阿普达2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期，为2025财年企业会议
主持人说明：
由杰富瑞金融集团分析师Dan Rizzo主持，介绍会议目的为公司业务回顾与问答交流；会议包含约15-20分钟演示及后续问答环节。
管理层发言摘要：
Stephan Tanda（CEO）：公司成立80年、上市35年，制药业务为核心驱动力（占EBITDA约70%），专注于鼻腔、吸入、眼科及皮肤给药等专有药物输送装置；强调公司核心竞争力在于精密制造、自动化技术及AI质量控制。
提及公司拥有80年历史，连续32年提高股息，注重可持续发展（获Ecovatis Platinum、CDP A级等认证）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
制药业务：过去三年核心销售额年均增长8%，调整后EBITDA增长26%，利润率维持在32%-36%；占公司EBITDA的70%。
资本回报：过去七年累计返还80亿美元股息、60亿美元股票回购，11亿美元用于收购及资本支出。
股息政策：连续32年提高股息，最新季度股息增长7%，派息率30%-40%（当前处于区间下限）。
关键驱动因素
增长驱动：制药业务中鼻腔和专有药物输送系统为核心引擎，慢性疾病治疗需求（如哮喘、糖尿病）支撑持续增长；GLP1类产品推动注射剂业务增长。
盈利能力：组合药物（API+制剂+输送装置）获批后形成长期收入流，药物专利到期后仍需使用公司装置，保障利润率稳定或提升。
三、业务运营情况
分业务线表现
制药业务（占比70%）：
核心领域：鼻腔给药（治疗神经退行性疾病、心血管等）、吸入剂、注射剂（GLP1自动注射器等）；
技术优势：鼻脑给药途径可快速直达脑部，避免胃肠道代谢损耗；
市场地位：呼吸、皮肤、眼保健领域市场份额高，注射剂业务占制药收入17%，技术水平与国际领先企业相当。
美容业务：全球香水与护肤品领域领导者，欧洲起源的全球化业务，通过效率提升和产能优化改善利润率。
Closures业务：创新包装解决方案（如倒置番茄酱瓶阀门技术），服务卡夫亨氏、宝洁等客户，推动品类升级。
研发投入与成果
制药管线覆盖神经疾病、代谢疾病（含鼻腔给药GLP1）、疫苗等领域；通过收购Cipnos等公司增强鼻腔给药技术专利组合。
核心技术：精密注塑、高速自动化组装（每分钟数百件）、AI辅助质量控制。
四、未来展望及规划
短期目标（1-3年）
资本支出：维持“稳态”水平，制药业务占收入的高个位数至低两位数，消费业务为中个位数；重点投向现有设施升级而非新建厂房。
股票回购：加速执行剩余2.73亿美元董事会授权额度，2025年已回购1.9亿美元（130万股）。
中长期战略
制药业务：拓展鼻腔给药适应症（如GLP1、疫苗），深化神经退行性疾病、心血管等领域管线；
技术布局：通过并购补充数字资产、活性材料等技术，强化“API+制剂+装置”组合产品能力；
可持续发展：保持行业领先的ESG表现，目标成为“可信赖的医疗技术合作伙伴”。
五、问答环节要点
业务增长展望
问：鼻腔给药与注射剂业务未来五年增长对比？
答：鼻腔给药仍是更大、更盈利的业务（占制药核心），注射剂业务（当前17%）受GLP1推动增速更快，预计占比提升至20%以上。
GLP1市场前景
问：GLP1销售何时见顶？
答：肥胖作为慢性疾病需求长期存在，无明确峰值；剂型将多样化（自动注射器、口服等），新适应症（如依赖管理、心血管）持续拓展。
产能与资本支出
现有50个全球生产基地，无需新建厂房，通过设备升级（单项目投资200-300万美元）满足增长需求；未来资本支出保持“保守”，制药业务占收入比为高个位数至低两位数。
并购策略
聚焦技术互补（如鼻腔给药IP）、区域扩张（如中国注射剂产能）及管理团队优秀的标的，目标“1+1=3”协同效应。
股价与回购
当前股价受Narcan业务回调影响被“过度低估”，2025年已回购1.9亿美元股票，计划用尽剩余2.73亿美元授权额度。
六、总结发言
管理层强调制药业务中鼻腔给药和专有药物输送系统的核心地位，长期增长驱动力来自慢性疾病需求、GLP1等新品类拓展及技术护城河深化；
资本配置优先投向高回报的制药业务，同时通过股票回购和股息政策回报股东；
战略重点：持续拓展药物输送技术应用场景，强化组合产品竞争力，维持行业领先的可持续发展表现。