百富门-A2026财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：会议讨论Brown-Forman公司2026财年第二季度及上半年业绩，包括经营环境、财务表现、战略创新及未来展望。
管理层发言摘要：
Lawson E. Whiting（总裁兼CEO）提到经营环境充满挑战但符合预期，新兴市场和旅游零售增长强劲，美国和发达市场表现有所改善；面临二手桶销售下滑及美加贸易争端两大独特逆风；重点介绍杰克丹尼田纳西黑莓威士忌的成功推出及全球分阶段扩张计划。
Leanne Cunningham（CFO）强调毛利率受A和D收益、成本及价格组合影响，运营费用下降；资本配置聚焦长期价值，包括股息增长、股票回购；重申2026财年全年展望，预计有机净销售额低个位数下降，毛利率扩张。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：2026财年上半年报告净销售额下降4%，有机净销售额持平（经调整A和D影响后）；新兴市场有机净销售额增长12%，旅游零售增长6%，发达国际市场下降6%，美国持平。
利润与每股收益：报告运营收入下降9%，有机运营收入下降4%；稀释后每股收益下降13%至0.83美元。
现金流：经营活动现金流增长1.63亿美元至2.92亿美元，自由现金流增长1.79亿美元至2.36亿美元。
资产负债与股东回报：资本支出减少1600万美元；董事会批准2%季度股息增长（连续42年增长），授权4亿美元股票回购，截至10月31日已回购9900万美元。
关键驱动因素
营收增长驱动：新兴市场（墨西哥、巴西等）及旅游零售渠道增长，杰克丹尼品牌家族（尤其是黑莓威士忌）贡献显著。
营收下降原因：二手桶销售下降60%以上，美加贸易争端导致加拿大市场销售额下降60%以上，发达市场及美国需求疲软。
成本与利润影响：毛利率59.5%（扩张30个基点），主要得益于A和D收益，部分被成本上升及价格组合不利抵消；运营费用下降主要源于员工重组。
三、业务运营情况
分业务线表现
核心品牌：杰克丹尼家族品牌表现强劲，田纳西威士忌、苹果威士忌等在巴西增长超20%；即饮产品（RTD）在墨西哥增长18%，New mix品牌引领品类。
超高端品牌：Diplomatico Rum、Gentleman Jack、Woodford Reserve在发达市场实现两位数增长。
市场拓展
新兴市场：墨西哥（RTD增长）、巴西（杰克丹尼品牌扩张）为主要增长引擎；全球旅游零售恢复至疫情前水平，成品牌建设重要平台。
新产品 launch：杰克丹尼田纳西黑莓威士忌在美国及欧洲部分市场推出，初期反响强烈，英国Tesco、德国亚马逊等渠道销售火爆，计划未来几年全球扩张。
运营效率
渠道转型：美国完成分销商变更（加州5月1日、13个市场8月1日），新合作伙伴提升投资及分销效率，改善margin结构。
库存管理：通过降低生产水平减少全球产成品库存，处理关税缓解库存，取得良好进展。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务预期：重申有机净销售额低个位数下降，毛利率扩张；假设消费者行为、贸易库存及关税政策无重大变化。
战略重点：推进杰克丹尼黑莓威士忌全球分阶段扩张，受益于分销商条款改善，应对二手桶销售及加拿大市场逆风。
中长期战略
品牌建设：持续投入“这就是杰克的魅力”全球 campaign，强化杰克丹尼品牌全球影响力。
市场布局：聚焦新兴市场及旅游零售增长，推进渠道转型（美国、日本、意大利）及员工结构优化，提升运营效率。
五、问答环节要点
分销商转型与 holiday 季：美国分销商转型完成，新团队就位，虽初期新兴品牌受扰但Q2恢复； holiday 季聚焦新分销商执行，消费者降级消费初现（高端价格带下滑），但预计为周期性现象。
黑莓威士忌表现与 cannibalization：推出仅三个月，尚未观察到对其他产品显著 cannibalization；计划多区域、多规格分阶段推广，目标成为长期增长引擎。
成本与毛利率：SGA下降受益于员工重组，下半年降幅或放缓；全年毛利率扩张依赖A和D收益，抵消价格组合及成本压力，龙舌兰成本下降部分缓解投入成本。
结构性与周期性因素：消费者降级为周期性因素；GLP-1s等长期潜在结构性影响，但目前未显著体现；行业整体需求疲软，但公司通过产品创新及渠道优化改善自身表现。
六、总结发言
管理层对2026财年上半年业绩符合预期表示满意，强调通过战略创新（如黑莓威士忌）、渠道转型及成本控制应对短期挑战。
重申对新兴市场、旅游零售及杰克丹尼品牌的信心，致力于长期增长及股东回报（股息、回购）。
祝愿参会者 holiday 季愉快，强调负责任庆祝。