邦吉2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：2025年第三季度业绩电话会议，讨论季度业绩、整合Vitara后的运营情况及未来展望。
管理层发言摘要：
Gregory A. Heckman（首席执行官）：感谢团队在复杂环境中的执行力，强调Vitara交易完成后首个季度的整合进展，合并后公司通过端到端价值链运营模式实现更高敏捷性与协作性，已看到成本节约外的协同效应；重申全年调整后每股收益目标为7.30美元至7.60美元。
Mark Haden（投资者关系副总裁）：提醒前瞻性陈述风险，提及非GAAP指标与GAAP调节表可在官网查看。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第三季度报告每股收益0.86美元（2024年同期1.56美元），调整后每股收益2.27美元（2024年同期2.29美元）；
调整后部门息税前利润9.24亿美元（2024年同期5.59亿美元）；
净利息支出1.45亿美元，同比上升；
资本配置：年初至今调整后运营资金12亿美元，维持性资本支出2.82亿美元，股息3.24亿美元，增长相关资本支出9.03亿美元，股票回购5.45亿美元。
关键驱动因素
业绩增长主要来自大豆加工和精炼业务（欧洲、亚洲加工及南美origination推动）、软籽加工和精炼业务（平均利润率提升及Vitara资产整合）；
谷物贸易和制粉业务受小麦制粉和海运增长部分抵消玉米贸易下降；
净利息支出上升因Vitera并购债务，部分被利率下降和利息收入增加抵消。
三、业务运营情况
分业务线表现
大豆加工和精炼：各地区业绩改善，阿根廷产能提升带动加工量增长，南美origination和出口强劲；
软籽加工和精炼：阿根廷、欧洲加工及生物柴油业务增长，北美业绩下降，全球贸易执行强劲；
谷物贸易和制粉：小麦制粉和海运增长，糖业务并入，抵消部分小麦、玉米贸易下降，合并后存储和处理能力提升。
市场拓展
整合Vitara后全球足迹更平衡，阿根廷、澳大利亚等地区origination和加工能力增强，澳大利亚小麦、油菜籽丰收预期利好出口。
运营效率
端到端价值链整合提升物流和origination协同，运输成本优化，信息共享加快市场响应速度。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
全年调整后每股收益7.30美元至7.60美元，下半年预期4美元至4.25美元；
第四季度大豆、软籽加工业务预计疲软，谷物贸易和制粉业务改善；
资本支出16亿至17亿美元，折旧摊销约7.1亿美元。
中长期战略
2026年完成大型项目后资本支出下降，聚焦协同效应实现（成本协同2026年显著，商业协同逐步释放）；
平衡全球业务布局，提升风险抵御能力，生物燃料政策和贸易流变化为关键变量。
五、问答环节要点
生物燃料政策：期待年底或2026年初RVO最终方案，预计豆油需求改善，SRE重新分配为关键；
Vitara整合：文化融合超预期，系统整合和GAAP转换为主要挑战，协同效应2026年加速释放，全年略有稀释；
区域市场：阿根廷政策改善预期利好大豆和软籽业务，澳大利亚丰收提升出口，北美、欧洲加工能力平衡；
资本配置：2026年现金流增加后回购为重要方向，当前剩余2.55亿美元Vitara回购计划；
利润率展望：2026年或处周期底部回升阶段，生物燃料和贸易政策为主要驱动，难达2023年高点但趋势向好。
六、总结发言
管理层对合并后团队整合和执行力表示满意，强调全球网络规模、弹性及风险管控能力；
聚焦可控制因素：高效运营、客户服务、价值链两端价值创造，长期目标为周期各阶段超越同行表现，2026年投资者日将更新中期收益展望。