波音2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年（具体日期未明确提及）
主持人说明： 会议为瑞银工业会议的一部分，目的是由波音公司首席财务官Jay Malave介绍公司近况并进行问答讨论。
管理层发言摘要：
Jay Malave（首席财务官兼执行副总裁）：加入公司三个月，主要关注华盛顿州工厂运营，强调波音正处于全面复苏阶段，企业文化积极进取，管理团队专注改进；生产速率提升按计划推进，737和787机型已实现多次提速；精益实践在运营中深入应用，未来计划扩展至全公司职能部门。
二、财务业绩分析
核心财务数据
交付量： 2025年737机型交付量预计在440-450架之间，其中约50架来自库存；2026年737和787交付量均将增长，且几乎无库存飞机交付。
自由现金流： 2025年预计现金流出约20亿美元（原计划因DOJ付款为负25亿美元，后付款推迟至2026年）；2026年预计实现低个位数（十亿美元）正自由现金流（含DOJ约7亿美元付款）。
资本支出： 2026年资本支出增长，主要用于查尔斯顿787工厂（支持未来提速至每月14架）和圣路易斯F-47项目。
现金余额： 预计2025年底现金余额约290亿美元（考虑杰斐逊剥离收益及偿还Spirit债务后）。
关键驱动因素
现金流增长主要驱动力：BCA（商用飞机部门）交付量提升、库存消耗带来的营运资金改善、单位现金利润率提高。
现金流压力因素：DOJ付款（2026年约7亿美元）、资本支出增加、延迟交付飞机的罚款及超额预付款回收周期延长。
三、业务运营情况
分业务线表现
商用飞机（BCA）： 737机型从每月38架提速至42架，预计2026年一季度稳定产出；787机型从每月7架提速至8架，预计2026年实现稳定交付；777X机型处于第三阶段测试（TIA 3批准），占飞行测试计划的30%，按原计划推进。
防务、空间与安全（BDS）： 在Steve Parker领导下实现稳定，五大重点项目进展良好，预计未来数年利润率持续改善，目标为高个位数利润率。
全球服务（BGS）： 持续增长，为现金流贡献稳定。
市场拓展： 暂无信息
研发投入与成果： 暂无信息
运营效率： 工厂广泛应用精益实践，持续改进项目推进；计划将精益实践从运营扩展至全公司职能部门；通过提升交付速率加快库存周转，优化营运资金。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
稳定737（42架/月）和787（8架/月）的生产速率；完成777X机型后续认证里程碑；实现低个位数（十亿美元）正自由现金流。
完成Spirit AeroSystems收购，预计2025年底前完成，交易后偿还其约30亿美元债务。
中长期战略
现金流目标：预计未来可实现100亿美元自由现金流，依赖BCA交付速率提升、BDS利润率改善及BGS持续增长。
资本分配：优先偿还债务（2026年到期80亿美元，2027年到期40亿美元），维持至少100亿美元现金缓冲，未来考虑股东回报。
新机型计划：短期内不考虑新型单通道飞机，需满足市场、技术及公司自身准备三个条件。
五、问答环节要点
生产与交付
问：737和787提速进展如何？答：按计划推进，11月交付量因假期略低，2026年一季度实现稳定产出；两次提速间隔至少6个月，实际可能更长。
问：2026年交付量如何？答：737和787交付量均增长，无库存飞机交付，737-10机型因认证时间可能无法交付全年产量。
现金流与财务
问：2026年自由现金流指引？答：低个位数（十亿美元）正现金流，含DOJ约7亿美元付款；资本支出增长用于787工厂和F-47项目。
问：预付款超额收取何时结束？答：需数年时间，取决于BCA交付进度，为暂时现象。
业务整合与风险
问：BDS项目是否存在隐藏风险？答：团队有健全EAC流程，费用支出基于实时信息，本人无“制造麻烦”议程，专注支持业务。
问：Spirit收购后财务影响？答：交易完成后将深入评估，预计无重大干扰，遗留债务约保留10亿美元。
战略规划
问：新型单通道飞机计划？答：暂无，需市场、技术及公司自身准备就绪，当前专注执行现有项目。
六、总结发言
管理层强调波音正处于全面复苏阶段，核心聚焦执行：包括生产速率提升（737、787）、777X认证、BDS业务改善及Spirit收购整合。
现金流生成能力是未来重点，2026年将实现正自由现金流，长期目标100亿美元；资本分配优先偿还债务，未来考虑股东回报。
短期内无新机型计划，专注现有项目稳定与增长，企业文化积极，精益实践深入，为持续复苏奠定基础。