Bloom Energy2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，展望未来战略；提及已向SEC提交Form 8K财报新闻稿，并在投资者关系网站发布补充财务信息；提示前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用（非GAAP指标为GAAP补充，调节表见新闻稿及网站）。
管理层发言摘要：
K.R Sridhar（创始人、董事长兼首席执行官）：强调Bloom正成为现场电力标准，2025年为迄今最好一年，实现年度创纪录收入、毛利率和营业利润率；产品积压订单同比增长140%至约60亿美元，服务业务连续八个季度盈利，第四季度服务毛利率达20%；客户对“自带电力”需求转变，数据中心及商业和工业（CNI）客户需求长期增长，人工智能是重要增长催化剂。
二、财务业绩分析
核心财务数据
季度业绩：Q4收入7.777亿美元（同比增长35.9%）；Q4毛利率31.9%（2024年Q4为39.3%）；Q4调整后EBITDA 1.461亿美元；Q4每股收益45美分（非GAAP）。
全年业绩：收入20亿美元（同比增长37.3%）；非GAAP毛利率30.3%（高于2024年的28.7%）；非GAAP营业利润2.21亿美元（同比增加1.134亿美元）；服务业务非GAAP毛利润2970万美元，连续八个季度盈利。
资产负债表与现金流：期末现金25亿美元；年末库存6.43亿美元；经营活动现金流流入1.139亿美元；资本支出5700万美元。
关键驱动因素
收入增长由现场电力需求加速、数据中心及CNI客户订单增长驱动；
毛利率季度波动因项目组合差异，通过产品成本降低和运营效率管理波动；
服务业务毛利率提升至20%，受益于安装基础扩大及规模效应。
三、业务运营情况
分业务线表现
数据中心：积压订单涵盖六家超大规模和新兴云终端客户（一年前仅一家），主合同结构支持客户重复下单；
CNI业务：积压订单同比增长超135%，覆盖电信、制造、物流、零售、医疗、教育等垂直领域，数字化、自动化、电气化及回流推动需求激增。
市场拓展
美国积压订单地理分布转变：两年前80%以上在加州和东北部（高电力成本州），2025年80%以上来自其他低电力成本州，客户群多元化；
增长最快州具备强大天然气基础设施及有利现场发电的监管政策框架。
研发投入与成果
800伏直流技术：原生生产800伏直流电，无需适配器，未来发货产品均具备该能力，支持客户按自身时间表迁移至直流系统，可将过去产品转换为800伏直流；
其他创新：无需电池跟踪人工智能负载波动，利用废热驱动吸收式制冷机提供冷却（减少数据中心电力使用20%以上，无氢氟碳化合物排放）。
运营效率
轻资产制造模式：内部生产控制与多元化全球供应链结合，扩张前期投资低（仅传统企业一小部分），投资回报率仅需数月；
快速交付能力：90天承诺期限内55天完成超大规模AI工厂订单交付，在客户设施建设前供电。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入预期：31亿至33亿美元；
财务指标：非GAAP毛利率约32%，非GAAP营业利润4.25亿至4.75亿美元；
资本与现金流：资本支出1.5亿至2亿美元，经营活动现金流接近2亿美元；
投资方向：研发路线图（技术创新）及商业团队（利用增长销售机会）。
中长期战略
行业定位：成为现场电力标准，数字时代速度、可靠性和客户价值的基准；
技术方向：构建固态数字电力平台，持续降低核心平台成本，巩固创新领导者地位；
市场扩展：短期聚焦美国（天然气供应及政策支持），长期成为全球性公司。
五、问答环节要点
客户后续订单与重复购买
问：现有客户后续机会及重复订单情况？
答：CNI业务超三分之二同比业务来自回头客重复订单，超大规模客户（如甲骨文）合作扩展，客户满意度驱动持续下单。
制造产能扩张
问：产能扩张的里程碑/触发因素及决策时间？
答：轻资产模式下扩张为日常业务，供应链可快速提升产能，投资回报率仅需数月，根据客户供电需求及时扩张，无需长期预测。
800伏直流技术部署
问：800伏直流解决方案部署时间及客户对话进展？
答：产品已就绪，客户数据中心向800伏直流架构转变为必然趋势（减少成本、提升可靠性），Bloom领先客户需求一步，未来发货产品均支持该技术。
研发路线图
问：技术路线图及产品演变方向？
答：重点包括无需电池跟踪AI负载波动（提升安全性、消除电池供应链制约）、吸收式制冷机应用（利用废热冷却，降低电力消耗）等智能平台应用。
与传统技术竞争
问：是否在与联合循环燃气轮机等传统技术的项目中获胜？
答：在吉瓦级项目中具备竞争力，优势包括模块化增长、快速响应负荷波动、无需额外转换设备至800伏直流，在低电力成本州亦具成本竞争力。
服务业务利润率与风险
问：燃料电池堆寿命提升对服务利润率的影响及服务业务风险？
答：服务业务连续八个季度盈利，Q4毛利率达20%，140亿美元服务积压订单（100%与产品绑定），利用AI数字孪生优化性能，未来将持续增长。
国际市场机会
问：美国与国际业务比例及未来国际市场展望？
答：未披露具体比例，短期美国为核心（天然气供应充足、政策支持），长期将扩展为全球性公司，国际市场因天然气基础设施限制稍滞后。
六、总结发言
管理层表示2026年将加速增长，继续以“成为现场电力标准”为核心战略；
强调技术创新（如800伏直流、吸收式制冷）和轻资产制造模式的竞争优势，可快速响应客户需求；
看好数字基础设施扩张（如亚马逊、谷歌资本支出增加）带来的电力需求，Bloom将成为数字时代现场电力的基准，对未来发展充满信心。