量化择时对冲策略值得一看
来源：市场资讯
（来源：策略优基基）
今年以来通过市场beta上涨叠加各家管理人的超额获取能力，量化多头策略表现亮眼。但满仓干的量化多头策略潜在的一个风险就是受beta表现的影响会比较大，即如果市场发生调整，那么量化多头策略就非常需要通过alpha端的收益来弥补beta端的亏损。那有没有一种策略，它的风险净敞口是能灵活调整的呢？
市场上涨的时候，满仓多头，既吃到beta收益、又叠加alpha超额。而在市场回调的时候，通过一些手段把beta的亏损控制住或者剥离开，只享受alpha的超额呢？我们在尽调的过程中，就发现了这样一种策略——量化择时对冲策略。
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策略的背景
量化多头时刻满仓，收益受市场beta的表现影响比较大。而中性策略虽然通过股指期货对冲掉了beta风险，但是对冲成本会吞噬掉部分到手收益，且对冲掉beta也就意味着在牛市中中性策略是吃不到这一端的收益的。
这两类都是非常好的策略，只是也都有各自比较鲜明的市场适应环境。而量化择时对冲策略就是把这两类策略进行了结合，通过量化信号给策略增加了风险敞口的动态调整机制。
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策略的运作逻辑
策略会把资产分为指数增强和股指期货两部分。为了方便描述，我们假设80%的资金投资于指数增强策略，20%的资金用于股指期货的保证金。
1、80%资产，恒定投资于指数增强策略，获取beta+alpha收益。
2、20%资产，用于股指期货的头寸操作，灵活对冲市场风险。由量化择时模型输出的信号动态调整头寸的方向：
（1）看多状态→最大化风险暴露
当择时模型判定市场处于上行趋势时，策略会开股指期货多头头寸，实现100%风险净敞口的暴露。从而在充分获取市场beta收益的同时，叠加指数增强部分产生的alpha，力争在牛市环境中实现超越基准的收益。
（2）看空信号→剥离系统性风险
当择时模型预警市场存在下行风险时，策略会通过开股指期货的空头头寸，来对冲指数增强的多头仓位，极端情况下净风险敞口可以变为0%，即通过择时模型把策略阶段性的调整为了市场中性策略，以完全规避市场系统性下跌带来的损失。
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策略的优势
量化择时对冲策略降低了对市场单边方向的押注，提高了策略应对尾部风险的能力。
择时信号由程序化的择时模型提供也剔除了主观判断的风险。
通过净风险敞口的灵活调整有助于实现“熊市稳得住、牛市跟得上、波动市中增厚收益，尽可能规避市场尾部风险”的投资目标。
投资是一场长跑，可能最重要的不是某一时刻的速度，而是最终能安全、稳定的到达终点。量化择时对冲通过对净风险敞口的灵活调整，来主动管理风险，有助于提高策略在不同市场环境下的适应能力，是非常值得一看的~~
