加拿大贝尔2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论BCE 2025年第三季度业绩，提及投资者可在公司网站查阅相关披露文件，并强调安全港声明及前瞻性信息风险。
管理层发言摘要：
米尔科·比奇（总裁兼首席执行官）：回顾上月投资者日公布的三年战略计划，包括财务目标与品牌更新；强调聚焦四大战略重点（客户、网络、企业AI解决方案、数字媒体），并提及Ziply Fiber收购后首季度表现超预期，光纤与无线业务推进、AI驱动解决方案收入增长34%等业绩亮点。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：总收入增长1.3%，主要受Ziply Fiber收购推动；贝尔媒体因合同续签追溯调整影响收入增长。
调整后EBITDA：增长1.5%，利润率提升10个基点至45.7%（30多年最强，不含Ziply及去年追溯收益则增长0.4%）。
净利润及EPS：净收益显著增长，主要因出售MLSE少数股权获52亿美元收益及资产减值费用减少；调整后EPS增长5.3%。
资本支出：本季度减少6300万美元，年初至今节省5.51亿美元，预计第四季度支出增加。
资产负债表：可用流动性36亿美元，养老金盈余45亿美元，净债务杠杆率3.8倍（目标2027年底降至3.5倍，2030年3.0倍）。
关键驱动因素
营收增长：Ziply Fiber收购贡献主要增量，加拿大本土业务受竞争及监管环境影响增速放缓。
EBITDA及利润率：成本控制措施见效，Ziply Fiber高利润率（44.4%）支撑整体表现，贝尔媒体数字转型及成本削减（运营支出降6.3%）助力盈利。
三、业务运营情况
分业务线表现
光纤与无线：加拿大及美国市场光纤用户净增6.5万（Ziply新增9000），光纤占零售互联网用户87%；后付费用户流失率连续两季度下降，贝尔品牌后付费用户同比增长超100%，ARPU趋于稳定。
企业与AI解决方案：AI驱动解决方案收入同比增长34%（主要为有机增长），旗下Ateco、BellCyber、Bell AI Fabric业务推进，目标2028年实现15亿美元收入。
媒体业务：总收入同比降6.4%（剔除去年追溯调整后降1%），数字广告增长但传统广告疲软；Crave流媒体及体育内容订阅增长，计划全年实现正增长。
市场拓展
美国市场：Ziply Fiber收购后首季度表现超预期，计划2026年加速光纤建设，目标2028年覆盖800万地点。
加拿大市场：东部聚焦光纤网络渗透与零售保护，西部试点光纤转售并计划2026年1月全面推出，通过内容捆绑与无线套餐提升竞争力。
研发投入与成果
推出AI虚拟助手等客户体验优化技术；与AST Space Mobile合作开发卫星直连手机服务，计划2026年底推出。
运营效率
成本控制：推进15亿美元成本节约计划（已完成一半），通过数字转型与效率提升降低运营支出。
资本支出管理：年初至今节省5.51亿美元，第四季度计划增加Ziply光纤建设支出。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务：重申全年财务指导，预计资本支出强度15%，自由现金流增长6%-11%。
业务：推进西部光纤转售、无线套餐差异化策略；加速Ziply Fiber建设，实现用户增长。
中长期战略（2026-2028年）
财务目标：收入增长2%-4%，EBITDA增长2%-3%，净债务杠杆率降至3.5倍（2027）及3.0倍（2030）。
业务重点：AI驱动解决方案目标2028年收入15亿美元；光纤网络覆盖扩展（美国800万地点）；深化主权AI生态与数字媒体转型。
五、问答环节要点
政策与行业环境
联邦预算：认为预算中9亿美元主权AI与云投资利好行业，税收加速折旧政策长期利于投资，2027-2028年或见效益。
竞争格局：东部光纤转售商或分流 cable份额，西部通过无线与内容捆绑提升竞争力；TPIA制度下聚焦零售保护与差异化服务。
财务与战略
成本节约：15亿美元计划已完成一半，2028年实现全面运行，主要通过数字转型与效率提升。
AI业务：AI Fabric目标 monetize 73兆瓦电力，贡献1-1.5亿美元EBITDA，2026年将有新数据中心落地与客户签约。
并购与资产：Northwest Tel交易预计2026年完成，对公司去杠杆影响小；Ziply Fiber整合顺利，债务已赎回。
业务细节
无线ARPU：新套餐用户费率高于存量，预计2026年ARPU转正；贝尔品牌后付费用户增长强劲，预付费依赖Lucky Mobile。
数据中心与主权AI：客户需求聚焦数据主权，贝尔AI Fabric凭借本土设施与联盟优势，预计企业市场无需政府强制监管即可实现增长。
六、总结发言
管理层强调战略执行进展顺利，光纤用户增长、产品强度提升、ARPU稳定、Ziply表现超预期、AI解决方案快速增长等核心指标向好；
重申2025-2028年财务目标，强调成本控制、资本纪律与业务转型，计划通过有机增长与非核心资产处置实现去杠杆；
表示对未来充满信心，团队将持续聚焦四大战略重点，推动长期可持续增长与股东价值提升。