美国运通2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度业绩并展望未来战略；提醒包含前瞻性陈述及非公认会计准则财务指标，相关材料已发布于公司网站（ir.americanexpress.com）。
管理层发言摘要：
Stephen Squeri（董事长兼首席执行官）：2025年公司延续强劲表现，全年收入增长10%至720亿美元（创纪录），每股收益15.38美元（增长15%）；持卡人消费强劲，卡费连续30个季度两位数增长，信贷质量优异；强调投资于客户价值主张、营销技术及合作伙伴关系，如全球产品更新、国际合作续签、会员资产拓展等。
Christophe Le Caillec（首席财务官）：将详细回顾第四季度及全年财务表现，包括收入、利润、信贷质量等核心指标。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年收入：720亿美元（同比增长10%）；
全年每股收益：15.38美元（同比增长15%）；
净卡费：全年100亿美元（创纪录，同比增长18%），第四季度经外汇调整后增长16%；
净利息收入：第四季度增长12%，快于余额增长；
净资产收益率：全年34%；
资本返还：全年向股东返还76亿美元，其中股息23亿美元，股票回购53亿美元；
贷款和持卡人应收账款：同比增长7%（经外汇调整后与核心业务增长一致）。
关键驱动因素
收入增长由高端产品需求、消费增长及营销技术投资推动；
净卡费增长得益于付费产品新客户获取及高保留率；
净利息收入增长快于余额增长，反映业务模式效率；
信贷质量保持行业最佳，拖欠率和核销率低于2019年水平。
三、业务运营情况
分业务线表现
总消费：第四季度经外汇调整后增长8%，商品服务及P&E增长快于上半年；
零售消费：增长10%，奢侈品零售商户消费增长15%；
航空和住宿消费：基本稳定；
餐厅消费：增长9%，美国消费者客户在美国本地餐厅消费增长超20%；
年轻客户：千禧一代和Z世代占美国消费者消费最大份额，为增长最快群体，美国消费者白金卡新客户平均年龄33岁，金卡新客户平均年龄29岁。
市场拓展
国际业务：第四季度经外汇调整后消费增长12%，消费者、商业客户及各地区增长广泛；
全球商户受理点：扩展至超过1.7亿个地点；
高收益储蓄账户：余额同比增长8%，主要来自CON会员，目前仅不到10%的美国消费者持卡人持有，长期增长空间大。
研发投入与成果
技术年投入：50亿美元，分为“业务运营”（基础设施、网络安全等）和“开发活动”（移动体验、核心系统现代化等）；
第三代数据和分析平台：基于公共云构建，已将营销和欺诈领域关键流程时间减少90%，预计2027年完成100%数据和分析流程迁移；
人工智能应用：推出旅行顾问辅助工具、餐饮伴侣体验，向全球同事部署生成式AI工具。
运营效率
数字自助服务：过去三年每个账户服务中心电话量下降25%；
商业客户数字能力：整合Center费用管理解决方案，计划2026年晚些时候推出面向中小型商业客户的系列产品。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入增长：9%至10%；
每股收益：17.30美元至17.90美元；
季度股息：增加16%至每股0.95美元；
VCE与收入比率：约44%；
运营支出：中个位数增长；
营销支出：低个位数增长；
贷款和应收账款增长：基本与核心业务一致；
信贷指标：总体保持稳定，拨备季度季节性变化。
中长期战略
投资方向：高端客户群、技术开发（如第三代数据平台迁移）、商业领域（中小企业费用管理解决方案）、国际业务扩展；
目标：持续实现10%以上收入增长和两位数每股收益增长，维持向股东返还资本的良好记录。
五、问答环节要点
新增卡数量与产品组合调整
问：将营销资金从现金返还产品重新分配到付费产品的影响？
答：聚焦收入而非卡片数量，白金卡新客户获取显著增加，美国消费者付费产品比例同比上升8个百分点，营销资金效率提高，不影响整体业绩目标。
中小企业消费疲软与竞争
问：中小企业消费放缓原因及竞争应对？
答：小型企业表现强劲，中端市场略有放缓；竞争激烈（如第一资本收购Brex），公司通过收购Center将推出自有费用管理解决方案，2026年将分享更多商业战略进展。
2026年美国消费者核心业务前景
问：高端消费者健康状况及增长预期？
答：白金卡消费增长强劲，餐厅、本地消费参与度高，新白金卡应用提升客户参与，对消费者前景乐观，目前增长率9%，势头强劲。
净卡费增长轨迹
问：高端产品组合调整对净卡费的影响？
答：投资组合向高端倾斜，白金卡增长快，消费增长高于其他部分，2026年卡费增长将随白金卡续卡周年推进而加快，全年预计高 teens水平增长。
信贷费用与投资灵活性
问：信贷费用低位是否带来额外投资机会？
答：信贷费用接近2%的下限，运营费用效率提升（技术支出增长但其他运营费用占比下降），2026年每股收益指引已考虑多情景，致力于实现两位数增长。
产品更新对客户参与度的影响
问：白金卡更新对现有客户参与度和消费的影响？
答：新客户立即参与，现有客户接受速度快，旅行预订量增长30%，餐厅消费增长20%，白金旅行应用提升福利使用便利性，参与度指标表现优异。
10%信用卡上限提案影响
问：该提案对公司及行业的影响？
答：反对该提案，认为会减少市场信用卡数量和信用额度，影响小型企业，产生螺旋式下降效果，不符合市场需求。
2026年高影响力举措
问：2026年重点推进的举措？
答：持续在高端领域、商业地位、覆盖网络（国际扩展）、技术整合（数据平台、AI）、合作伙伴关系（RESI和TOC收购）等方面投入，产品更新和技术升级为核心。
六、总结发言
管理层表示：2025年公司业绩强劲，2026年将延续增长势头，预计实现9%-10%收入增长和17.30-17.90美元每股收益；
持续投资高端客户、技术开发和商业领域，维持高效运营杠杆和强劲资本回报；
对长期增长有信心，得益于忠诚的高端客户、世界级团队及对创新和客户体验的专注。