波音2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期
主持人说明：
摩根士丹利航空航天防务分析师Kristine Liwag主持，邀请波音CEO Kelly Ortberg参与，聚焦波音公司业绩与战略讨论。
管理层发言摘要：
Kelly Ortberg（总裁兼首席执行官）：回顾上任一年多来的挑战（如普吉特湾员工停工、股权融资、关税环境），强调公司在应对宏观动态同时推进内部变革；认为企业文化转型取得进展，但仍需持续努力；将波音定位为“国家资产”，强调其成功对国家和行业的重要性。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年自由现金流：预计使用约30亿美元，第三季度可能有7亿美元与DOJ和解相关付款；
2026年自由现金流：未直接提供公司目标，市场共识约55亿美元；
长期目标：基于737（50架/月）、787（10架/月）等生产速度，自由现金流目标100亿美元，实现时间取决于产量提升和防务业务稳定。
关键驱动因素
现金流主要受生产交付量驱动，良好交付对应改善的现金流；
7亿美元DOJ和解付款可能影响短期现金流，但属一次性因素；
长期现金流改善依赖于737、787产量提升，777X及MAX变体认证与量产，以及防务业务利润率恢复。
三、业务运营情况
分业务线表现
商用航空：
737 MAX：当前产量38架/月，计划年底前提升至42架/月，供应链库存可支持该提升；长期计划逐步提升至47架/月及以上；
787：当前产量7架/月，近期将提升至8架/月，计划明年达10架/月；查尔斯顿工厂扩建中，2028年完成以支持更高产能；
777X：5架测试机投入测试，飞机及发动机无新技术问题，但认证进度落后于计划，需解决TIA授权问题，仍计划2026年投入使用；
737 MAX 7/210：防冰解决方案设计取得进展，认证从2025年底推迟至2026年，计划明年完成认证并交付。
防务业务：
Steve Parker自2025年7月起领导BDS，聚焦固定价格项目风险管控，与客户重新协商合同基准（如T7、VC25B项目）；目标将防务业务利润率恢复至高个位数水平，优化新业务合同结构以避免大额亏损；
圣路易斯工厂曾发生罢工，已与工会达成初步协议，员工投票后有望恢复生产，对财务影响有限。
供应链与运营效率
供应链健康状况：不同供应商生产速度差异大，部分供应商已达40-42架/月以支持未来产量提升，部分大型供应商通过消耗库存降低当前产量；
库存管理：MAX生产存在过量库存，将用于缓冲产量提升过程中的供应链波动，预计在47架/月产量水平时库存与供应链趋于平衡。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
生产速度：737 MAX年底前达42架/月，787明年达10架/月；
认证与交付：推进737 MAX 7/210、777X认证，确保按计划交付；完成787顶点审查以支持产能提升。
中长期战略
产能扩张：787通过查尔斯顿工厂扩建支持更高产能（目标12-14架/月）；
防务业务：聚焦固定价格项目风险化解，推动利润率恢复至健康水平；
企业文化：持续推进价值观与行为准则落地，通过员工调查跟踪进展，目标彻底扭转文化。
五、问答环节要点
定价与订单
贸易协定推动大额订单（如卡塔尔、英航、韩亚），部分为意向订单需转化为正式合同；定价受供应链通胀压力和机型升级（如787、MAX更大变体）支撑，与贸易需求关联度低。
生产与认证
737 MAX产量提升至42架/月需通过FAA顶点审查，当前6项KPI中仅返工指标偶有波动，整体进展顺利；
777X认证面临TIA授权延迟问题，新任CFO将评估进度延误对财务的影响（因项目处于远期亏损状态）。
防务业务
Steve Parker推动固定价格项目合同基准调整，T7、VC25B等项目取得进展；目标消除数十亿美元EAC问题，聚焦正常开发风险管控。
现金流与资产负债表
债务偿还为资产负债表首要任务，需通过产量提升和业务改善生成现金流以降低负债；
100亿美元自由现金流目标无结构性障碍，但实现时间取决于产量提升节奏和防务业务改善。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：持续推进生产速度提升（737 MAX、787），解决777X等项目认证问题，推动防务业务利润率恢复；
公司愿景：重塑波音作为“国家资产”的地位，制造世界一流飞机，解决军方复杂问题；
战略重点：以生产交付为核心，兼顾企业文化转型与供应链优化，通过团队协作实现长期目标。