。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：2025财年EPS 7.46美元（含德克萨斯州众议院法案4384带来的0.12美元）；资本支出36亿美元（87%用于安全与可靠性）；费率基础210亿美元（增长14%）。
运营成本：O&M支出8.74亿美元（不含坏账），主要因员工成本增加（支持增长的人员扩招、培训及行政成本）。
资产负债表与现金流：股权资本化率60%，可用流动性49亿美元；通过ATM计划获得16亿美元远期股权收益，满足26财年及部分27财年股权需求。
关键驱动因素
营收/利润增长：客户增长（尤其是德克萨斯州住宅及工业客户）、系统现代化投资推动费率基础提升、德克萨斯州众议院法案4384加速资本回收（95%资本支出6个月内回收，99% 12个月内回收）。
成本影响：O&M增长4%（系统监控、损害预防及员工成本驱动）。
三、业务运营情况
分业务线表现
客户增长：2025财年新增57,000住宅客户（44,000在德克萨斯州）、3,200商业客户、29工业客户（全面运营后年用气4十亿立方英尺，相当于74,000住宅客户）；过去五年累计新增300,000住宅及商业客户、225工业客户（年负荷63十亿立方英尺）。
市场拓展
区域增长：德克萨斯州为核心增长区域，人口预计2030年达3240万，DFW Metroplex人口860万，就业增长1.14%（快于全国）；该州计划资本支出占比80%（210亿美元）。
项目进展
基础设施：更换880英里管道及54,000条服务线路；Bethel至Grow SPEC项目（55英里36英寸管道）、Line WA Loop Phase 2项目（44英里36英寸管道）预计2025年底投用；Bethel盐丘洞穴完整性检查持续至2026年。
运营效率
资本回收：德克萨斯州众议院法案4384将资本回收周期缩短，覆盖APT资本支出，95%资本支出6个月内回收。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务预期：EPS指引8.15-8.45美元（中点8.25美元），资本支出420万美元；O&M支出预计8.65-8.85亿美元（不含坏账）。
战略重点：执行年度监管备案机制，完成小型一般费率案例，维持60%股权资本化率。
中长期战略（至2030财年）
五年计划：投资260亿美元（85%用于安全与可靠性），费率基础预计达420亿美元（年增长13%-15%）；EPS预计10.80-11.20美元（从26财年中点增长6%-8%）。
股息政策：股息增长与EPS一致，26财年股息4.00美元（增长15%）。
监管与资本：依赖现有监管机制，假设无新监管工具；融资160亿美元（债务与股权各占50%）。
五、问答环节要点
资本支出与增长
问：五年计划中客户增长相关资本支出占比及增量需求？
答：85%资本支出用于安全与可靠性，适度增长需求已纳入计划，额外支出由安全、可靠性及增长驱动。
资本回收机制
问：资本回收加速（95% 12个月内）的原因及对增长的影响？
答：主要得益于德克萨斯州众议院法案4384，将APT资本支出纳入回收范围，维持原有规划节奏，不依赖新监管工具。
德克萨斯州众议院法案4384影响
问：法案对EPS的年度贡献及60%分销/40% APT的拆分是否变化？
答：2025财年贡献0.12美元，五年计划中60%影响归属于分销业务，比例因资本支出节奏稳定而保持一致。
财务假设
问：天然气价格假设及对客户账单影响？
答：基于远期曲线，预计住宅天然气账单仍为家庭最低（比电力便宜2-5倍），关注可负担性，钱包份额低于行业平均。
六、总结发言
管理层强调战略核心为安全可靠运营、系统现代化及客户可负担性；五年计划投资260亿美元支持6%-8% EPS增长，股息同步增长；感谢团队执行及监管辖区支持，对26财年及长期增长有信心。