Brookfield再生能源2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
介绍会议为Brookfield再生能源合作伙伴2025年第四季度及全年业绩会议，参会者初期处于仅收听模式，发言结束后进行问答环节（按星号11提问），会议正在录制。
管理层发言摘要：
Connor Teskey（首席执行官）：回顾2025年业绩，每单位SFO达2.1美分（同比增长10%），部署/承诺创纪录89亿美元（BEP净增长19亿美元），签署超9吉瓦发电容量合同，新增8吉瓦装机容量，资产循环收益45亿美元（BEP净得13亿美元），年底流动性45亿美元；强调能源市场从“转型”转向“新增”，需求增长推动可再生能源、基荷电力及电池存储需求，公司定位多技术中心以把握机会。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度FFO：3.46亿美元（同比增长14%），每单位0.51美元；
全年FFO：13.34亿美元，每单位2.01美元（同比增长10%）；
分部门FFO：水电部门6.07亿美元（同比增长19%），风能和太阳能部门6.48亿美元，分布式能源存储和可持续解决方案部门6.14亿美元（同比增长近90%）；
流动性：2025年底拥有46亿美元可用流动性。
关键驱动因素
收入增长来自多元化全球运营车队中与通胀挂钩的合同现金流、开发活动增长、增值收购及规模化资本循环；
水电部门增长受加拿大和哥伦比亚车队稳定发电、商业举措及非核心资产出售收益推动，抵消美国水文状况较弱影响；
分布式能源存储和可持续解决方案部门增长得益于开发增长、Neon收购及Westinghouse在核行业的强劲表现。
三、业务运营情况
分业务线表现
水电部门：加拿大和哥伦比亚车队发电稳定，商业举措提升收入，非核心水电组合出售收益显著，抵消美国水文较弱影响；
风能和太阳能部门：受益于Neon、Geronimo Power收购及英国海上风电资产投资，部分被Scietta出售、Shepherd's Flat部分处置等收益抵消；
分布式能源存储和可持续解决方案部门：创纪录业绩，因开发增长、Neon收购及Westinghouse核能业务增长。
市场拓展
与超大规模企业签署长期购电协议，如与谷歌签署美国3吉瓦水电框架协议，与微软等签订20年期照付不议、通胀挂钩合同；
美国市场太阳能部署加速，陆上风电许可略有放缓但项目推进，欧洲海上风电机会评估中。
研发投入与成果
电池存储：收购Neon后运营足迹和开发管道扩大，计划未来三年将电池存储容量增加三倍至10吉瓦以上，推进全球最大独立电池存储项目（超1吉瓦，与主权财富基金合作）；
核能：通过Westinghouse参与美国新核反应堆项目，协议涵盖反应堆开发及长期燃料、维护服务，场地建设推进中。
运营效率
资产循环：2025年产生45亿美元收益（BEP净得13亿美元），包括出售北美分布式能源平台、美国非核心水电资产50%权益、Neon 10亿美元企业价值资产；
融资活动：2025年执行超370亿美元融资，包括22亿美元投资级增信融资、4.5亿加元10年期债券、5亿加元30年期债券、6.5亿美元股权发行等，维持BBB投资级信用评级。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年及近期）
加速项目交付：微软框架协议下项目2026年启动，预计需求持续加速；
资本循环：推进北美已建成风能和太阳能资产组合三分之二股权出售（产生8.6亿美元收益，BEP净得2.1亿美元），探索向同一买家出售额外15亿美元资产框架；
电池存储：继续扩大容量，利用成本下降和合同模式推动增长。
中长期战略
能源市场定位：聚焦能源新增需求，布局太阳能、陆上风电（快速部署、低成本）、水电和核能（基荷、规模）、电池存储（可靠性）等多技术组合；
增长驱动：利用全球规模、开发能力、融资渠道及第三方资金（如Brookfield全球转型基金200亿美元），把握并购机会（上市公司、公用事业分拆、高质量开发商），目标长期总回报12%-15%。
五、问答环节要点
微软协议进展
问：2026年向微软框架协议输送项目的进展及2030年容量节奏？
答：企业需求处于历史最高水平，2026年启动增长，预计本十年剩余时间加速，项目覆盖更广泛地区和技术。
资产负债表流动性
问：流动性与开发管道规模比率缓和，如何维持舒适度？
答：目标维持40亿美元左右最低流动性，通过资本循环补充，当前水平舒适，随管道增长或考虑调整。
美国陆上风电许可瓶颈
问：美国陆上风电、太阳能许可是否存在阻力？
答：太阳能部署加速（低成本、需求迫切），陆上风电联邦许可放缓但项目推进，已纳入开发计划。
水电价格展望
问：美国水电实际价格同比持平，未来是否增长？
答：水电稀缺价值达历史最高，新签20年期通胀挂钩合同将逐步实施，未来价格将上升。
资本循环框架
问：资产循环买家回头客比例及流程简化？
答：资本循环已成为经常性资金来源，新框架（如北美15亿美元资产出售）可大规模、快速循环新建资产，降低开发风险，计划全球推广。
电池前景与收入模型
问：电池开发加速原因及收入模型？
答：电池成本十年下降95%（近24个月降60%），经济可行性提升；收入模型以长期tolling或照付不议容量合同为主，如Neon大型项目100%生命周期签约。
并购环境
问：电力新增环境下并购机会如何？
答：规模化资本为竞争优势，机会包括上市公司、公用事业分拆、高质量开发商（分化市场中定价具吸引力）。
六、总结发言
管理层表示：2025年业绩强劲，业务定位能源新增需求，通过多技术组合、资本循环和融资能力把握增长机会；
强调持续扩大开发活动、优化资产负债表，维持年度分配增长（连续15年至少5%），目标为单位持有人创造长期价值；
感谢投资者支持，期待2026年第一季度后提供更新。