博通2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：2025财年第三季度业绩电话会议，讨论Q3财务表现、Q4指引及业务环境。
管理层发言摘要：
Hock E. Tan（CEO）宣布将继续担任CEO至2030年，强调AI和VMware是增长核心驱动力；Q3总营收160亿美元（同比+22%），合并未交付订单达1100亿美元；VMware完成整合，发布Cloud Foundation 9.0，提供企业私有云替代方案。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3合并收入160亿美元（同比+22%），其中半导体业务92亿美元（+26%），AI半导体52亿美元（+63%），基础设施软件68亿美元（+17%）；
利润：调整后EBITDA 107亿美元（同比+30%），占收入67%；毛利率78.4%；
现金流与资产负债：自由现金流70亿美元（占收入44%）；期末现金107亿美元，债务总额663亿美元；库存22亿美元（环比+8%）。
关键驱动因素
AI半导体需求强劲，连续10季度增长，XPU业务占AI收入65%；
VMware整合完成，软件业务毛利率提升至93%，推动整体利润增长；
非AI半导体业务复苏缓慢，仅宽带领域保持环比增长。
三、业务运营情况
AI与半导体业务
XPU需求加速：前三客户持续增长，新增第四客户，获超100亿美元AI机架订单；2026年AI收入增速预计快于2025年（2025年预计增长50-60%）；
网络产品创新：发布Tomahawk 6（102太比特/秒交换机）和Jericho 4（51.2太比特/秒路由器），优化AI集群扩展能力，支持跨数据中心20万+节点。
软件业务
VMware Cloud Foundation 9.0发布：支持企业本地或云端部署，运行AI及传统工作负载，Q3软件订单合同额84亿美元；
客户转化：前10,000家企业客户完成订阅转换，下一步聚焦私有云价值实现及高级服务拓展。
非AI半导体业务
宽带业务：连续三季环比增长，为非AI领域唯一持续复苏板块；
其他领域：服务器存储、无线预计Q4改善，企业网络仍疲软，整体呈U型复苏趋势，预计2026年中后期恢复。
四、未来展望及规划
短期目标（Q4指引）
营收：预计174亿美元（同比+24%），其中AI半导体63亿美元（+66%），非AI半导体46亿美元（环比低双位数增长），软件67亿美元（+15%）；
利润：调整后EBITDA预计占收入67%，毛利率环比下降70个基点（受XPU和无线收入占比上升影响）。
中长期战略
AI领域：2026年AI收入增速预计加速，XPU业务为主要驱动力，网络业务占比将下降；
软件领域：深化VMware企业级应用，拓展安全、灾备及AI工作负载支持；
非AI领域：聚焦宽带升级（DOCSIS 4.0）、下一代PON技术，等待周期性复苏。
五、问答环节要点
AI业务增长：2026年AI收入增速将高于2025年（50-60%），新增第四客户订单100亿美元将于2026财年Q3交付；XPU在客户计算集群中份额持续提升，逐步替代GPU。
非AI业务复苏：Q4非AI半导体同比预计低个位数增长，订单同比+23%，但复苏节奏缓慢，无V型反弹迹象；宽带为主要增长点，企业网络仍承压。
竞争与技术路线：以太网为AI网络首选协议，优化后延迟低于250ns，优于NVLink/InfiniBand；XPU竞争激烈，通过研发投入（SerDes、封装技术）保持领先。
VMware整合：已完成5000名工程师两年开发，下一步推动客户部署价值实现，暂未看到硬件交叉销售机会。
六、总结发言
管理层强调2025年Q4及2026年增长将由AI半导体（XPU）和VMware软件双引擎驱动；
长期战略聚焦AI计算与网络深度协同、企业私有云替代方案及非AI业务周期性复苏；
Hock E. Tan留任至2030年，承诺持续推动技术创新与股东价值创造。