通用电缆2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论通用电缆2025年第四季度及全年财务业绩，提及非公认会计原则（非GAAP）指标的使用，包括调整后收益、调整后息税折旧摊销前利润等，并提示前瞻性陈述存在风险。
管理层发言摘要：
Sean Windeatt（联席首席执行官兼首席运营官）：2025年第四季度和全年收入创纪录，分别增长32%和30%，所有资产类别和地区均实现增长，主要由两位数有机增长和OTC收购推动；全年收入接近30亿美元，GAAP每股收益增长24%，调整后收益增长19%；完成成本削减计划第一阶段，2026年将实现2500万美元年化节省；FMX业务表现强劲，UST市场份额达40%，期货交易所交易量和未平仓合约快速增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度收入：7.564亿美元（同比增长32.2%），不包括OTC收购为6.419亿美元（同比增长12.2%）；
全年收入：接近30亿美元（同比增长30%）；
利润指标：GAAP每股收益增长24%，调整后收益增长19%；第四季度调整后税后收益1.496亿美元，调整后每股税后收益0.31美元；
流动性：截至2025年12月31日为9.791亿美元（2024年底为8.978亿美元）。
关键驱动因素
收入增长由所有资产类别的两位数有机增长及OTC收购共同推动；
成本方面，薪酬和员工福利增长主要受OTC收购、可佣金收入增加及美元走弱影响，非薪酬费用增长主要由OTC收购推动；
完成成本削减计划第一阶段，2026年将实现2500万美元年化节省。
三、业务运营情况
分业务线表现
ECS收入：2.575亿美元（同比增长92%），不包括OTC同比增长10%，主要由能源综合体、航运业务及OTC收购推动；
利率收入：1.974亿美元（同比增长16.4%），受益于G10利率产品、新兴市场及回购产品增长；
外汇收入：1.028亿美元（同比增长9.8%），新兴市场货币和G10外汇远期交易量增长驱动；
信贷收入：6430万美元（同比增长3%），新兴市场和欧洲信贷交易量增加；
股票业务：7270万美元（同比增长29%），全球股票波动性及市场份额增长推动；
数据网络和交易后收入：3670万美元（同比增长14.2%，不包括出售的Capital Lab），Lucera和Fennex市场数据驱动。
市场拓展
区域市场：欧洲、中东和非洲地区收入增长39.2%，美洲增长25.7%，亚太地区增长24.2%；
FMX业务：UST平均每日交易量587亿美元（同比增长超12%），市场份额达39%（连续13个季度中12个季度增长）；期货交易所平均每日交易量和未平仓合约较上一季度分别增长82%和97%，2026年1月市场份额首次超过1%；FX平均每日交易量155亿美元（同比增长40%）。
研发投入与成果
Lucera（实时交易基础设施）收入增长24.1%，由外汇和利率解决方案需求增加、国际扩张及新客户推动；计划2026年推出更多固定收益产品。
运营效率
完成成本削减计划第一阶段，2026年实现2500万美元年化节省，预计全年进一步提升成本效率；组合匹配业务占美国信贷清算市场近20%，平均每日交易量增长68%。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年第一季度）
收入预期：8.6亿至9.2亿美元（2025年第一季度为6.642亿美元），按中点计算同比增长约34%，不包括OTC增长约15%；
调整后税前收益预期：2.02亿至2.22亿美元（2025年第一季度为1.602亿美元），按中点计算同比增长超32%；
调整后税率：全年预计11%至14%。
中长期战略
持续聚焦高增长业务，剥离低增长业务（如出售Case业务），专注Lucera、FMX期货交易所等增长平台；
FMX期货交易所计划在SOFR产品稳定后推出国债期货，Lucera拓展信贷市场产品；
维持全球市场份额扩张，强化能源经纪商领先地位。
五、问答环节要点
第一季度增长驱动因素
问：第一季度增长加速是由交易环境还是可持续因素推动？
答：核心收入（同店收入）有机增长15%，受益于利率市场增长、市场份额提升及过去一年利率和外汇领域的招聘成果。
业务组合调整（出售Case业务）
问：出售Case业务的原因及未来剥离计划？
答：Case业务为低增长业务，出售是为专注高增长业务（如Lucera、组合匹配业务），未来将继续评估提升股东价值的机会。
ECS业务增长与市场份额
问：ECS新客户增长情况及市场份额是否超过合并前？
答：ECS新增大量对冲和风险对冲客户，市场份额已超过通用电缆与OTC Global合并前水平，实现“一加一大于三”的协同效应。
FMX期货业务规划
问：FMX期货收入确认时间表及国债期货进展？
答：费用结构变化将在交易签署两年后（2026年夏天初）调整；国债期货将在SOFR产品达到目标后推出，目前SOFR市场份额已达1%。
Lucera新产品规划
问：Lucera 2026年固定收益产品及增长贡献？
答：计划进入信贷市场，若复制外汇和利率领域的成功，未来或占Lucera收入的三分之一。
六、总结发言
管理层感谢参会者，强调2025年业绩创纪录，2026年开局强劲；
表示公司将继续聚焦高增长业务，推进成本削减计划，强化市场份额，期待未来持续成功。